Источник изображения: Getty Images
Когда пару лет назад я купил свои любимые акции FTSE 250, их даже не было в индексе. Это сейчас.
Специалист по инфраструктурным решениям Costain Group (LSE: COST) вернулся в индекс FTSE 250 2 марта после 20-летнего отсутствия. Это знаменует собой заметный поворот для бизнеса, который потерпел поражение. К счастью, я вошел в компанию относительно рано и купил акции в ноябре 2023 года. Не слишком ли поздно присоединиться?
Костейн оказался втянут в кризис аутсорсинга, который потопил Carillion в 2018 году. Пандемия усугубила ситуацию. В 2020 году акции упали более чем на 80% из-за остановки проектов и испарения прибыли. Болезненная потеря 90 миллионов фунтов стерлингов на двух крупных дорожных проектах завершила поражение.
Действия Costain Group зажгли свет
После этого мое внимание привлекла одна вещь. У Костейна была куча денег, примерно равная ее рыночной стоимости. Это казалось одновременно и подстраховкой, и трамплином. Восстановление было необычайным. Цена акций выросла на 345% за три года и почти на 95% за 12 месяцев.
Рыночная капитализация сейчас составляет около 531 миллиона фунтов стерлингов, так что это все еще относительно небольшая компания. Это потенциально оставляет пространство для роста, если динамика сохранится.
Ралли приобрело новый импульс после вчерашних (10 марта) впечатляющих результатов за 2025 год: акции выросли почти на 18%. Костейн добился еще одного года солидного финансового прогресса в проектах по водоснабжению, обороне, энергетике и транспорту. Портфель форвардных заказов увеличился на 30% до рекордных 7 миллиардов фунтов стерлингов. Это примерно в семь раз превышает годовой доход в 1,05 миллиарда фунтов стерлингов, что обеспечивает необычайно высокую видимость.
Скорректированная операционная прибыль выросла на 9,3% до 47,1 млн фунтов стерлингов, а рентабельность увеличилась до 4,5%. Высокая генерация денежных средств укрепила баланс и позволила руководству увеличить доходы акционеров.
Группа подтвердила выкуп акций на сумму £20 млн и увеличила общий размер дивидендов до 4,2 пенсов за год. Это на 75% больше, чем выплата в размере 2,4 пенса в 2024 году (чему способствовала снятие ограничений на пенсионные фонды). Теперь компания планирует внедрить покрытие дивидендов в размере трехкратной скорректированной прибыли, чтобы поддерживать выплаты на устойчивом уровне по мере расширения бизнеса. Остаточная дивидендная доходность составляет около 2,11%, и аналитики ожидают, что она увеличится примерно до 2,5% в 2026 году.
Оценка по-прежнему кажется разумной
Несмотря на хорошие результаты, оценка по-прежнему кажется скромной. Акции торгуются с соотношением цена/прибыль 13,8. Руководство полагает, что в конце этого десятилетия производительность может снова улучшиться, поскольку клиенты увеличат инвестиции в инфраструктуру энергетических, водных и транспортных сетей. Операционная маржа со временем должна превысить 5%.
Заключение инфраструктурного контракта всегда сопряжено с рисками. Установление цен на сложные проекты затруднено, а ошибки могут стоить дорого. Костейн пришел к этому на собственном горьком опыте. Экономика Великобритании испытывает трудности, а государственные финансы остаются перенапряженными, что ставит под угрозу новые расходы на инфраструктуру. Доход всегда будет расти и падать в зависимости от того, когда проекты будут награждены и завершены.
Тем не менее, портфель заказов обнадеживает. Импульс явно стоит за бизнесом. Год назад я думал, что ралли может остыть, но акции выросли. Оценка по-прежнему кажется разумной, а портфель огромен. Я думаю, что Costain все еще стоит рассмотреть. Теперь я жду следующей большой истории выздоровления.
