Забудьте об инфляции.
Слово дня – «рабочие места».
И главный вопрос: «Еще больше снижения процентных ставок в этом году?»
По словам заместителя председателя Федеральной резервной системы Мишель Боуман, ФРС должна быть готова к дальнейшему снижению процентных ставок, если рынок труда продолжит проявлять слабость.
Его комментарии в речи 16 января резко контрастировали с комментариями, сделанными днем ранее руководителями нескольких региональных банков ФРС, которые назвали опасения по поводу инфляции свидетельством того, что независимому центральному банку необходимо продолжать удерживать ставки на стабильном уровне.
Разногласия среди чиновников отражают напряженность в двойном мандате Федеральной резервной системы: стабильные цены и низкий уровень безработицы.
Боуман заявил, что денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы остается умеренно ограничительной и что ожидаемая пауза в снижении ставок может быть преждевременной.
«Я считаю, что нам следует продолжать концентрировать внимание на рисках для нашего мандата в области занятости и упреждающе стабилизировать и поддерживать условия на рынке труда», — сказал он.
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Инфляция и занятость влияют на решения по процентным ставкам
Двойной мандат Федеральной резервной системы требует максимальной занятости и низкой инфляции.
Еще Федеральная резервная система:
ФРС столкнется с потрясениями в 2026 году, поскольку экономика разворачивается и Пауэлл уходит
Эти цели требуют тонкого баланса:
Более высокие процентные ставки снижают инфляцию, но увеличивают потери рабочих мест. Более низкие процентные ставки снижают безработицу, но увеличивают инфляцию.
Текущая ставка по федеральным фондам составляет от 3,50% до 3,75%.
Федеральный комитет по открытому рынку, орган центрального банка по выработке политики, в 2025 году трижды снижал ставку по фондам, в общей сложности на 75 базисных пунктов.
После декабрьского снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности».
Как нейтральная ставка влияет на экономику
«Нейтральный» означает, что базовая процентная ставка Федеральной резервной системы не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Экономисты определяют нейтральную ставку, или r-star (r*), как процентную ставку, которая поддерживает полную занятость в экономике, сохраняя при этом стабильную инфляцию на уровне целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%.
По теме: Чиновники ФРС направили единое послание по поводу снижения процентных ставок в январе
Важно отметить, что нейтральная ставка не является фиксированной ставкой. Нейтральная ставка колеблется в зависимости от роста производительности, демографических тенденций и глобальных потоков капитала.
Большинство чиновников ФРС в настоящее время считают, что долгосрочная нейтральная ставка падает между 2,5% и 3%, но примерно с 4,5% до 5%, если принять во внимание инфляцию.
Вот прогнозы ФРС по снижению процентной ставки на 2026 год. Следующее заседание FOMC состоится 27-28 января. Широко используемый инструмент FedWatch группы CME оценивает вероятность снижения ставки на четверть процентного пункта в 5%.
Заглядывая в будущее до конца 2026 года, собственный медианный прогноз ФРС, или «точечный график», предполагает, что будет лишь дополнительное снижение на 25 базисных пунктов.
Это приведет к повышению ставки примерно до 3,25–3,50% к концу года.
Трейдеры настроены более миролюбиво, прогнозируя два или три снижения ставок, но не раньше июня или позже. Ожидается, что затем будет назначен новый Пауэлл на посту президента.
Президент Дональд Трамп провел последний год, критикуя и угрожая Пауэллу и FOMC за то, что они не снизили ставки примерно до 1%.
Белый дом утверждает, что это будет стимулировать стагнирующий рынок жилья и снизит сумму процентов по государственному долгу, который в настоящее время колеблется между $38,4 и $38,5 триллионами.
Влияние на инфляцию, занятость и экономический рост
Понимание нейтральности помогает независимым органам центрального банка определить, является ли текущая денежно-кредитная политика ограничительной или адаптивной.
Если ставка по федеральным фондам превышает нейтральную ставку, то заимствования становятся более дорогими. По мере того как инфляция остывает, она потенциально замедляет экономический рост. Более дешевый кредит ниже нейтрального уровня стимулирует расходы и инвестиции, но потенциально замедляет экономический рост. Боуман фокусируется на ослаблении рынка труда.
В декабре работодатели добавили меньше рабочих мест, чем ожидалось, положив конец продолжавшемуся год спаду на рынке труда, обусловленному осторожным наймом персонала и ограниченными увольнениями.
Несмотря на это, уровень безработицы снизился до 4,4%.
«Доля тех, кто работает неполный рабочий день по экономическим причинам, то есть не по своему выбору, значительно увеличилась за последние два месяца», – сказал Боуман.
«Это совпало с увеличением доли людей, работающих по совместительству, что позволяет предположить, что все большее число работников изо всех сил пытается свести концы с концами», – добавил он.
Боуман называет экономику США «устойчивой»
Боуман сказал, что Федеральная резервная система не должна сигнализировать о приостановке денежно-кредитной политики, как это сделали многие ее коллеги в этом месяце, учитывая риск дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда.
«Мы также должны избегать сигналов о том, что мы сделаем паузу, не указывая, что условия изменились», – сказал он. «Это будет означать, что мы не внимательны и не реагируем на недавнюю и ожидаемую траекторию рынка труда».
Боуман сказал, что жесткое инфляционное давление ослабевает благодаря снижению воздействия тарифов. Она охарактеризовала экономику США как «устойчивую» и заявила, что «все более уверена, что инфляция снизится до 2 процентов, поскольку влияние тарифов на инфляцию товаров продолжит ослабевать в ближайшие месяцы».
По теме: Миллиардер Майкл Блумберг посылает сильный сигнал об экономике
