Когда два месяца назад Верховный суд отменил тарифы президента Дональда Трампа, многие предприятия обрадовались перспективе возвращения к ценам, существовавшим до введения тарифов, и возможности получить возмещение от правительства. Однако это решение могло также создать проблему на сумму 166 миллиардов долларов.
Американские импортеры, которые приняли на себя основную тяжесть пошлин, теперь ждут возмещения примерно в 166 миллиардов долларов. Но, столкнувшись с проблемами цепочки поставок в результате налога на импорт, ростом цен на энергоносители из-за войны в Иране и беспокойством потребителей, готовящимся к рецессии, многие крупные компании борются за наличные.
«Бизнес испытывает трудности», – сказал Алекс Хенник, президент и генеральный директор AD Henick and Associates, ликвидационной фирмы, которая специализируется на восстановлении проблемных активов. «Экономика сейчас находится в тяжелом положении. Стоимость производства растет, трафик снижается, а розничные продажи падают. Так что это может быть ситуация, когда компания испытывает трудности и ей нужны эти деньги, чтобы выжить».
«Это ситуация, когда люди пытаются проявлять творческий подход», — сказал он Fortune.
И данные подтверждают это. Опрос KPMG, проведенный в феврале, показал, что более половины американских компаний столкнулись с сокращением своей прибыли: 82% сообщили о снижении продаж за рубежом, а 61% сообщили о снижении продаж на внутреннем рынке. Почти 70% компаний заявили, что из-за тарифов они отложили крупные инвестиции.
В феврале Верховный суд признал незаконными тарифы, введенные в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), что дало возможность американским компаниям возместить сумму, которую они заплатили в течение года, когда тарифы действовали. Однако все еще остаются вопросы о том, когда будут распределены эти возмещения и сколько из них компании действительно увидят. Верховный суд не предоставил подробностей о том, как будут определяться или распределяться возмещения, оставив определение процесса возврата на усмотрение Международного торгового суда и Таможенной и пограничной службы США (CBP). По данным CBP, после того, как автоматизированная платежная система будет подключена к сети, на выплату возмещения уйдет 45 дней. Первый этап развертывания системы начнется 20 апреля.
Некоторые компании не могут позволить себе ждать. Вместо этого компании, испытывающие нехватку денежных средств, передают в банк свои запросы на возмещение комиссий и используют их в качестве залога по кредитам.
«Для того чтобы ваш бизнес рос и выживал, вам нужен денежный поток», — сказал Хенник. «Лучше иметь это сейчас и попытаться достичь, чем ждать».
Когда тарифные пошлины становятся залогом по кредитам
Согласно недавнему отчету CBP в конце марта, из более чем 330 000 импортеров США, затронутых тарифами, 26 664 импортера зарегистрировались в системе автоматического возврата средств агентства, или только 8% всех импортеров. Согласно документам, на долю этих импортеров уже приходится $120 миллиардов тарифных доходов. Это означает, что любой импортер, который зарегистрируется для получения возмещения, сможет запросить возврат только той суммы, которая осталась от $166 миллиардов тарифных доходов.
По мнению Хенника, многие из этих крупных компаний, наиболее пострадавших от тарифов, особенно в обрабатывающей и автомобильной промышленности, а также в сфере розничной торговли и потребительских товаров, могут счесть целесообразным использовать запросы на возврат средств в качестве залога по кредитам.
Несмотря на то, что процентные ставки по кредитам оставались высокими в течение последних пяти лет, перспектива немедленного получения наличных является облегчением для предприятий, которые все еще борются с неопределенностью относительно того, когда именно они получат свои выплаты. Это также альтернатива вторичному рынку стоимостью 100 миллиардов долларов, возникшему вокруг компаний, продающих права на погашение требований хедж-фондам и специалистам по ликвидности. Продажа прав на возмещение комиссии за продажу может позволить предприятиям напрямую получить примерно часть окончательной суммы возмещения и избежать головной боли, связанной с неопределенностью возврата, но это также означает, что они не могут получить прибыль от большего возмещения, которое они получили бы, если бы решили переждать процесс возврата.
Уэс Харрелл, брокер и руководитель торговой группы в фирме, занимающейся рынками капитала Seaport Global, рассказал Fortune, что в этих случаях отношение кредита к стоимости потенциальных возмещений, используемых в качестве залога, может составлять около 50%, а это означает, что требование о возврате 10 миллионов долларов будет стоить только 5 миллионов долларов в качестве кредита. Для сравнения, компании, которые продают права на свои запросы на выкуп, делают это примерно за четверть своей прогнозируемой стоимости.
По словам Хенника, любое решение, которое компании принимают о том, как воспользоваться запросами на возмещение, зависит от их склонности к риску, но он прогнозирует, что большинству компаний придется принимать трудные решения, а не просто ждать возмещения.
«Достигается момент, когда у некоторых людей может не быть выбора», – сказал он. «Им придется продать свое требование или занять деньги, чтобы получить деньги для продолжения ведения своего бизнеса».
Риски увеличения долга
Харрелл, однако, видит значительные риски, связанные с заимствованиями. Существует вероятность того, что правительство осуществит лишь частичное возмещение или полностью отклонит иск компании. Несмотря на оценки CBP, некоторые эксперты по цепочке поставок полагают, что администрации Трампа могут потребоваться годы, чтобы выплатить возмещение из-за огромных сумм денег. Если выплаты займут больше времени, чем ожидалось, проценты, начисленные по кредиту, могут оказаться больше, чем сам платеж.
«Как импортер, вы по-прежнему полностью незащищены во время судебного процесса, поскольку вы, по сути, сохранили свои права на полный возврат средств», — сказал Харрелл. «Вы не решили проблему. Вы только профинансировали ее».
Поскольку время проходит, а однозначных ответов о возмещении нет, Харрелл видит, что все больше компаний предпринимают такие шаги, как продажа прав на свои претензии, предпочитая сэкономить деньги сейчас, а не ждать выплаты позже.
«Финансовые директора предпочтут ясность и определенность в отношении своего капитала, — сказал он, — а не неопределенность в отношении условной государственной дебиторской задолженности без определенных сроков».
