Источник изображения: Getty Images
Я по-прежнему очень рад стать акционером Greggs (LSE: GRG). Я считаю, что культовый уличный пекарь с проверенной бизнес-моделью недооценен. Тем не менее, акции Greggs никуда не делись быстро. Они снизились на 5% в 2026 году, на 11% за последний год и на 30% за пятилетний период.
Подобный устойчивый медвежий тренд предполагает, что большая часть фондового рынка не разделяет моего оптимизма по поводу перспектив поставщика колбасных рулетов.
Итак, продолжая взвешивать то, что я считаю привлекательными моментами инвестиционного проекта, я также задумался о том, не упускаю ли я из виду или неправильно оцениваю некоторые потенциальные риски.
Высокие цены на энергоносители – плохая новость
Начнем с того, что война на Ближнем Востоке повлияла на стоимость энергии.
У Греггса тысячи магазинов. Он также имеет несколько крупных производственных мощностей. Каждый использует некоторое количество электроэнергии.
В отличие от магазина канцелярских товаров или скобяных товаров, где электричество используется в основном для поддержания света и тепла, вся бизнес-модель Греггса включает в себя выпечку. Для этого требуется тепло, и очень много, учитывая, что компания каждую неделю перевозит миллионы вкусных продуктов.
Я опасаюсь, что одни только затраты на электроэнергию могут существенно повлиять на прибыльность компании в этом году и в будущем.
На небе нет пирога с ИИ, только пироги!
В последние годы у некоторых компаний появилась возможность ликвидировать большое количество рабочих мест, поскольку людей заменяет ИИ.
Кажется маловероятным, что это произойдет в Greggs, учитывая интенсивный ручной характер большей части ее бизнес-модели.
Компания заявила, что на уровне головного офиса функциональность искусственного интеллекта «разрабатывается для повышения стандартов обслуживания и повышения эффективности». Но я думаю, что в целом это окажет скромное влияние на компанию, у которой более 2700 физических магазинов.
В условиях роста затрат на рабочую силу из-за повышения заработной платы и налогов это также представляет собой риск для прибыльности.
Фактически, в этом году компания ожидает, что «инфляция стоимости рабочей силы снова станет крупнейшим фактором роста затрат», хотя эта инфляция может быть ниже, чем в последние годы.
Пищевые привычки меняются
Рост продаж таблеток для подавления аппетита потенциально может стать серьезным нарушением потребительского спроса на определенные виды продуктов питания.
Но это лишь один из рисков, которые могут съесть обед Греггса (в то время как его клиенты перестанут есть свой!). Другой вариант — изменить пищевые привычки в более широком смысле.
Компания Greggs стала повсеместной, открывая тысячи магазинов и планируя новые, а также поставляя замороженные продукты в сотни магазинов Tesco. Это открывает возможность региональным конкурентам попытаться захватить часть своей доли рынка с помощью более инновационных и локализованных продуктовых предложений.
Вот почему я держусь
Тем не менее, я долгосрочный инвестор, и это влияет на мой подход.
Сопоставимый рост Греггса скромен, но это все равно рост. Добавьте к этому открытие новых магазинов, и ситуация станет существенной.
Компания имеет проверенную бизнес-модель, мощное ценностное предложение для клиентов и прибыльную. Падение акций Greggs привело к росту доходности до привлекательных 4,3%.
Этого достаточно, чтобы я был счастлив и в то же время вселял надежду на долгосрочный рост цен на акции.
