Золото должно было сиять, когда все остальное становилось трудным.
Однако за последние три недели наблюдалась обратная ситуация, и Morgan Stanley считает, что это важный бычий сигнал для акций.
С тех пор, как 28 февраля началась война с Ираном, цены на золото резко упали, упав на невероятные 18% и перейдя на территорию медвежьего рынка, сообщает Business Insider. За тот же период индекс S&P 500 показал себя заметно лучше, упав менее чем на 4%.
Это расхождение является признаком критического показателя, за которым внимательно следит Morgan Stanley: соотношение S&P 500/золото.
По словам главного стратега банка по акциям Майка Уилсона, с момента начала конфликта это соотношение выросло почти на 12%. Этот шаг он называет “одним из самых конструктивных последних событий на рынке”.
При нынешнем положении вещей совершенно очевидно, что капитал превращается в акции, а не прячется в безопасных убежищах.
Morgan Stanley также считает, что эти изменения существенно подрывают популярное мнение о том, что рынки преуменьшают геополитические риски.
Даже в тумане войны мы наблюдаем повышение устойчивости американской экономики.
Это противоречит недавним статьям, которые я написал об экономике, которые приобрели гораздо более мрачный тон.
Например, Ларри Финк из BlackRock предупреждает, что нефть может колебаться около отметки в 100 долларов и даже превысить 150 долларов, корректируя при этом риски рецессии. Аналогичным образом, Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в США до 30% из-за высоких цен на энергоносители, более слабых данных о занятости и угасания политической поддержки, которая сдерживает рост.
Производительность акций SPDR Gold по сравнению с SPDR S&P 500 ETF TrustSPDR Gold Shares (GLD) по сравнению с SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) с начала года: 1,09% против -5,40% 3 месяца: -3,86% для GLD против -6,55% для SPY5 месяцев: 9,16% для GLD против -5,86% для SPY1 года: 43,99% для GLD против 13,45% для SPY3 в годовом исчислении: 29,36% для GLD против 19,49% для SPY Источник: скорректированные данные закрытия и окончательные результаты от FinanceCharts за 26-27 марта. Каково соотношение S&P 500 к золоту?
По сути, Morgan Stanley рассматривает отношения между индексом S&P 500 и золотом как тон настроения на рынках. Рассчитать коэффициент довольно просто: вы берете уровень S&P 500 и делите его на цену одной унции золота.
Думайте об этом как о качелях, где, когда акции устойчивы, а золото падает, цена акций имеет тенденцию подскакивать.
Если мы возьмем индекс S&P 500 на момент закрытия 26 марта на уровне 6 477,16, а спот-золото в пятницу, 27 марта, на уровне 4 416,90 доллара за унцию, то коэффициент будет равен примерно 1,47.
Еще золото:
Золото только что пережило самое большое падение с 1983 года: что дальше Поклонники золота и серебра столкнулись с суровой реальностью Цена на золото быстро падает: что дальше
С тех пор, как началась война с Ираном, соотношение сильно колебалось. 10 марта, когда золото достигло $5231,79, а индекс S&P 500 закрылся на отметке 6775,80, соотношение было ближе к 1,30, отмечает Reuters.
Обычно отношения развиваются по более длинным дугам.
Акции обогнали золото в период с 1980 по 2000 год, но затем золото доминировало в период с 2000 по 2011 год, а акции вернули лидерство в период с 2011 по 2021 год.
Ключевой рыночный сигнал меняется, и Уолл-стрит уделяет этому пристальное внимание.
Фото OsakaWayne Studios, Getty Images
Стратег Morgan Stanley Майк Уилсон приводит аргументы в пользу бычьих акций
По данным Business Insider, Уилсон рассматривает недавнюю вялость королевского металла как внимательное понимание того, как инвесторы оценивают текущий макроэкономический фон.
“Одним из наиболее конструктивных событий на рынке за последнее время является то, что индекс S&P в золоте вырос на 12% с момента начала конфликта три недели назад”, – сказал Уилсон.
Связанный: Кэти Вуд продает акции технологических компаний с мега-капитализацией на 2,1 миллиона долларов
Его более широкая точка зрения заключается в том, что послание, исходящее от золота прямо сейчас, противоречит доминирующему мнению.
«Резкое падение цен на золото, возможно, является лучшим признаком того, что в этом конфликте ситуация смещается в пользу Соединенных Штатов больше, чем предполагает общественное мнение».
Другими словами, инвесторы, по сути, стремятся вернуться к своим худшим предположениям.
Кроме того, Уилсон заявил, что увеличение этого показателя является «благоприятным знаком того, что ритм экономической активности и доходов США, вероятно, останется конструктивным во время этого конфликта и после того, как он утихнет».
Ущерб не вынуждает банк существенно изменить прогноз прибыли. Это означает, что банк пока не видит достаточного ущерба, чтобы существенно переосмыслить перспективы прибыли.
Более того, центральный тезис остается неизменным: на фоне растущей геополитической напряженности рынок не исключает устойчивости.
Некоторые правительства начинают эксплуатировать золото
Как предположил Уилсон, мы видим, что некоторые страны ищут ликвидность, но это не является более широкой тенденцией.
Турция – самый яркий пример. По данным Reuters, золотые резервы упали примерно на 50 тонн на прошлой неделе до 772 тонн, что является самым большим недельным падением с августа 2018 года. Польша показывает, что эта идея распространяется. По данным Reuters, власти выдвинули идею потенциального использования непредвиденной прибыли от золотых запасов на сумму около 197 миллиардов злотых (53,75 миллиарда долларов) для финансирования расходов на оборону. Тем не менее, это не более широкое отклонение от политики центрального банка. Всемирный совет по золоту заявил, что центральные банки остались нетто-покупателями 5 тонн в январе, хотя и гораздо медленнее, чем среднемесячный показатель в 27 тонн в 2025 году. Целевые цены Уолл-стрит для S&P 500Barclays: 7650, повышено с 7400Morgan Stanley: 7800, повышено в прогнозе на 2026 год Citi: 7700, установлено в прогнозе на 2026 год Deutsche Bank: 8 000, зафиксировано в прогнозе на 2026 год. UBS: 7 500, зафиксировано в прогнозе на 2026 год. J.P. Морган: 7500, прогноз на 2026 год. Цели Уолл-стрит по золоту. Goldman Sachs: 5400 долларов к концу 2026 года. JP Morgan: 6300 долларов к концу 2026 года. UBS: 6200 долларов к марту, июню и сентябрю 2026 года. Morgan Stanley: 4800 долларов к четвертому кварталу 2026 года. Bank of America: 5000 долларов к 2026 году. Что теперь делать инвесторам?
Для инвесторов суть в том, что риск не исчез, но фондовый рынок справляется с ним гораздо лучше, чем опасались.
Однако техническая картина золота ухудшилась, поскольку этот металл-убежище упал более чем на 20% по сравнению с январским максимумом в более чем 5600 долларов за унцию, что поставило его на территорию медвежьего рынка.
Напротив, индекс S&P 500 показал себя намного лучше, и индекс стал намного более привлекательным с точки зрения оценки за этот период.
Возможно, лучшим из них является тот, который Крис Галипо из Франклина Темплтона недавно изложил в своем посте на LinkedIn.
Он выступает за то, чтобы инвесторы оставались диверсифицированными и дисциплинированными, не позволяя заголовкам диктовать распределение средств.
Это обуславливает необходимость широкого присутствия на фондовом рынке США компаний с крупной, средней и малой капитализацией, с соблюдением баланса между ростом и стоимостью.
Двигаясь, не принимая на себя слишком большого риска, Галипо говорит, что если VIX закрывается выше 30 на еженедельной основе, доллар усредняется. Если он превышает 50, было бы разумно начать покупать качественные акции на случай слабости.
Связанный: Bank of America обновляет целевые цены на акции CoreWeave и Nebius
