W&T Offshore (WTI) использовала свой последний отчет о прибылях, чтобы показать инвесторам более стабильную версию истории с малой капитализацией оффшорной нефти. Добыча увеличивалась каждый квартал 2025 года, при этом добыча в четвертом квартале достигла 36,2 тысяч баррелей нефтяного эквивалента в день (МБЭ/сут), скорректированная EBITDA за год составила $129,6 млн, а денежные средства на конец года увеличились до $140,6 млн. Чистый долг снизился до $210,3 млн с $284,2 млн годом ранее, что дало менеджменту больше гибкости, чем в 2025 году.
Этот прогресс в балансе важен, потому что W&T не вступит в 2026 год с большой программой бурения. Руководство по-прежнему делает ставку на ремонт, повторное освоение скважин и приобретение, а не на агрессивные расходы на новые скважины. Компания заявила, что капитальные затраты в 2025 году составят $54,8 млн, что ниже нижнего предела прогноза, а капитальные затраты в 2026 году, как ожидается, составят всего $19,5–24,5 млн. Другими словами, операционная история улучшается, но история роста по-прежнему во многом зависит от того, как W&T будет распределять денежные средства.
Производство выросло, а затраты остались на прежнем уровне
Операционная прибыль W&T в 2025 году была реальной. Производство за весь год в среднем составило 34,0 МБэ/сут по сравнению с 30,8 МБэ/сут в 2024 году, а добыча в четвертом квартале была на 13% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Операционные расходы по лизингу в четвертом квартале составили $22,40 на баррель нефтяного эквивалента по сравнению с $23,27 в третьем квартале. Компания также рассказала о своем проекте альтернативного маршрута West Delta 73, заявив, что расходы примерно в 19,8 млн долларов должны открыть более 60 млн долларов недисконтированного дополнительного денежного потока и сократить транспортные расходы более чем на 5,75 долларов за баррель, начиная с первого квартала 2026 года.
Подробнее НефтьMorgan Stanley делает серьезное предупреждение нефтяным инвесторам Нефтяной удар усиливает ConocoPhillips, но настоящий катализатор находится внутри
Такой проект соответствует нынешнему подходу W&T. Компания пытается получить более высокую прибыль от существующих активов и ранее приобретенных месторождений, а не добиваться роста за счет увеличения бюджета на бурение. Руководство также заявило, что завершило работы по модернизации производства и объектов, связанные с приобретением Cox, что помогло поддержать более высокие темпы производства, наблюдавшиеся в декабре.
W&T в цифрах Независимый производитель нефти и газа, сосредоточенный на шельфе Американского залива. По состоянию на 30 сентября 2025 года рабочие интересы на 50 месторождениях, в том числе 43 в федеральных водах и семи в водах штатов. Примерно 624 700 акров брутто находятся в аренде, включая площади на шельфе, глубоководные территории и воды штата Алабама. К концу 2025 года доказанные запасы составят 121,0 миллиона баррелей нефтяного эквивалента с PV-10 стоимостью около 1,1 миллиарда долларов. Баланс дает менеджменту больше прибыли.
Финансовый аспект отчета может иметь большее значение, чем заголовок. W&T сообщила, что общий долг на конец 2025 года составил $350,8 млн по сравнению с $393,2 млн годом ранее, а денежные средства увеличились на $31,6 млн. В январе 2026 года компания также выпустила новые векселя второго залога под 11,75% на сумму 350 миллионов долларов со сроком погашения в 2029 году и получила новую возобновляемую кредитную линию со сроком погашения в июле 2028 года. Эти меры, по словам руководства, сократили ее процентные расходы на 100 базисных пунктов и улучшили ликвидность.
По теме: Уолл-стрит только что преподнесла инвесторам Devon Energy большой сюрприз
Доходы акционеров остаются ограниченными, хотя руководство сохранило их. W&T объявила еще один квартальный дивиденд в размере $0,01 на акцию в марте, что стало девятым подряд квартальным дивидендом в денежной форме с конца 2023 года. Эта выплата невелика, но она укрепляет финансовую дисциплину компании, поскольку она генерирует денежные средства и осуществляет приобретения.
Цены на многие продукты, включая нефть, зависят от погоды.
Шаттерсток
Что инвесторам следует иметь в виду в следующий раз
Настройка W&T на 2026 год проста. У компании больше ликвидности, более низкий чистый долг и резервная база, которая по-прежнему дает менеджменту возможность закрывать сделки. Он также сказал, что предлагаемые федеральные изменения в правилах финансового обеспечения вывода из эксплуатации морских месторождений могут снизить будущую нагрузку на облигации и страхование в странах Персидского залива, потенциально высвобождая больше капитала для таких операторов, как W&T.
Основные риски остаются знакомыми. Цены на сырьевые товары снизились после более сильных периодов, погодные условия уже стали причиной временного простоя шельфа в начале 2026 года, и ожидается, что в этом году затраты на препятствия и оставление будут высокими. W&T также не планирует в настоящее время добиваться более быстрого роста.
В результате в отношении акций остается более простой вопрос: сможет ли руководство со временем превратить более сильный баланс и стабильную производственную базу в растущие приобретения и улучшение денежного потока.
Связанный: Sable Offshore попал в узкое место на линии 325 в Калифорнии
