Менее чем за неделю конкуренция за Warner Bros. Discovery Inc. привела к двум многомиллиардным долговым сделкам, которые являются одними из крупнейших за последнее десятилетие.
Последнее поступило от Paramount Skydance Corp., которая привлекла до 54 миллиардов долларов финансирования от крупнейших фирм Уолл-стрит, чтобы поддержать враждебное предложение Warner Bros. на 108 миллиардов долларов, всего через несколько дней после того, как компания заключила сделку с Netflix Inc.
В последние годы кредитов такого размера было немного, и они были редки на фоне сдержанной активности поглощений. Но недавно все изменилось на фоне безумного стремления финансировать строительство центров обработки данных в гонке за расширение искусственного интеллекта, а также резкого роста числа слияний и поглощений.
Согласно заявлению, опубликованному в понедельник, Bank of America Corp., Citigroup Inc. и Apollo Global Management Inc. предоставляют долговые обязательства перед Paramount. Согласно документу, каждая из троих подписала около 18 миллиардов долларов, или треть от общей суммы обязательств.
В конце прошлой недели Netflix получила необеспеченное финансирование на сумму 59 миллиардов долларов от Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA и HSBC Plc в рамках еще одного промежуточного кредита для своего собственного предложения от Warner Bros. Эти промежуточные кредиты, тип кредита, который обычно заменяется постоянным финансированием, таким как облигации, являются решающим шагом для банков в построении отношений с компаниями для более высокооплачиваемых мандатов в будущем.
Предложение Paramount в размере 30 долларов за акцию наличными поступило после того, как Netflix согласился купить Warner Bros. за 27,75 долларов наличными и акциями в рамках сделки на сумму 72 миллиарда долларов. Предложение Paramount касается всей Warner Bros., в то время как Netflix интересуются только голливудскими студиями и стриминговым бизнесом. Paramount, которую поддерживает Ларри Эллисон, один из самых богатых людей в мире, заявила, что ее предложение дает акционерам на 18 миллиардов долларов больше наличными, чем предложение Netflix.
Семья Эллисон и RedBird Capital Partners поддерживают долевое финансирование предложения Paramount в размере 40,7 миллиардов долларов. Финансовыми партнерами также являются Affinity Partners, частная инвестиционная компания, основанная зятем президента Дональда Трампа Джаредом Кушнером, Саудовский государственный инвестиционный фонд, холдинговая компания L’imad в Абу-Даби и Инвестиционное управление Катара. Согласно документу, китайская Tencent Holdings Ltd., которая первоначально была указана в качестве поставщика с обязательством в 1 миллиард долларов, больше не участвует в качестве финансового партнера.
Рейтинговая игра
Несмотря на то, что финансирование Netflix и Paramount является значительным, оно не соответствует кредитам в размере 75 миллиардов долларов, которые Anheuser-Busch InBev SA взяла для поддержки приобретения SABMiller Plc в 2015 году, что представляло собой крупнейший промежуточный кредит в истории, согласно данным, собранным Bloomberg.
Тем не менее, Уолл-стрит надеется заработать прибыльные гонорары, связанные с долгожданным возобновлением поглощений. Один или небольшая группа банков обычно предоставляют первоначальный промежуточный кредит, а затем заключают контракты с другими банками для распределения риска после публичного объявления о приобретении. Через некоторое время эти кредиты заменяются облигациями, проданными институциональным инвесторам.
Ключевое отличие от бридж-кредита Paramount заключается в том, что он будет обеспечен активами компании. Netflix Bridge не застрахован, то есть на него не распространяется какая-либо конкретная гарантия. Вероятно, это связано с разными кредитными рейтингами каждой компании.
Ожидается, что Netflix, имеющий инвестиционный рейтинг, заменит свой промежуточный кредит облигациями на сумму до 25 миллиардов долларов, плюс 20 миллиардов долларов в виде отсроченных срочных кредитов и возобновляемую кредитную линию на 5 миллиардов долларов, все из которых обычно принадлежат банкам. У Paramount более низкие кредитные рейтинги: BB+, присвоенный S&P Global Ratings, что на одну ступень ниже инвестиционного уровня, и BBB-, присвоенный Fitch Ratings, или верхний уровень мусорной категории.
Высококачественный рынок обычно имеет больший пул инвесторов и предлагает более дешевое финансирование, а крупное финансирование такого размера будет легче освоить.
