Основатель Greenlight Capital Дэвид Эйнхорн говорит, что рынки значительно недооценивают темпы смягчения денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы в этом году, сообщает CNBC.
Управляющий хедж-фондом прогнозирует, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки «существенно более чем на два снижения» в 2025 году, сообщил Эйнхорн CNBC 11 февраля.
Это вдвое больше, чем трейдеры в инструменте FedWatch CME Group оценивают на 2025 год.
Эйнхорн, который также является президентом ориентированного на стоимость хедж-фонда, сказал, что его прогноз ускоренного снижения процентных ставок вселяет в него большую уверенность в своей ставке на золото.
Известный управляющий хедж-фондом считает, что ставка на большее снижение ставок, чем запланировано в настоящее время, является «одной из лучших сделок на данный момент».
График эффективных ставок по федеральным фондам
Совет управляющих Федеральной резервной системы
Январское заседание FOMC сохраняет ставки стабильными
Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) проголосовал 10 против 2 за сохранение процентных ставок на стабильном уровне между 3,50% и 3,75% в январе выше базовой ставки по федеральным фондам после трех последовательных сокращений на четверть пункта на последних трех заседаниях 2025 года.
Ставка по федеральным фондам определяет процентные ставки для инвесторов и потребителей по авто- и студенческим кредитам, кредитам под залог жилья и кредитным картам.
Для потребителей отсрочка снижения ставок может означать более высокие затраты по займам, которые будут сохраняться дольше, чем ожидалось.
Управляющие ФРС Стивен Миран и Кристофер Уоллер не согласились с этим, заявив, что предпочли бы сокращение ставки на четверть пункта из-за ослабления рынка труда.
Это была первая пауза FOMC с июля 2025 года.
Как Федеральная резервная система устанавливает процентные ставки
Двойной мандат Федеральной резервной системы в Конгрессе требует, чтобы она сбалансировала инфляцию и рост рабочих мест посредством процентных ставок.
Более низкие процентные ставки поддерживают найм, но могут способствовать инфляции. Более высокие ставки охлаждают цены, но могут ослабить рынок труда.
Эти две цели часто противоречат друг другу, действуют в разных временных рамках и находятся под влиянием непредсказуемых глобальных событий.
После декабрьского снижения ставок председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что снижение ставок поставило денежно-кредитную политику «в широкий диапазон нейтральности».
Нейтральная ставка не стимулирует и не ограничивает экономический рост.
Когда ФРС в последний раз приостанавливала процентные ставки
В последний раз Федеральная резервная система приостановила процентные ставки в сентябре 2023 года, сохранив ставку по фондам на уровне 5,25–5,50% после быстрого цикла ужесточения, направленного на сдерживание постпандемической инфляции.
Пауза длилась почти год, поскольку власти хотели посмотреть, смогут ли более высокие затраты по займам контролировать инфляцию, не ввергая экономику в рецессию.
Во время этой паузы инфляция постепенно снижалась, а рынок труда оставался устойчивым.
Центральный банк возобновил снижение ставок в сентябре 2025 года, когда представители ФРС были уверены, что инфляция устойчиво приближается к целевому показателю ФРС в 2%.
Дэвид Эйнхорн ожидает существенного снижения процентных ставок ФРС в будущем
Ожидания снижения процентных ставок несколько ослабли 11 февраля после гораздо лучшего, чем ожидалось, январского отчета о занятости.
Эйнхорн сказал, что рынок «ошибся», рассматривая последние данные о рабочих местах как причину не сокращать рабочие места.
Число снижений ставок в этом году может превысить ожидаемое рынками снижение на две четверти пункта, добавил он.
Эйнхорн надеется, что Кевин Уорш, кандидат президента Дональда Трампа на смену Пауэллу на посту председателя Федеральной резервной системы, сможет убедить остальных 11 членов FOMC, определяющих политику, более агрессивно снижать ставки.
“Если у нас инфляция будет 4% или 5%, конечно, тогда вы не сможете убедить людей, но в противном случае вы будете спорить о производительности”, – сказал он.
Уорш, по его мнению, займет позицию сокращения, “даже если экономика будет в полном разгаре”, сказал Эйнхорн.
Связанный: Собственный капитал Кевина Уорша: богатство и доходы кандидата в ФРС Трампа
Эйнхорн о золоте, торговой политике и долларе
По данным CNBC, Эйнхорн получил известность в 2008 году, когда он сделал ставку против Lehman Brothers на инвестиционной конференции Sohn всего за несколько месяцев до того, как инвестиционный банк объявил о банкротстве.
Он рассказал CNBC, что золото фактически выросло за последние два года в результате того, что оно «стало резервным активом», которым должны обладать центральные банки по всему миру.
“Торговая политика США очень нестабильна и заставляет другие страны говорить, что мы хотим вести нашу торговлю не в долларах США”, – сказал Эйнхорн.
В долгосрочной перспективе, по его словам, одной из причин владеть золотом является то, что нынешние отношения между нашей фискальной и монетарной политикой «не имеют никакого смысла».
По словам Эйнхорна, другие основные развитые валюты мира «так же плохи или даже хуже», чем валюты Соединенных Штатов.
В прошлом месяце доллар США пережил самое большое однодневное падение с апреля 2025 года после того, как президент Трамп заявил, что его не беспокоит недавняя слабость валюты, сообщает CNBC.
«Есть некоторые проблемы, которые в какой-то момент в течение следующих нескольких лет могут повлиять на некоторые основные валюты», — сказал он.
Эйнхорн делает ставку на длинные фьючерсы на гарантированную ставку финансирования овернайт
Дальнейшее снижение процентных ставок является «одной из лучших сделок на данный момент», сказал Эйнхорн. Это также длинные фьючерсы на ставку обеспеченного финансирования овернайт (SOFR), которая, по сути, представляет собой ставку на то, что краткосрочные ставки будут продолжать падать.
«Я думаю, что к концу года будет существенно больше, чем два сокращения», — сказал он.
Золото распродалось в конце прошлого месяца после того, как Трамп объявил Уорша своим кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы, сообщает CNBC, поскольку этот шаг ослабил опасения на Уолл-стрит по поводу независимости ФРС.
Желтый металл, который обычно рассматривается как средство защиты от инфляции, с тех пор вырос, при этом фьючерсы на золото в этом году выросли более чем на 17%.
Это произошло после того, как в 2025 году он вырос более чем на 60% на фоне угроз независимости центральных банков, а также возросшей геополитической напряженности и нестабильной торговой политики, сообщает CNBC.
С 2024 года он увеличился более чем на 120%.
Представители ФРС опасаются существенного снижения процентных ставок
Процентные ставки могут оставаться на длительной паузе, пока чиновники оценивают поступающие экономические данные, заявила президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак в своем выступлении, подготовленном 10 февраля.
«Вместо того, чтобы пытаться скорректировать ставку по фондам, я бы предпочел проявить терпение, поскольку мы оцениваем влияние недавнего снижения ставок и следим за тем, как работает экономика», – сказал Хаммак.
“По моему прогнозу, мы можем задержаться на довольно долгое время”, – добавил он.
Глава Федерального резервного банка Кливленда, члена с правом голоса в FOMC в этом году, неоднократно призывала своих коллег быть осторожными в снижении ставок, чтобы избежать роста инфляции.
Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан, также являющаяся членом FOMC с правом голоса, состоящего из 12 членов, заявила 10 февраля, что она надеется, что инфляция продолжит снижаться. Он добавил, что «существенная» слабость рынка труда будет необходима для поддержки дальнейшего снижения процентных ставок.
Президент Федеральной резервной системы Канзас-Сити Джефф Шмид заявил в подготовленном выступлении 11 февраля, что центральному банку необходимо удерживать ставки на ограничительном уровне, чтобы поддерживать понижательное давление на инфляцию.
Январские данные по инфляции появятся 12 февраля.
Отложенный индекс потребительских цен за январь будет опубликован 12 февраля.
Декабрьский показатель индекса потребительских цен показал, что инфляция выросла на 2,6% в годовом исчислении. Федеральная резервная система установила цель в размере 2% в год.
Поэтому данные ИПЦ будут внимательно отслеживаться на предмет свидетельств того, что инфляция снижается.
Есть некоторые признаки того, что отчет на этой неделе может снова показать рост инфляции в январе.
«Перенос тарифов был медленным и постепенным до декабря», — рассказал The Wall Street Journal 9 февраля Аити Амемия, экономист Nomura Securities.
«Вполне возможно, что ритейлеры переложили более высокие затраты на своих клиентов за счет корректировки цен после праздников».
Так когда же произойдет следующее снижение процентной ставки Федеральной резервной системой?
В конце прошлого года власти запланировали новое снижение ставок в 2026 году.
Трейдеры с Уолл-стрит не ожидают дальнейшего смягчения политики ФРС до конца года, о чем свидетельствуют их ставки на фьючерсных рынках процентных ставок.
Инструмент FedWatch от CME Group сообщает о вероятности снижения ставки на четверть пункта следующим образом:
Март: 17,7%Апрель: 32,5%Июнь: 50,4%
Связанный: Важный январский отчет о занятости вредит перспективам снижения ставок ФРС
