Источник изображения: Getty Images
В индексе FTSE 100 не так уж много акций, которые все еще торгуются за копейки. Но компания JD Sports (LSE: JD.) стоит всего 83 пенса и является одной из них. После пандемии ритейлер спортивной одежды пережил тяжелые времена: за последние пять лет он потерял половину своей стоимости.
В результате акции теперь кажутся значительно недооцененными, что приводит к повышенным прогнозам на 2026 год. Средняя 12-месячная целевая цена акций составляет около 116 пенсов, что на 40% больше, чем сегодня. Даже самые медвежьи по-прежнему ожидают меньшего прироста, в то время как самые оптимистичные нацеливаются на 200 пенсов – рост на 140%!
Но я всегда воспринимаю прогнозы брокеров с недоверием. Чтобы получить более реалистичное представление о вашем потенциале восстановления, мы должны сначала понять, как вы сюда попали.
Проблема, которая затрагивает всю отрасль
Обвал цены акций JD Sports обусловлен фундаментальным изменением траектории ее роста. В 2021 году неудовлетворенный спрос на спортивную одежду привел к тому, что компания вышла из пандемии с прибылью в 23 раза выше. Этот бум испарился, и сегодня он оценивается всего в 7,2 раза больше прибыли. Цена акций отражает то, что компания сталкивается с сокращением рентабельности, ослаблением потребительского спроса и структурными проблемами затрат.
Потери связаны не с плохим управлением, а с тем, что сектор розничной торговли оказался в кризисе.
Основная проблема заключается в том, что прибыль на акцию упала, хотя выручка выросла. За последние два года скорректированная прибыль снижалась на 8–10% ежегодно, несмотря на рост выручки на 2–9%. Сопоставимые продажи стали отрицательными, упав на 2,5% в первой половине 26 финансового года и на 2% в первом квартале.
На его преимущественно молодую клиентскую базу повлиял рост стоимости жизни, рост безработицы и снижение доходов.
Ситуация усугубляется жесткой конъюнктурой, которая привела к стимулированию цен, отчасти из-за торговых тарифов США. Валовая прибыль JD сократилась примерно на 100 базисных пунктов за два года из-за больших скидок в Nike, на долю которой приходится 45% продаж. Между тем, операционные расходы увеличились из-за инфляции заработной платы, инвестиций в цепочку поставок и расходов на технологии.
Проще говоря, несмотря на сильный основной бизнес, такое сочетание факторов создало идеальный шторм для длительной рецессии.
Потенциал восстановления
Основываясь на оценках будущих денежных потоков, аналитики полагают, что акции торгуются с дисконтом около 45% к их справедливой стоимости. Это во многом оправдывает средние прогнозы роста в 40%.
Но это ничего не гарантирует. В своих последних годовых отчетах компания прямо отметила «все более слабые внешние макроэкономические и потребительские данные» как ключевой постоянный риск. Рост безработицы среди молодежи и снижение дискреционных расходов уже сильно ударили по продажам, а экономические перспективы Великобритании остаются шаткими.
мой вердикт
Как акционер, я хотел бы сказать, что я на 100% уверен в выздоровлении JD Sports. К сожалению, многие макроэкономические факторы, вызвавшие потери, все еще сохраняются. Аналитики с высокими ценовыми целями, вероятно, надеются на лучший сценарий. На самом деле выздоровление будет зависеть от нескольких факторов, находящихся вне вашего контроля.
Все сводится к классической «ловушке стоимости против возможности увеличения стоимости», которую, возможно, стоит рассмотреть инвесторам, склонным к риску. Что касается меня, то я пока продолжу держать свои акции, но покупать больше не планирую.
В нынешней экономической ситуации меня больше интересуют акции защитных розничных компаний, таких как Tesco, Reckitt Benckiser и Unilever.
