Источник изображения: Getty Images
Три из четырех крупнейших инвестиций в мои акции и акции ISA относятся к индексу FTSE 100. И один из них не похож на другие.
Для большинства компаний увеличение стоимости продаваемой продукции – это плохо. Но в данном случае это очень полезно для роста доходов.
Инфляция
Чаще всего инфляция является неприятностью для бизнеса. Рост затрат создает сложную дилемму для управленческих команд.
При прочих равных условиях бездействие приводит к снижению прибыли. Но повышение цен для поддержания рентабельности рискует потерять клиентов. Некоторые полагаются на затраты на переключение, чтобы передать эффект более высоких затрат. Другие держат цены на низком уровне и стремятся компенсировать их ростом продаж.
С каждой стороны есть примеры великих компаний. И в моем ISA «Акции и акции» я владею предприятиями обоих типов.
Однако одно имя из индекса FTSE 100 имеет необычную инфляционную стратегию. Это Bunzl (LSE:BNZL), дистрибьютор расходных материалов.
Плюс стоимость
Bunzl продает такие вещи, как упаковка, чистящие средства и средства обеспечения безопасности. Зачастую это делается по принципу «затраты плюс».
Это означает, что ваша цена представляет собой фиксированный процент от стоимости товаров, которые вы продаете. И инфляция, по сути, может быть полезна в этой структуре.
Если затраты увеличиваются, продажные цены Bunzl также увеличиваются. А поскольку они составляют фиксированный процент от затрат, выгоды тоже увеличиваются.
Самая большая проблема на самом деле заключается в обратном. Когда цены на сырье падают, компании приходится их снижать, что может повлиять на продажи и прибыль.
Именно это произошло в 2025 году. Но в долгосрочной перспективе меня это не беспокоит.
Риски
Более высокие цены по принципу «затраты плюс» могут привести к потере клиентов. Но у Бунзла есть две стратегии, чтобы справиться с этой проблемой.
Один из них — побудить их перейти на продукцию собственных брендов. Это может повлиять на выручку, но увеличивает рентабельность компании. В этой ситуации выигрывают обе стороны. Bunzl сохраняет свою прибыль, а ее клиенты тратят меньше на расходные материалы.
Другой вариант — предложить уникальную услугу. Для этого он предлагает широкий ассортимент продукции с быстрой и надежной доставкой. Это затрудняет изменения для клиентов. И Bunzl усиливает эту силу, приобретая другие предприятия, увеличивая свои масштабы.
Перспектива
Бунцл ожидает умеренного роста выручки в 2026 году, но ожидает снижения операционной рентабельности по трем основным причинам.
Во-первых, эксплуатационные расходы (энергия и персонал) будут выше. Нынешний конфликт на Ближнем Востоке этому не способствует.
Другой — эффект от получения новых контрактов. Это помогло компенсировать значительные потери в 2025 году, но снизит рентабельность в краткосрочной перспективе. Поскольку себестоимость ресурсов кажется стабильной, контракты Bunzl «издержки плюс» вряд ли покроют ее. Так что впереди нас ждут некоторые трудности.
Однако мне все это кажется краткосрочными проблемами. И я думаю, что основные конкурентные преимущества компании остаются неизменными.
Посмотрите поближе
На первый взгляд Bunzl выглядит как компания со снижающейся прибылью и ограниченным ростом продаж. Но происходит нечто большее.
Правильное инвестирование означает выход за рамки краткосрочных макроэкономических проблем. И я думаю, что этот бизнес в принципе надежен. Акции уже являются одной из моих крупнейших инвестиций.
Но я внимательно слежу за этим, пытаясь сбалансировать свой портфель.
