Структура рынка биткойнов демонстрирует раздвоенный сигнал: институциональный спрос через ETF ускоряется, в то время как краткосрочные держатели продолжают продавать на биржах с убытком. Это расхождение помогает объяснить, почему BTC остается вблизи отметки в 70 000 долларов, даже несмотря на то, что стресс в розничной торговле остается видимым в данных по цепочке.
В своем последнем утреннем обзоре Аксель Адлер-младший заявил, что спотовые ETF США на биткойны поглотили 62 986 BTC за последние 30 дней, что эквивалентно чистому притоку в размере $11,3 млрд в период с 24 февраля по 25 марта. За этот период совокупные запасы ETF увеличились до 1 326 874 BTC. Темпы закупок также существенно ускорились. Адлер сказал, что 7-дневное простое скользящее среднее потоков ETF достигло 3288 BTC в день по сравнению с 1256 BTC для 30-дневного среднего значения, что означает, что текущий недельный темп примерно в 2,6 раза превышает месячный тренд.
Потоки биткойн-ETF | Источник: Аксель Адлер
Это институциональное предложение до сих пор превышало эпизодический отток и совпало с изменением цены биткойна с 64 100 долларов США до 71 307 долларов США в течение того же месяца. По мнению Адлера, спрос на ETF обеспечивает нижнюю границу, но сам по себе не является четким сигналом о прорыве. Для того, чтобы это произошло, утверждает он, краткосрочный тренд потока должен оставаться положительным в течение еще нескольких сессий, и рынок все равно должен избегать новой полосы отрицательных дней ETF, вызванных макроэкономическими факторами.
Связанное чтение
Другая сторона картины гораздо менее конструктивна. Адлер сказал, что краткосрочные держатели остаются в режиме реализации убытков, при этом потоки убытков на биржи составляют 15 500 BTC в 24 часа. Общий приток краткосрочных держателей на биржи составил 35 200 BTC в день, что является признаком того, что давление продаж все еще активно, даже если оно еще не достигло экстремального уровня, обычно связанного с окончательной капитуляцией.
Сумма прибылей и убытков краткосрочного держателя биткойнов для бирж | Источник: Аксель Адлер Биткоин STH Стресс ослабевает, но киты предотвращают ралли
Этот более широкий сигнал стресса частично компенсируется отдельным наблюдением Даркфоста, который утверждает, что паническое поведение среди новых держателей значительно снизилось после февральской волны.
Он написал: «Когда BTC упал ниже 60 000 долларов, среди молодых (STH) инвесторов возникла волна паники, которая подтолкнула их отправить около 100 000 BTC (сумма за 7 дней) на Binance в начале февраля. Такое поведение значительно изменилось, поскольку приток STH на Binance теперь разделен на четыре. Сегодня эти притоки достигли самого низкого уровня за всю историю, около 25 000 BTC».
Биткойн STH выходит на Binance | Источник: X @Darkfost_Coc
Это не противоречит тезису Адлера, а, скорее, совершенствует его. Стресс в розничной торговле по-прежнему присутствует на всех фондовых рынках, но наиболее острая фаза паники, возможно, проходит. Даркфост охарактеризовал этот шаг как «довольно позитивный знак», добавив, что падение притока Binance представляет собой «реальное снижение давления продаж» в течение того, что он назвал трудным периодом для рисковых активов.
Связанное чтение
Тем не менее, данные книги заказов показывают, что Биткойн еще не вышел из кризиса, когда дело доходит до роста. CoinGlass отметил «интенсивную стену продаж между 72,3 тыс. и 72,6 тыс.» и назвал ее «ключевым сопротивлением при любом отскоке». Он также нацелен на краткосрочные заявки в районе 69 200 долларов США, более сильную поддержку на уровне 68 200–68 500 долларов США и более высокую ликвидность в районе 67 000–67 500 долларов США.
Книга заказов BTC «Кит» | Источник: X @coinglass_com
По словам CoinGlass: «Это классическая общая установка больших ставок с многоуровневыми предложениями ниже. Если BTC не вернет себе основную стену продаж, кажется более вероятным, что краткосрочное ценовое действие сначала пройдет через низкую ликвидность, а затем приведет к более сильному отскоку».
В совокупности данные указывают на рынок, на котором институциональное накопление поглощает предложение достаточно быстро, чтобы стабилизировать цену, но еще не приводит к решающему прорыву. Конструктивный аргумент прост: спрос на ETF остается значительно выше тренда, панические продажи среди краткосрочных держателей продолжают остывать, а биткойн остается выше 70 000 долларов. Риск столь же очевиден. Если движение ETF развернется и рынок не сможет преодолеть стену распродажи между $72 300 и $72 600, следующим шагом все равно может стать падение ликвидности, прежде чем наметится более сильное восстановление.
На момент публикации BTC торговался на уровне $69 573.
Биткойн должен пробиться выше $74 500, недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
