Источник изображения: Getty Images
Болтовню о пузыре искусственного интеллекта становится трудно игнорировать. Даже тяжеловесы отрасли – Сэм Альтман, Джефф Безос, Марк Цукерберг – кажутся осторожными. Так что же тогда остается обычным инвесторам, пытающимся разобраться в нынешнем рынке? Для меня ответ заключается в том, чтобы выйти за рамки очевидного.
Расходы на ИИ
Невозможно точно определить сумму, которую Microsoft, Meta и другие гипермасштабирующие компании тратят на ИИ. Но мы знаем, что оно уже исчисляется сотнями миллиардов и продолжает расти рекордными темпами.
История говорит нам, что в этой закономерности нет ничего необычного. Каждый раз, когда появляется инновационная технология, капитал прибывает гораздо быстрее, чем может оправдать лежащая в ее основе экономика. Мы видели это во время железнодорожного взрыва в 1840-х годах.
То же самое произошло еще раз в эпоху доткомов, когда компании вкладывали деньги в строительство глобальных оптоволоконных сетей задолго до восстановления спроса. Большие идеи привлекают большие инвестиции, зачастую даже слишком большие.
И это вызывает беспокойство сегодня. Гипермасштаберы поглотили так много свободного денежного потока, что некоторые теперь обращаются к частному финансированию только для того, чтобы сохранить свои расходы на ИИ. Для компаний, которые обычно чеканят наличные, это предупреждающий знак.
Производители сырья
Итак, если расходы на ИИ продолжат расти, что останется инвесторам? Лично я считаю, что самые разумные возможности могут находиться за пределами Кремниевой долины.
Если Соединенные Штаты и Китай действительно вступают в гонку вооружений в области искусственного интеллекта (а я верю, что так и есть), то компании, добывающие полезные ископаемые, которые питают центры обработки данных и вспомогательную инфраструктуру, могут оказаться настоящими победителями.
Одним из товаров, который уже пользуется большим спросом, является медь. В этом году Glencore (LSE: GLEN) планирует произвести около 850 000 тонн красного металла. Ожидается, что к концу десятилетия эта цифра достигнет 1 миллиона тонн с возможностью относительно быстрого производства еще одного миллиона тонн, если рыночные условия оправдают это.
Риски
Естественно, майнер несет в себе риски. Горнодобывающая промышленность является цикличной отраслью, и прибыль может быстро упасть, если цены на медь или кобальт упадут.
Группе также приходится справляться с ценовым давлением, контролем со стороны регулирующих органов и периодическими операционными проблемами, возникающими при управлении крупномасштабными активами. И если мировая экономика потерпит неудачу, даже спрос, связанный с искусственным интеллектом, не сможет предотвратить краткосрочное снижение цен.
В двух словах
Развитие искусственного интеллекта связано не только с модным программным обеспечением или модными роботами: оно зависит от инфраструктуры, и во многом.
По мере того как модели генеративного ИИ становятся все более мощными и сложными, растет и их энергопотребление. В связи со старением энергосистемы Соединенным Штатам в течение следующего десятилетия предстоит масштабная модернизация, и медь находится в центре этого расширения.
При этом даже не учитывается потребность в переходе на возобновляемые источники энергии или передовую военную технику во все более поляризованном мире.
Масштаб производства меди Glencore позволяет ей извлечь выгоду из этого долгосрочного структурного спроса. Постоянно увеличивая производство на протяжении десятилетия, компания могла бы сыграть решающую роль в предоставлении материалов, способствующих развитию искусственного интеллекта в США, Китае и за их пределами.
Я предвижу тернистый путь, поскольку цены на сырьевые товары могут быть крайне нестабильными. Но по сравнению с рейтингами «Великолепной семерки» соотношение риска и прибыли, похоже, в мою пользу. Я определенно считаю, что акции заслуживают дальнейшего рассмотрения.
