Источник изображения: Getty Images
Как инвестор, я всегда стараюсь не попасть в ловушку стоимости. Это может быть сложно, потому что во многих ситуациях отличить то, что на самом деле является выгодной сделкой, от того, что оказывается ловушкой ценности, зависит от субъективных суждений о том, как компания может адаптироваться к меняющейся среде. Именно такая ситуация с акциями FTSE 250, которыми я владею.
Я думал о том, стоит ли держаться и надеяться на восстановление цен или избавиться от лота с убытком.
Новатор, которого превзошли в инновациях
Речь идет об акциях рекламной группы WPP (LSE: WPP).
WPP уже несколько десятилетий является законодателем моды. Приобретая исторические рекламные агентства и добившись эффекта масштаба, он смог получить огромную прибыль.
Но рекламный ландшафт изменился. Инвесторы опасаются, что это означает для компании из индекса FTSE 250, что объясняет падение цены ее акций на 73% за последние пять лет.
Ключевая проблема заключается в том, что большая часть того, что WPP предлагала своим клиентам, больше не ценится так, как раньше. Клиенты могут сделать это самостоятельно за небольшие деньги.
Таким образом, предложение WPP кажется менее привлекательным для клиентов, чем раньше. Выручка в прошлом году упала на 8%.
ВЭС не стоит на месте
В последние годы ВЭС с точки зрения инвестиций обернулись катастрофой.
Мало того, что цена акций упала, но и дивиденды были сокращены во время пандемии и снова в прошлом году. Фактически, прошлогодние дивиденды на акцию составили лишь четверть от того, что было в 2017 году. Это болезненно для акционеров и помогает объяснить, почему акции так сильно упали.
Однако более позитивным является то, что доходность в настоящее время находится на уровне 6%, что значительно выше среднего показателя FTSE 250.
Более того, не все так мрачно и мрачно. Результаты прошлого года, на мой взгляд, были ужасными, но даже в этом ужасном году WPP на операционном уровне по-прежнему приносила значительную прибыль и генерировала значительные денежные потоки.
В этом году компания запустила стратегический план, направленный на стабилизацию бизнеса, прежде чем вернуться к росту. Реорганизуя свою бизнес-структуру и расширяя собственное использование ИИ, WPP надеется превратить угрозу, исходящую от этой технологии, в возможность.
Успех на этом фронте далеко не гарантирован. Но у компании есть опыт и креативность, а у клиентов нет. Я думаю, что мы вполне могли бы использовать ИИ для достижения этой цели с меньшими затратами.
Я считаю, что это рискованная сделка.
Обвал цен на акции в последние годы подчеркивает тот факт, что риски здесь высоки.
Если ИИ съест обед рекламной индустрии, даже плана санации WPP может быть недостаточно, чтобы предотвратить дальнейшее падение доходов и прибыли. Даже при нынешней цене цена акций все равно может рухнуть.
Но я думаю, что падение цен на акции было преувеличено.
Стоимость предприятия eWPP (его рыночная капитализация и скорректированный чистый долг) составляет около 4,8 млрд фунтов стерлингов. Это примерно в четыре раза превышает прошлогодний скорректированный операционный денежный поток без учета оборотного капитала.
Мне это кажется дешевым, даже если компания просто стабилизируется, но я думаю, что в долгосрочной перспективе прибыль может снова вырасти.
Если это произойдет, я думаю, что в течение следующих нескольких лет цена акций может взлететь до небес. Я планирую сохранить свои акции.
