Источник изображения: Getty Images
Рост цены акций Vodafone (LSE: VOD) на 8% по итогам первого полугодия 2025/26 года от 11 ноября показался мне вполне обоснованным. И он по-прежнему находится на уровне, не наблюдавшемся с мая 2023 года.
Тем не менее, я думаю, что между ценой акций и их стоимостью остается значительный разрыв. И, по моему опыту, цены на все активы имеют тенденцию приближаться к своей «справедливой стоимости» в долгосрочной перспективе.
Так насколько же велик этот разрыв?
Какова реальная стоимость акций?
Часто может быть большая разница между ценой акций компании и стоимостью этих акций.
Это потому, что цена – это просто то, что люди готовы платить за акции. Но эта ценность отражает истинную ценность основополагающих принципов бизнеса.
Метод дисконтированных денежных потоков использует прогнозы денежных потоков для основного бизнеса, чтобы определить, где должны торговаться те или иные акции.
Для меня также положительно то, что я делаю это самостоятельно. Это означает, что он не отражает какой-либо завышенной или недооцененной стоимости в бизнес-секторе, в котором он работает. Это может произойти с помощью сравнительных показателей оценки, таких как соотношение цены и прибыли и тому подобное.
В случае с Vodafone DCF показывает, что ее акции недооценены на целых 66% при текущей стоимости в 94 пенса.
Таким образом, его справедливая стоимость составляет £2,76.
Чего ждет рынок?
Я считаю, что нынешний разрыв между ценой и оценкой образовался из-за осторожности рынка. Vodafone находится в процессе серьезной трансформации, и это сопряжено с рисками. Это изменение является результатом его слияния с Three, в результате которого с 1 июня образовалась новая компания VodafoneThree.
Краеугольным камнем этого нового предприятия станут инвестиции в размере 11 миллиардов фунтов стерлингов в течение 10 лет в создание самой современной сети 5G в Европе. С этой целью в первый год будет инвестировано 1,3 миллиарда фунтов стерлингов.
Цель состоит в том, чтобы обеспечить лидирующую позицию на рынке Великобритании по EE и O2.
Риск здесь заключается в том, что это слияние потерпит неудачу в том или ином аспекте. Это может оказаться дорогостоящим с финансовой точки зрения в краткосрочной перспективе, а также может нанести ущерб вашей репутации в долгосрочной перспективе.
Однако консенсус-прогноз аналитиков заключается в том, что доходы (или «прибыль») Vodafone будут расти на колоссальные 62% ежегодно до конца 2027/28 года.
И именно этот рост приводит к тому, что цена акций (и дивиденды) любой компании со временем растет.
Как выглядят последние цифры
Я нашел результаты первого полугодия, опубликованные 11 ноября, достаточно сильными для компании, переживающей такой переход.
Выручка выросла на 7,3% в годовом исчислении до 19 609 млн евро (17,29 млрд фунтов стерлингов). Это было обусловлено сильным ростом доходов от услуг и консолидацией Three UK.
Скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа, амортизации и аренды (EBITDAaL) выросла на 5,9% до 5,728 млн евро.
Учитывая эти цифры, компания теперь рассчитывает достичь верхней границы своего прогнозного диапазона. Точнее, это скорректированный показатель EBITDAaL в размере 11,3–11,6 млрд евро и скорректированный свободный денежный поток в размере 2,4–2,6 млрд евро.
Мое инвестиционное видение
Единственная причина, по которой я не покупаю акции Vodafone, заключается в том, что я уже владею акциями BT. Покупка еще одной телекоммуникационной компании приведет к дисбалансу соотношения риска и прибыли моего портфеля.
Поэтому я смотрю на другие быстрорастущие акции с большой скидкой.
Но инвесторам, у которых нет проблем с моим портфелем, я думаю, стоит рассмотреть Vodafone.
