Источник изображения: Getty Images
К концу пандемии акции Scottish Mortgage (LSE:SMT) были фаворитом среди розничных инвесторов. Инвестиционный траст предлагал доступ к быстрорастущим технологическим акциям, и розничным инвесторам это нравилось. Акции продолжали расти… пока не рухнули.
Оно уже не вызывает такого большого интереса, как раньше. И это позор, но это действительно интересный и захватывающий фонд с хорошим сочетанием государственных и частных активов. На данный момент крупнейшей из этих позиций является единственный холдинг, который представляет 15,4% всего портфеля: SpaceX.
Этот вес основан на последней частной сделке SpaceX в декабре, в результате которой компания была оценена в 800 миллиардов долларов. Но вот в чем дело: учитывая, что акции публичных рынков, такие как TSMC, ASML, Amazon и Nvidia, упали в результате недавней распродажи, в то время как позиция SpaceX остается повышенной в этой частной оценке с декабря, вес почти наверняка увеличился с февраля.
Участие фонда в ракетной компании Илона Маска, безусловно, является его самой большой ставкой.
IPO Математика
Маск хочет вывести SpaceX на биржу с оценкой в $1,75 трлн. Это сопоставимо с 800 миллиардами долларов, в которые он в последний раз оценивался в декабре, поэтому мы говорим об увеличении позиции на 119%. Стоит посчитать.
Доля Scottish Mortgage в SpaceX в настоящее время составляет около 2,3 млрд фунтов стерлингов, или примерно 16% от общего портфеля в 15,2 млрд фунтов стерлингов. По оценке IPO, эта доля будет стоить около 5 млрд фунтов стерлингов, в результате чего общий портфель составит около 17,9 млрд фунтов стерлингов. Действие. Увеличение NAV на 18%.
В пересчете на акцию это означает, что NAV увеличивается с 1232 пенсов примерно до 1455 пенсов. И помните, в настоящее время вы можете купить акции Scottish Mortgage по цене 1181 пенс, что представляет собой скидку к текущей стоимости чистых активов, не говоря уже о том, какой она может быть, если IPO состоится.
Ничто из этого не гарантировано. Переход от частного к публичному бизнесу редко бывает легким, и Маск имеет привычку менять цели.
Более того, эта математика не идеальна, и я проигнорировал колебания в других местах.
Но как потенциальный катализатор его трудно игнорировать.
Не все есть SpaceX
Помимо SpaceX, портфель выглядит как кто есть кто в трансформационном бизнесе: TSMC — 6,6%, Stripe — 3,9%, MercadoLibre — 4%, Nvidia — 3,2%, Meta — 3%.
Существует также доля в Anthropic (компании, стоящей за Claude and Cowork), которую лично я считаю одной из самых интересных вложений треста, хотя хотелось бы, чтобы ее вес был выше.
Отличная возможность, но риски остаются.
Scottish Mortgage использует кредитное плечо (заимствование) для расширения своих позиций. На бычьем рынке это может увеличить прибыль. При коррекции, подобной нынешней, она работает наоборот, преувеличивая потери по мере падения стоимости активов. Это не повод избегать доверия, но это повод соответствующим образом определить размер позиции и сохранить самообладание.
Для долгосрочных инвесторов, которых устраивает волатильность, Scottish Mortgage предлагает нечто совершенно уникальное. Это ликвидный, отвечающий критериям ISA путь к некоторым крупнейшим частным компаниям мира и некоторым наиболее интересным публичным компаниям.
Я думаю, что история SpaceX сама по себе заслуживает внимания.
