Источник изображения: Getty Images
Я не могу поверить в цену акций Tesco (LSE: TSCO). Это абсолютный монстр. За последний год он увеличился на 37%, а за пять — на 110%. Дивиденды находятся на вершине, увеличивая общую доходность. Как крупнейший бакалейный магазин Великобритании продолжает доставлять товары?
Так было не всегда. В 2014 году Tesco была пустяком. Доля рынка, продажи, прибыль, моральный дух персонала и отношение клиентов падали одновременно. Планы мирового господства провалились, и Tesco потеряла 1,7 миллиарда фунтов стерлингов на своем злополучном бизнесе Fresh and Easy в США. Добавьте к этому шок бухгалтерского учета на сумму 326 миллионов фунтов стерлингов и скандал с кониной, и наступит самый мрачный час для Tesco. Затем наступил рассвет.
«Радичный» Дэйв Льюис (сейчас в Diageo) положил начало изменениям, а с 2020 года генеральный директор Кен Мерфи продолжает полезную работу. Мы увидели это снова сегодня утром (16 апреля) с еще одним набором хорошо принятых результатов.
Лучшие акции роста FTSE 100
Акции Tesco сегодня утром выросли примерно на 2,5% после сообщения о росте во всех подразделениях за год до 28 февраля. Такие инициативы, как Everyday Low Prices и Aldi Price Match, продолжают привлекать игроков, а их клубная карта покоряет всех. Tesco Finest также процветает.
Сопоставимые продажи группы выросли на 3,5%, достигнув 4,2% в Великобритании, но у оптового дистрибьютора Booker показатели остаются вялыми и составляют 0,2%. Скорректированная операционная прибыль группы выросла на 0,6% при постоянном обменном курсе до £3,15 млрд, превысив прогнозы. Свободный денежный поток увеличился на 11,8% до £1,96 млрд благодаря увеличению продаж и дисциплинированному управлению оборотным капиталом.
Однако хунта была осторожна в отношении наступающего года и предупредила о последствиях конфликта с Ираном. Прогнозы предполагают, что базовая операционная прибыль составит от 3 до 3,3 млрд фунтов стерлингов. Многое зависит от того, как долго продлится война, а также от ее влияния на цены на нефть, цепочки поставок, инфляцию, безработицу и тому подобное.
Хотя это совершенно недосягаемо для гиганта супермаркетов, Tesco находится в лучшем положении, чтобы пережить кризис благодаря своей рыночной силе, прочным отношениям с поставщиками и ценовой власти. Совет также усердно работал над сокращением расходов, помогая компенсировать влияние повышения национального страхования работодателей и двух крупных повышений минимальной заработной платы.
А еще есть доход
Помимо роста, Tesco принесла дивиденды. Итоговая доходность упала всего до 2,87%, что является прямым следствием повышения цены акций. Недавняя политика была прогрессивной: совет директоров увеличил выплаты акционерам на 11% в 2024 году, 13,2% в 2025 году и 5,84% в 2026 году. Ожидается, что доходность достигнет 3,06% в 2026 году, а затем снова вырастет до 3,36% в 2027 году.
Акции Tesco немного подорожали: соотношение цены и прибыли выросло до чуть более 17. Это выше, чем у конкурирующей компании Sainsbury’s, коэффициент P/E которой составляет чуть более 15. Tesco была лучшей покупкой, но есть большая вероятность, что ее акции могут замедлиться в дальнейшем.
Так неужели цена акций слишком хороша, чтобы быть правдой? Нет, это отражает действительно сильный и хорошо управляемый основной бизнес, о котором стоит задуматься. Однако сегодняшний высокий P/E заставляет меня думать, что акциям будет трудно сохранить недавний импульс. Имейте в виду, я подозреваю, что сказал это пару лет назад, и посмотрите, насколько хорошо они с тех пор добились успеха.
