Профессор Уортона Джереми Сигел только что вылил холодную воду на историю снижения процентных ставок.
В интервью, цитируемом Looking Alpha, опытный экономист теперь предсказывает, что Федеральная резервная система будет двигаться в сторону повышения ставок, а не их снижения из-за роста инфляции.
В перспективе рынки потратили несколько месяцев, пытаясь установить более низкие ставки, так что это явно существенное изменение тона.
Резкая позиция Сигела основана на многочисленных факторах давления, которые по-прежнему трудно игнорировать.
Он утверждает, что денежная масса растет, цены на сырье продолжают расти, а фискальная политика остается стимулирующей. В то же время цены на нефть остаются на уровне 90 долларов.
В этом сценарии у ФРС не так уж много возможностей для начала сокращения, поэтому Сигел внезапно звучит гораздо более воинственно.
Кто такой Джереми Сигел?
Экономист-ветеран Джереми Сигел — один из голосов на Уолл-стрит, к которому до сих пор прислушивается каждый инвестор.
В настоящее время он является почетным профессором финансов Рассела Э. Палмера в Уортонской школе и старшим экономистом в WisdomTree. Это редкое сочетание академических навыков и повседневной востребованности на рынке.
Еще Федеральная резервная система:
Fidelity выступила с отрезвляющим сообщением о процентных ставках на фоне паузы ФРСДж.П. Морган отверг прогноз ФРС о снижении ставок в 2026 году Мировые центральные банки сигнализируют о шокирующем изменении ставок по процентным ставкам
Карьера Сигела охватывает более пяти десятилетий, и он получил степень доктора философии. в 1971 году, проработав четыре года в Чикагском университете, а затем уйдя на пенсию, чтобы преподавать полный рабочий день в 2021 году, проработав на факультете более четырех десятилетий.
Он также известен как автор популярной инвестиционной книги «Акции в долгосрочной перспективе», которая помогла ему укрепить репутацию историка бычьего рынка и долгосрочного рыночного мыслителя.
Кроме того, он был постоянным голосом и знакомым лицом на некоторых крупнейших инвестиционных шоу, включая CNBC и CNN.
Джереми Сигел говорит, что Федеральная резервная система может склониться к повышению ставок, поскольку инфляционное давление снова возрастет.
СМИЛОВСКИЙ / Getty Images
Почему Сигел становится агрессивным
Сигел утверждает, что проблема Федеральной резервной системы существенно изменилась.
Несколько месяцев назад все сводилось к тому, когда может начаться снижение ставок.
Теперь он утверждает, что комбинация инфляционных сил достаточно сильна, чтобы сделать повышение ставок более вероятным, чем их снижение, особенно с учетом ситуации в энергетике и растущего бюджетного давления.
Что касается макроэкономической ситуации, Сигел подчеркнул неуклонный рост денежной массы, цен на сырьевые товары, а также рост бюджетных и оборонных расходов. Он также отметил, что Delta Air Lines пришлось заложить в бюджет почти 2 миллиарда долларов на расходы на топливо.
«Война на Ближнем Востоке вызвала беспрецедентный рост цен на авиакеросин, цены которого примерно вдвое превысили уровень начала года», — заявил генеральный директор Delta Эд Бастиан на последней телефонной конференции, посвященной прибылям авиакомпании. «В этой среде мы сосредоточены на том, что мы можем контролировать, обеспечивать надежную работу, заботиться о наших людях и клиентах и защищать нашу прибыль и денежный поток».
Более широкая точка зрения Сигела заключается в том, что инфляционное давление распространяется, и оправдание сводится к трем основным вещам.
Факторы инфляции расширяются – это не просто одна категория, поскольку деньги, товары и расходы движутся в одном направлении. Корпоративные расходы быстро растут: расходы Delta на топливо подчеркивают, насколько быстро нефтяной шок может подорвать прибыль и потребительские цены. Гибкость политики снижается: Сигел ожидает, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл ничего не предпримет на своем последнем заседании, что еще больше усложняет задачу следующему председателю.
В результате Сигел видит боковой рынок, особенно для инвесторов на рынках акций и облигаций, который потенциально может продлиться два или три месяца.
Инфляция и энергетический шок
Более жесткая позиция Сигела в отношении процентных ставок имеет гораздо больше смысла, учитывая последние данные по инфляции.
Мартовский индекс потребительских цен был не просто очевиден; пострадала от энергетического шока, который начался с войны с Ираном и быстро распространился на бензин, дизельное топливо и более широкие внутренние расходы.
Общий индекс потребительских цен резко взлетел: потребительские цены выросли на 0,9% в марте, что стало самым большим месячным приростом с июня 2022 года. В то же время мы увидели рост годового индекса потребительских цен до 3,3% с 2,4% в феврале. Базовая инфляция оказалась выше идеала: базовый индекс потребительских цен вырос на 0,2% в месячном исчислении и на 2,6% в годовом исчислении по сравнению с 2,5% в феврале. Виной всему была энергетика: цены на бензин выросли на рекордные 21,2% в марте, что стало самым большим ростом с тех пор, как правительство начало отслеживать этот ряд в 1967 году. Нефть была движущей силой: агентство Reuters сообщило, что война с Ираном привела к росту мировых цен на сырую нефть более чем на 30%, в то время как Brent взлетела на 64% в марте, а WTI выросла на 52%. Источник: Reuters: вероятности ФРС и прогнозы Уолл-стрит.
Сигел не единственный, кто стал более агрессивным.
Последние данные рынка склоняются к меньшему количеству сокращений, в то время как крупные банки по-прежнему разделились между отсутствием сокращений и отсрочкой смягчения политики во второй половине года.
Рынки по-прежнему склоняются «вверх» надолго: после пятничного индекса потребительских цен трейдеры оценили вероятность того, что ФРС останется в силе до конца года, 64,5%, 29,8% вероятность снижения на 25 базисных пунктов, 4,4% вероятность снижения на 50 базисных пунктов и 0,3% вероятность смягчения политики на 75 базисных пунктов. Goldman Sachs, BofA и Barclays по-прежнему ожидают двух сокращений в 2026 году, но первое сокращение произойдет в сентябре, а не в июне. Citigroup также отложила снижение ставок на сентябрь, октябрь и декабрь, в общей сложности на 75 базисных пунктов. Инвестиционный институт Wells Fargo ожидает нулевых сокращений в 2026 году по сравнению с двумя предыдущими годами. UBS прогнозирует два сокращения на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре, а с июня и сентября оно будет отложено. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон выразил обеспокоенность по поводу войны с Ираном, заявив, что это будет означать «более высокие процентные ставки». чем ожидают рынки в настоящее время». Источники: Barron’s, Reuters.
Связанный: Bank of America выносит краткий вердикт из четырех слов по экономике
