Источник изображения: Getty Images
Фондовый рынок работает циклично, и это, безусловно, относится почти ко всем акциям FTSE 250. Компании, которые процветали в течение многих лет, могут внезапно превратиться из крупных победителей в болезненных проигравших и обратно. И это определенно относится к Safestore Holdings (LSE:SAFE).
Хотя управление сетью складов самообслуживания не кажется особенно прибыльной бизнес-моделью, она оказалась чрезвычайно прибыльной. Настолько, что в период с 2012 по 2022 год совокупный прирост капитала и дивиденды принесли ошеломляющую общую прибыль в 1800%.
Для сравнения: это эквивалентно заработку 34,2% каждый год в течение десяти лет — достаточно, чтобы превратить ежемесячные инвестиции в размере 500 фунтов стерлингов всего в полмиллиона!
Но за последние три года Safestore превратилась из героя в ноль, а цена ее акций упала более чем на 50%. Что случилось? И является ли это тайной возможностью для покупки?
Почему высокие процентные ставки вредны
В период с 2012 по 2022 год Safestore имел огромное макроэкономическое преимущество: процентные ставки составляли почти 0%, и это имело два важных последствия.
Во-первых, благодаря более низким процентным ставкам ипотечные кредиты были гораздо более доступными, что привело к гораздо большей активности по покупке жилья, а также к тому, что молодые семьи стали регулярно переезжать домой уже через несколько лет. Таким образом, спрос на решения для временного хранения увеличился.
В то же время Safestore смогла занять большие суммы денег по очень низким ценам для финансирования расширения своей складской сети. Другими словами, руководство смогло создать предложение, необходимое для удовлетворения растущего спроса.
Перенесемся в 2025 год, и история резко изменилась. Кризис доступности жилья в сочетании с высокими процентными ставками замедлил спрос, одновременно сделав обслуживание долга Safestore более дорогим.
Что еще хуже, поскольку другие операторы самостоятельного хранения за последнее десятилетие построили свои собственные сети, на рынке сейчас наблюдается избыток предложения, что приводит к жесткой ценовой конкуренции.
Влияние всего этого можно увидеть на финансах Safestore. Рост доходов застопорился, заполняемость упала, а цены упали. Учитывая это, неудивительно, что настроения инвесторов ухудшаются, а цена акций падает.
Тайная возможность для покупок?
Глядя на последние результаты Safestore, рост остается недостижимым. Однако начинают появляться первые признаки выздоровления.
Теперь, когда Банк Англии (BoE) начал снижать процентные ставки, ипотечные кредиторы делают то же самое. Фактически, Barclays только что снизил свои ставки до 3,82%, самого низкого уровня на рынке.
Таким образом, спрос на хранилище также начинает расти. Если сравнивать, в Safestore уже наблюдается рост как заполняемости, так и средней арендной ставки.
В то же время руководство проводит стратегическую реструктуризацию своего долга, чтобы он состоял в большей степени из кредитов европейского происхождения. Потому что? Потому что Европейский центральный банк значительно быстрее снижал ставки, чем Банк Англии.
В результате средневзвешенная стоимость долга Safestore фактически упала с 4% до 3,6%, что при чистом долге в £1 млрд оказывает огромное положительное влияние на финансы группы.
Проще говоря, бизнес, похоже, имеет хорошие возможности для сильного восстановления, поскольку экономические условия неуклонно улучшаются. Точные сроки пока неясны, и Safestore все еще предстоит преодолеть проблемы. Но учитывая коэффициент P/E всего 5,3, я думаю, что эти риски стоит учитывать.
