Источник изображения: Пестрый дурак
На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2025 году Уоррен Баффет объяснил, что он тратит больше времени на просмотр баланса компании, чем на ее отчет о прибылях и убытках.
Американский инвестор-миллиардер заявил, что прежде чем изучать доходы и расходы потенциального объекта, он предпочитает «посмотреть балансы за восьми- или десятилетний период». Они аргументируют это тем, что этот аспект финансовой отчетности группы труднее «обыграть».
Баффетт считает, что применение такого подхода к отчетности компании — лучший способ «понять, о чем говорят цифры, о чем они не говорят, о чем они не могут сказать, и что руководство хотело бы, чтобы они говорили, а аудиторы не хотели бы, чтобы они говорили».
В период Рождества я пересматривал некоторые из своих инвестиций. В частности, я присмотрелся к BP (LSE:BP.). И, услышав слова Баффета, звенящие у меня в ушах, я решил взглянуть на балансы энергетического гиганта с 2017 года.
Вот что я узнал.
Становимся меньше
Первое, что я заметил, это то, что группа стала меньше. По состоянию на 31 декабря 2017 года его балансовая стоимость составляла 100,4 миллиарда долларов. По состоянию на 30 сентября 2025 года он составлял $77,6 млрд. За этот период активы группы увеличились примерно на 4 миллиарда долларов. Однако наиболее важно то, что его обязательства почти на 27 миллиардов долларов выше.
Сравнивая два балансовых отчета, можно увидеть, что чистый долг группы (включая аренду) увеличился с $37,8 млрд до $39,6 млрд. Это правда, что эта цифра меньше $55 млрд, о которых сообщалось в конце 2019 года, но она неуклонно растет с 31 декабря 2022 года.
Это звучит не слишком многообещающе. Неудивительно, что некоторые из крупнейших акционеров компании оказывают давление на директоров группы, чтобы те сократили штат. Незадолго до Рождества BP объявила, что достигла соглашения о продаже части своей доли в Castrol, производящем смазочные материалы. Все $6 млрд поступлений будут использованы для сокращения заимствований группы.
Однако отчеты BP за период 2017–2024 годов напоминают о том, насколько прибыльным может быть этот бизнес. За этот период совокупный операционный денежный поток составил 216 миллиардов долларов. Именно поэтому бывший глава группы назвал ее «банкоматом», когда цены на энергоносители в ее пользу.
Это также показывает, насколько нестабильной может быть прибыль группы. Их предпочтительным показателем является прибыль от стоимости замещения (CR). В 2022 году это составило $27,7 млрд. Двумя годами ранее, во время пандемии, компания обнаружила убыток CR в размере 5,7 миллиарда долларов.
Тревожно то, что мой осмотр также показал, что кровяное давление становится более опухшим. Сейчас в компании работает на 26 500 человек больше, чем в 2017 году. Рост административных расходов — еще одна проблема, беспокоящая некоторых крупных акционеров.
Заключительные мысли
Так что же это нам дает? Что ж, я все еще думаю, что BP стоит рассмотреть из-за ее потенциала.
Если вы сможете стать более эффективными, вы сможете увеличить свою прибыль. Да, ваша прибыль по-прежнему будет зависеть (что наиболее важно) от цен на нефть, но на каждый доллар дохода ваша прибыль будет выше, чем раньше.
А сокращение вашего долга снизит ваши затраты по займам. Это может высвободить больше денежных средств для распределения среди акционеров.
Я думаю, что тем, кому неудобно инвестировать в нефтегазовый сектор, есть много других возможностей, но лично я считаю, что стоит рассмотреть именно BP.
