Акции холдингов HSBC (LSE: HSBA) выросли более чем на 5% на утренних торгах в среду (25 февраля), то есть за последние пять лет они уже выросли более чем втрое. Водитель? Еще один фантастический набор результатов за весь год.
Фактически, банк опубликовал немного меньшую прибыль до налогообложения, чем в предыдущем году. Он снизился на 2,4 миллиарда долларов до 29,9 миллиарда долларов. Но это в основном связано с рядом единовременных убытков и обесценений, частично из-за реструктуризации и рационализации затрат, которые составляют 4,9 миллиарда долларов. И это лучше, чем ожидали аналитики.
HSBC зафиксировал впечатляющую прибыль на материальный капитал (RoTE) в размере 17,2%, без учета чрезвычайных статей. Банк ожидает, что RoTE достигнет как минимум 17% в период с 2026 по 2028 год при продолжающемся ежегодном росте доходов. Но большой вопрос: являются ли акции HSBC по-прежнему хорошей стоимостью?
Источник изображения: Getty Images
«Решительные действия и быстрое исполнение»
Генеральный директор Жорж Эльхедери охарактеризовал деятельность HSBC в течение года как решительные действия и быстрое исполнение. Он сказал нам: «Каждый из наших четырех бизнесов показал хорошие результаты, и мы имеем сильную динамику во всем банке».
Есть кое-что, что мне сразу бросается в глаза. Чистый процентный доход увеличился в 2025 году на $2,1 млрд до $34,8 млрд. В этом заключается разница между тем, что банк платит вкладчикам, и тем, что он получает от заемщиков. А во времена, когда инфляция падает, а центральные банки снижают ставки, она обычно испытывает спад. За этим стоит следить в 2026 году и в последующие годы.
Совет директоров объявил о выплате дивидендов за весь год в размере 75 центов (приблизительно 55,5 пенсов) на акцию. А это означает, что дивидендная доходность составит 4,3% от цены акций HSBC на предыдущем закрытии.
Контроль оценки
Разводненная прибыль на акцию в размере $1,20 (88,9 пенсов) ставит акции HSBC на коэффициент цена/прибыль (P/E) более 15. Возможно, это высокая оценка банков в настоящее время, когда мировая экономика все еще кажется хрупкой? Моя интуиция подсказывает, что это, по крайней мере, полностью оценено. И возобновившаяся неопределенность в отношении международной торговли и тарифов только усиливает эту идею.
Правда, аналитики видят падение P/E до 11 по прогнозам на 2026 год и до 10,5 в следующем году. И должен быть хороший шанс на улучшение прогнозов прибыли сейчас, когда мы наблюдаем такой сильный 2025 год. Но HSBC по-прежнему находится в верхней части рейтинга банков FTSE 100.
Например, в Lloyds Banking Group мы прогнозируем P/E менее девяти на 2027 год. Но более высокая оценка HSBC может иметь смысл. Вы не подвергаетесь такому же риску, как в одной стране. И многие инвесторы увидят, что рост китайского региона, который в значительной степени стимулирует HSBC, имеет более оптимистичные перспективы.
Что теперь делать инвесторам?
Мне очень нравится банковский сектор, и я уже давно рассматриваю HSBC как хорошего кандидата для долгосрочных инвестиций. И я думаю, что до сих пор так делаю. Я просто сейчас немного осторожен в отношении потенциала конкуренции в международном банковском деле, с которым не сталкивается Lloyds, ориентированный на Великобританию.
Я также опасаюсь, что некоторые нынешние акционеры могут посмотреть на свою бумажную прибыль и решить конвертировать ее в реальные деньги, продав ее. Но в долгосрочной перспективе, я думаю, акции HSBC, вероятно, стоит рассмотреть.
