Источник изображения: Getty Images
Цена акций Greggs (LSE:GRG) за последние два года разочаровала многих розничных инвесторов. В период до сентября 2024 года акции росли довольно стабильно, и я предполагаю, что розничных инвесторов привлекла знакомая им компания и ее динамика.
Что меня удивило тогда и до сих пор удивляет, так это то, что институциональные аналитики также были настроены очень оптимистично. Внимание, спойлер, они ошиблись.
К счастью, из этой истории мы можем извлечь много уроков. Давайте посмотрим поближе.
Институциональные аналитики могут сильно ошибаться
Вы часто будете видеть такой заголовок: «JPMorgan повышает целевую цену на акции Greggs». Честно говоря, я не уверен, что Греггс присутствует в репортажах JPMorgan… но суть вы поняли. В крупных инвестиционных банках есть аналитики, которые проводят исследования публично торгуемых компаний.
Это исследование часто может сдвинуть рынок с мертвой точки. Другими словами, если банк может сказать хорошие отзывы о компании, то цена акций обычно вырастет в течение пары часов после публикации исследования.
Однако институциональные аналитики могут сильно ошибаться. Важно помнить, что не банк в целом решает повышать или понижать целевую цену. Это может быть просто аналитик и его менеджер.
И это может привести к довольно аномальным позициям. Например, Джей Голдберг, старший аналитик Seaport Global Securities, крайне негативно настроен в отношении Nvidia. Он выделяется среди более чем 80 аналитиков, освещающих акции, поскольку обычно является единственным, кто сохраняет негативную позицию.
В любом случае… какое отношение это имеет к Греггсу? Что меня всегда удивляло, так это то, что от 12 до 15 аналитиков, освещавших Greggs, в совокупности были оптимистичны в отношении акций, даже несмотря на то, что оценка была смехотворной для производителя колбасных рулетов.
В сентябре 2024 года, когда акции достигли пика, аналитики коллективно поддержали рекомендацию «Покупать», а целевая цена акций составляла 33 фунта стерлингов. В то время акции были близки к целевой цене, но сегодня они приближаются к £15,30. И медленно, но верно аналитики снизили целевой показатель, и теперь средний показатель составляет £17,06.
Как они все вместе поняли это так неправильно? Трудно сказать. Но мы можем сделать вывод, что целевые цены на акции — это всего лишь ориентир.
Приближение к справедливой стоимости
Когда Greggs торговалась по цене около 33 фунтов стерлингов за акцию, с 24-кратной форвардной прибылью при растущем долге и ограниченном росте сопоставимых продаж, я думал, что оценка была смехотворной.
И теперь, когда мы приблизились к 15 фунтам стерлингов, я думаю, что оценка явно лучше отражает состояние бизнеса. Операционный контекст существенно не изменился, но я не думаю, что есть чему радоваться.
Сейчас он торгуется примерно в 12 раз по форвардной прибыли, что кажется вполне справедливым для компании, которая, вероятно, продемонстрирует рост прибыли менее чем на 5% в следующем году. Дивидендная доходность составляет около 4,5%, хотя покрытие является низким. Чистый долг также существенно вырос.
Лично я все еще думаю, что есть варианты получше. Однако я признаю, что сегодня оценка гораздо справедливее. Некоторые, возможно, сочтут это достойным внимания.
