Рынок склоняется к ястребиному взгляду на Федеральную резервную систему. Bank of America дает отпор.
BofA сохраняет свой прогноз о двух снижениях ставок ФРС в 2026 году, сообщая клиентам, что центральный банк в конечном итоге будет смотреть дальше инфляции, вызванной предложением, слабого давления на заработную плату и политической динамики, вместо того, чтобы дольше сохранять высокие ставки.
Что сказал экономист BofA
Американский экономист Адитья Бхаве признал, что недавний пересмотр прогнозов банка указывает на несколько более слабый экономический рост и более высокую инфляцию. Но он сказал, что этих изменений недостаточно, чтобы изменить прогноз ставок.
«Мы по-прежнему ожидаем сокращения в этом году, учитывая склонность ФРС игнорировать инфляцию, вызванную предложением, а также мало признаков давления на заработную плату и политического давления», – написал Бхаве в заметке.
Еще Федеральная резервная система:
Fidelity выступила с отрезвляющим сообщением о процентных ставках на фоне паузы ФРСДж.П. Морган отверг прогноз ФРС о снижении ставок в 2026 году Мировые центральные банки сигнализируют о шокирующем изменении ставок по процентным ставкам
BofA рассматривает сентябрь как вероятный поворотный момент. К тому времени новый председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш должен прийти к власти и накопить достаточно доказательств снижения инфляции, чтобы оправдать смягчение. Банк признал, что риски указывают на отказ от каких-либо сокращений, но сохранил базовый сценарий без изменений.
Что показывают собственные данные Федеральной резервной системы
В Федеральной резервной системе ситуация более сложная. Федеральная резервная система сохранила ставки на уровне 3,50% и 3,75% на своем заседании 18 марта, заняв осторожную позицию, поскольку цены на энергоносители, возникшие из-за конфликта с Ираном, усилили давление на прогноз инфляции.
Мартовский точечный график ФРС показал, что прогнозируемая медианная ставка по федеральным фондам на конец 2026 года составит 3,4%, что указывает на одно снижение вместо двух. Средний прогноз инфляции по индексу личных потребительских расходов (PCE) был повышен до 2,7%. Базовый PCE, предпочтительный показатель инфляции ФРС, также был пересмотрен в сторону повышения. Согласно протоколу FOMC, инфляция PCE составила 2,8% в годовом исчислении в феврале, а базовый уровень PCE составил 3,0%.
Январские протоколы Федеральной резервной системы были еще более жесткими. Некоторые чиновники предположили, что центральному банку, возможно, придется повысить ставки, если инфляция останется устойчиво высокой, сообщает Bloomberg. Это знаменует собой значительное изменение тона по сравнению с консенсусом о снижении ставок в конце 2025 года.
Смит / Getty Images
Картина потребительских расходов сбивает с толку
Что касается потребителей, данные смягчаются. BofA отметил, что реальные расходы выросли всего на 0,1% в феврале, при годовом темпе всего на 0,8% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. Рост цен на энергоносители из-за войны в Иране оказывает давление на семейные бюджеты и может еще больше ослабить спрос в ближайшие месяцы.
Эта динамика имеет двойной эффект для Федеральной резервной системы. Снижение расходов может со временем ослабить инфляционное давление, давая центральному банку больше возможностей для сокращений. Но если затраты на энергоносители будут поддерживать высокую инфляцию, ФРС может продолжать приостанавливать свою деятельность независимо от того, что происходит с экономическим ростом.
Бхаве отдельно отметил это напряжение. “Реакция рынка на рост цен на нефть была в основном жесткой”, – сказал он. «Это может быть ошибкой», — сообщает CNBC.
Ключевые цифры в прогнозе по текущей ставке: Текущая ставка по фондам ФРС: от 3,50% до 3,75% Базовый сценарий BofA: два снижения на 25 базисных пунктов в 2026 году. Медианный точечный график ФРС на конец 2026 года: 3,4% (предполагаемое снижение) Февраль Инфляция PCE: 2,8% в годовом сопоставлении Базовый PCE в феврале: 3,0% в годовом сопоставлении Реальные потребительские расходы Февраль: +0,1%Февраль уровень безработицы: 4,4% Что это означает для ставок и инвесторов
ФРС и Банк Америки смотрят на одни и те же графики и не приходят к одним и тем же выводам. Собственные прогнозы Федеральной резервной системы склоняются к снижению ставки. BofA видит двоих. Разрыв отражает подлинное разногласие по поводу того, какой вес центральный банк придаст инфляции, обусловленной предложением, по сравнению с риском чрезмерного ужесточения в условиях замедления экономики.
Для инвесторов ключевой переменной является Кевин Уорш. Ожидается, что он вступит в должность председателя ФРС примерно в мае, и то, как он построит политические дебаты, может быстро изменить ожидания рынка. Если Уорш будет готов к смягчению ставки после улучшения данных по инфляции, прогноз BofA о двух сокращениях получит доверие. Если вы склоняетесь к ястребиной линии, общий консенсус рынка может оказаться бычьим.
В любом случае, следующие несколько месяцев работы ФРС будут одними из самых пристальных за последние годы. Решения по ставке никогда не принимаются в вакууме, и это решение будет определяться прекращением огня в Иране неопределенной продолжительности, шоком цен на энергоносители и новым главой центрального банка, который унаследует все сразу.
По теме: У JPMorgan есть убедительное послание по поводу следующего снижения ставок ФРС
