Bank of America только что принял одно из самых смелых решений по цене серебра на Уолл-стрит. Майкл Видмер, руководитель отдела исследований металлов в банке, прогнозирует, что к концу 2026 года серебро может достичь уровня от 135 до 309 долларов за унцию.
Широкий диапазон является намеренным. Обе цели основаны на исторической математике соотношений, и ни одна из них не является настолько надуманной, как кажется, учитывая, где золото торгуется сегодня.
Математика обеих целей начинается с соотношения золота и серебра, которое в настоящее время составляет примерно 59:1. Учитывая, что золото приближается к $5000, применение минимума 2011 года (32:1) дает серебро на уровне $135. Если применить крайнюю величину 14:1 1980 года, то уровень, достигнутый во время короткого сжатия серебра Hunt Brothers, возрастает до 309 долларов.
Сильвер уже показал, что он может двигаться быстро и агрессивно. 29 января металл достиг нового максимума в $121,67, а затем за несколько дней упал на 36% до $75. С тех пор он восстановился примерно до $81,50. Видмер рассматривает этот спад как перезагрузку, а не разворот.
Почему соотношение золота и серебра является сигналом цены на серебро, на который следует обратить внимание инвесторам
Степень сжатия является движущей силой тезиса Видмера. Серебро имеет тенденцию отставать от золота в начале бычьего рынка, а затем стремительно растет на более поздних стадиях.
Эта закономерность ясно проявилась в 2011 году, когда серебро утроилось, а золото выросло примерно на 80% за тот же 18-месячный период. Видмер считает, что 2026 год будет выглядеть аналогичным образом, поскольку импульс золота уже хорошо зарекомендовал себя.
Еще золото:
Золото и серебро растут после рекордного падения, показывая технический сигнал Падение серебра и золота вызвало масштабный обвал акций горнодобывающих компанийJ.P. Морган пересмотрел целевую цену на золото на 2026 год
Базовый сценарий в $135 предполагает естественное продолжение бычьего рынка без давления или панических покупок. Цель в 309 долларов — это совсем другое дело. Чтобы сокрушить бумажные рынки, потребуется событие ликвидности, сокращение поставок или резкий рост физического спроса.
Структурно ухудшающийся дефицит цен на серебро
Картина предложения может быть более убедительной, чем математика коэффициентов. Институт серебра сообщил, что в 2025 году на рынке серебра пятый год подряд наблюдается структурный дефицит, при этом спрос превышает предложение примерно на 95 миллионов унций.
Накопленный дефицит с 2021 года превысил 820 миллионов унций, что эквивалентно целому году мирового горнодобывающего производства. По данным Института серебра, к 2026 году прогнозируется шестой дефицит в размере около 67 миллионов унций.
Связанный: Серебро и золото растут, поскольку ставки на Иран меняются
Предложения горнодобывающей промышленности стагнируют на уровне около 813 миллионов унций в год. На разработку новых проектов уходит от семи до 15 лет, а требования к зеленой энергетике обеспечивают спрос независимо от цены.
Это приводит к структурному росту спроса на серебро. Солнечные панели. Фотоэлектрические установки достигнут мирового рекорда в 2025 году, и их темпы растут. Серебро является фундаментальным ресурсом, не имеющим жизнеспособной замены в промышленном масштабе. Электромобили. Большая электрификация добавляет десятки миллионов унций к годовому спросу только со стороны автомобильного сектора. 5G и полупроводники. В инфраструктуре связи нового поколения серебро широко используется в разъемах, покрытиях и печатных платах. Инвестиционный спрос. Прогнозируется, что западные инвестиции в физическое сырье вырастут на 20% до трехлетнего максимума в 227 миллионов унций в 2026 году, поскольку начинают прибывать розничные инвесторы, которые пропустили ралли 2025 года. Что может привести к тому, что цена серебра достигнет 309 долларов?
Видмер называет снижение коэффициента основным фактором движения к более высоким целям. Когда арендные ставки COMEX вырастут и бумажные требования превысят доступное физическое серебро, может произойти сокращение поставок.
Эта динамика показала тревожные признаки в конце 2025 года, когда арендные ставки достигли рекордного уровня на фоне накопления слитковыми банками США связанных с тарифами запасов. Траектория золота также имеет значение. Bank of America обозначил путь к золоту стоимостью $6000 при более агрессивных сценариях. Чем выше цена золота, тем большее механическое давление оказывается на соотношение серебра.
Риски, которые могут удержать цену серебра в диапазоне
Видмер представляет свои цели как сценарии, а не как факты. Рецессия резко сократит промышленный спрос и устранит попутный ветер для зеленой энергетики.
Шаттерсток
Падение золота ниже $5000 полностью удаляет катализатор из отношений. Назначение более агрессивного председателя Федеральной резервной системы уже привело к неопределенности в отношении процентных ставок, что помогло спровоцировать жестокую распродажу серебра в январе.
Ключевые риски, которые следует учитывать инвесторам: Сокращение поставок у источника. Отчет Fresnillo за четвертый квартал показывает, что крупнейший в мире производитель первичного серебра снизил прогноз производства серебра на 2026 год до 42–46,5 млн унций по сравнению с предыдущим прогнозом в 45–51 млн унций. Дальнейшие операционные сбои могут усугубить кризис поставок, но также будут сигнализировать об усилении напряженности в горнодобывающем секторе. Ограничения бумажного рынка. Короткие продавцы и слитковые банки могут подавлять спотовые цены в течение длительных периодов времени. Могут возникнуть ограничения на физическую доставку, но они не гарантируются ни при каком графике. Макроветры против. Вероятность рецессии и сила доллара остаются самыми большими угрозами для любого ралли сырьевых товаров во второй половине 2026 года.
Диапазон между 135 и 309 долларами не является хеджированием. Это отражает то, насколько многое зависит от того, будет ли следующий шаг серебра обусловлен исключительно фундаментальными факторами или физическим сжатием, которое превратит бычий рынок в историю.
В любом случае, Bank of America — не единственная компания, утверждающая, что текущая цена серебра, составляющая около $81,50, не отражает того, куда движется этот рынок.
Связанный: Bank of America обнулил прогноз по акциям AMD в мета-сделке
