Квантовые вычисления стали последним универсальным объяснением недавнего краха Биткойна, но NYDIG утверждает, что цифры не подтверждают эту версию. В исследовательской заметке от 17 февраля руководитель исследовательского отдела NYDIG Грег Чиполаро утверждает, что «квантовые страхи» громки, но они не являются основной движущей силой распродажи, если смотреть на поведение поиска, корреляции между активами и более широкое позиционирование рисков.
Квантовая паника не потопила Биткойн
NYDIG называет «криптографически релевантные квантовые компьютеры» последним теоретическим риском, над которым инвесторы все еще обдумывают. Проблема в том, что поведение рынка не похоже на переоценку неминуемой экзистенциальной угрозы.
Прежде всего, Чиполаро указывает на Google Trends. По его словам, поисковый интерес к «биткойну с квантовыми вычислениями» возрос, но время имеет значение. «Поисковый интерес к «биткойну с квантовыми вычислениями» увеличился, но, в частности, это произошло одновременно с ралли биткойна до новых рекордных максимумов, а не до устойчивой слабости», — говорится в заметке.
Поиски биткойнов с помощью квантовых вычислений растут | Источник: NYDIG
«Другими словами, увеличение количества поисков квантового риска совпало с силой цены, а не со слабостью. Если бы рынок переоценил Биткойн перед лицом неминуемой технологической угрозы, мы бы ожидали, что интенсивность поиска приведет или усилит риск снижения, а не будет сопровождать период роста».
Связанное чтение
Во-вторых, NYDIG смотрит на то, как Биткойн торгуется против публично торгуемых акций квантовых вычислений, в частности IONQ, QBTS, RGTI и QUBT. Если бы инвесторы отказались от Биткойна, потому что квантовые достижения «догоняли», можно было бы ожидать, что акции, связанные с квантовой привязкой, будут положительно расходиться по мере падения Биткойна. NYDIG заявляет, что видел обратное. Биткойн имел положительную корреляцию с этими акциями, и эта корреляция усилилась во время спада, что указывает на наличие общего драйвера, а не на прямую причинно-следственную связь между квантовым курсом и Биткойном.
Биткойны увеличивают корреляцию с квантовыми акциями | Источник: NYDIG
Заключение NYDIG в этом отношении является убедительным. «Данные не предоставляют никаких доказательств того, что квантовые вычисления являются непосредственной причиной слабости Биткойна, даже если на данный момент это доминирующая концепция риска», — написал Чиполаро. «Наиболее правдоподобным объяснением является более широкая макропереоценка риска в долгосрочных активах, вызванная ожиданиями. Недавнее снижение Биткойна кажется более совместимым с изменениями в общей склонности к риску, чем какой-либо отдельный технологический катализатор».
Связанное чтение
Механизм, описанный NYDIG, знаком каждому, кто наблюдает за режимами ликвидности. Он утверждает, что компании, занимающиеся квантовыми вычислениями, — это долгоживущие активы, основанные на ожиданиях, с минимальным доходом и высокими коэффициентами EV/выручка. Биткойн, хотя и отличается по структуре, часто позиционируется как длинная ставка на будущее внедрение и динамику денежно-кредитной политики. Когда аппетит к риску снижается, это может повлиять на оба фактора одновременно.
Между тем, NYDIG указывает на расхождения на рынках деривативов, которые, по его мнению, лучше отражают текущую ситуацию, чем количественные заголовки. 1-месячный годовой базис CME «постоянно торговался выше» Deribit, который NYDIG использует в качестве индикатора внутреннего институционального позиционирования США по сравнению с внешним позиционированием.
Структурно более высокая база CME подразумевает, что американские отделы остаются более конструктивными, в то время как более резкое снижение месячной базы Deribit указывает на большую осторожность за рубежом и снижение аппетита к долгосрочным инвестициям с использованием заемных средств.
На момент публикации Биткойн торговался на уровне $66 886.
Биткойн должен вернуть себе 200-недельную EMA, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
