Источник изображения: Getty Images
Дивидендные акции с двузначной доходностью привлекают большое внимание инвесторов. И прямо сейчас Bluefield Solar Income Fund (LSE:BSIF) получает корону за самые высокие выплаты в индексе FTSE 250.
С доходностью 12,71% и акциями, торгующимися с дисконтом почти 30% к стоимости чистых активов, здесь может возникнуть потенциально выгодная возможность как для доходных, так и для стоимостных инвесторов. Так является ли это золотой жилой пассивного дохода? Или это ловушка?
идти против толпы
Эта компания инвестирует в разнообразный портфель проектов инфраструктуры возобновляемых источников энергии, состоящий из 93% солнечных электростанций и 7% ветряных электростанций по всей Великобритании. Но доверие инвесторов к компаниям возобновляемой энергетики на данный момент довольно слабое.
Давление на цены на энергоносители, неопределенная будущая политическая поддержка и более высокие процентные ставки оказываются неприятной комбинацией для многих компаний, работающих в этом секторе. И Блюфилд не исключение.
Но, как знают все опытные инвесторы, противоположный подход к фондовому рынку может дать феноменальные результаты в долгосрочной перспективе. Потому что? Потому что некоторые из лучших возможностей для покупки часто можно найти среди менее популярных компаний и секторов.
Конечно, эта стратегия работает только в том случае, если есть скрытая ценность. Итак, скрывает ли Блюфилд что-то особенное?
Потенциал пассивного дохода
Bluefield зарабатывает деньги, продавая чистую электроэнергию, вырабатываемую своим портфелем активов. Поскольку цены на энергоносители движутся в соответствии с инфляцией, ее прибыль тоже изменилась. А поскольку большая часть этой прибыли, связанной с инфляцией, выплачивается акционерам, дивиденды ежегодно увеличивались в течение последних восьми лет.
Судя по их последним результатам, эта тенденция, похоже, продолжится. Без учета неденежных затрат на изменение оценки активов базовая прибыль после погашения долга составит £61,8 млн. Хотя это немного меньше по сравнению с 64,5 млн фунтов стерлингов, о которых сообщалось в 2024 году, этого все же более чем достаточно, чтобы покрыть выплаченные дивиденды в размере 54 млн фунтов стерлингов.
Другими словами, даже при двузначной доходности выплаты акционерам остаются доступными. Дивидендное покрытие небольшое, около 1,2. Однако, поскольку в 2026 году ожидается дальнейшее снижение процентных ставок, ожидается, что объем свободного денежного потока, потребляемого непогашенными долгами Bluefield, снизится. Это улучшит коэффициент покрытия и оставит возможность для еще большего повышения выплат.
В чем проблема?
На первый взгляд кажется, что дивиденды Bluefield будут продолжать расти. Но если копнуть глубже, у инвесторов могут появиться веские причины для осторожности.
Даже несмотря на то, что руководство осуществляет стратегическое рефинансирование своих непогашенных кредитов, у группы все еще есть кредиты на сумму 134,9 млн фунтов стерлингов со сроком погашения в мае 2027 года.
Учитывая и без того чрезмерный уровень левереджа группы в 45,7%, найти кредитора, предлагающего низкую ставку, кажется непростой задачей. А поскольку инвесторы в акционерный капитал проявляют небольшой интерес к сектору возобновляемых источников энергии, существует большая вероятность того, что Bluefield будет вынуждена продать часть своих активов со скидкой, чтобы покрыть предстоящие расходы.
В этом сценарии, при меньшем количестве активов, генерирующих денежный поток, дивиденды в конце концов могут оказаться уязвимыми к сокращению выплат.
Имея это в виду, хотя я по-прежнему уверен, что в 2025 году в сфере возобновляемых источников энергии существуют скрытые возможности создания стоимости, я не уверен, что Bluefield входит в их число. Вот почему, даже при двузначной доходности, я не покупаю акции.
