Microsoft (MSFT) оказалась на неизведанной территории.
Для акций, которые большую часть последнего десятилетия были любимцами Уолл-стрит, 2026 год стал совсем не таким.
По данным Searching Alpha, в этом году акции упали примерно на 17%, что является худшим квартальным результатом со времен финансового кризиса 2008 года.
Однако крупный банк BNP Paribas только что прорвался сквозь шум, сделав один из самых резких заявлений на Уолл-стрит.
В банке заявили, что ингредиенты для восстановления уже назревают, но краткосрочная боль не уходит тихо.
Аналитик BNP Стефан Словински не стал скупиться на разочарование, заявив, что:
«SaaS Smash» не спас Microsoft, которая является крупнейшим поставщиком SaaS, в первую очередь благодаря своим продуктам 365 Commercial Cloud».
Однако Словински считает, что сломанного основного бизнеса здесь нет.
Azure продолжает приносить много денег, а возможности для бизнеса огромны, если не сказать больше. Загадка заключается в том, сможет ли технологический гигант превратить свои огромные инвестиции в искусственный интеллект в реальный рост доходов за относительно короткий период.
Это, в свою очередь, двойная проблема: тяга Copilot и распределение мощности Azure.
Словински утверждает, что инвесторы стали слишком нетерпеливыми из-за отсутствия четкого импульса у Copilot, что может упустить из виду будущий рост продукта Cowork от Anthropic.
Фактически, генеральный директор Microsoft Сатья Наделла, как сообщается, работает над исправлением Copilot, уделяя особое внимание улучшению пользовательского опыта и производительности.
В то же время компания решает еще одну проблему, связанную с емкостью Azure.
По оценкам BNP Paribas, почти треть новых возможностей искусственного интеллекта Microsoft в прошлом квартале использовалась внутри компании для поддержки внутренних приложений и обучения моделей искусственного интеллекта, а не продавалась клиентам.
Согласно последнему отчету о доходах Microsoft (второй квартал 2025 г.), если бы мощности были направлены внешним клиентам, рост мог бы превысить 40% вместо заявленных 38%.
Здесь есть опасение, что Microsoft будет втянута в беспощадную и невероятно дорогостоящую гонку сверхинтеллекта со своим собственным партнером OpenAI, что, как окажется, станет долей сопутствующего ущерба для Azure.
Сильные фундаментальные показатели остаются неизменными, хотя опасения по поводу успехов Copilot и капитальных вложений влияют на настроения.
Getty Images Picture Alliance / Автор
Показатели акций Microsoft по сравнению с индексом S&P 500. За прошедшую неделю доход Microsoft составил 15,23% по сравнению с 4,46% для индекса S&P 500. За последний месяц доход Microsoft составил 7,49% по сравнению с 6,41% для индекса S&P 500. За последние шесть месяцев доход Microsoft составил -15,97% по сравнению с индексом S&P 500 – 7,54%. С начала года доход Microsoft составил -11,11% по сравнению с 4,14% для индекса S&P 500. За последний год доход Microsoft составил 15,69% по сравнению с 35,13% для индекса S&P 500. За последние три года доход Microsoft составил 50,24% по сравнению с 72,30% для индекса S&P 500. Источник: Seeking Alpha. Основные итоги второго финансового квартала 2026 года Microsoft
Последний отчет о прибылях Microsoft показывает, что компания далека от банкротства. Выручка растет двузначными темпами, а прибыль остается предметом зависти всего мира программного обеспечения.
Выручка: $81,3 млрд, что на 17% больше, чем в прошлом году. Комфортно опережая консенсус. Рост Azure: 38 % в постоянной валюте. Солидно, но ниже шепота «более 40%». Производительность и бизнес-процессы: $31,2 млрд, рост на 14%. Интеллектуальное облако: $29,1 млрд, рост на 19%. Оставшиеся обязательства по обеспечению эффективности бизнеса: 625 миллиардов долларов США. Задержка примерно равна размеру ВВП Швейцарии. Места второго пилота: 15 миллионов платных мест. Впечатляет, но это всего лишь 3,3% от 450-миллионной коммерческой базы Microsoft M365. Источник: Microsoft по связям с инвесторами. Формула BNP для ралли Microsoft
Словински из BNP обрисовал потенциальную формулу, которая могла бы способствовать восстановлению фондового рынка Microsoft.
Больше действий ИИ:
Morgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Micron после события Bank of America обновил прогноз акций Palantir после частной встречиMorgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Broadcom
Он видит три основных катализатора, в том числе:
Возобновившаяся уверенность в стабильном доходе CopilotAzure перевешивает очевидный путь к сдерживанию роста капиталовложений.
Особенно важна информация о капитальных вложениях.
Капитальные затраты Microsoft в этом финансовом году достигнут 120 миллиардов долларов, и ожидается, что в следующем году компания начнет использовать устаревшие мощности партнеров по «неооблачным облакам».
Фактически, в отчете Futurum Group говорится, что капитальные затраты на ИИ в этом году достигнут 690 миллиардов долларов.
«Поскольку в следующем году Microsoft будет использовать мощности партнеров neocloud, мы можем начать наблюдать медленный рост капитальных вложений», — заключил Словински.
В сочетании с привлекательной маржой свободного денежного потока выше 20%, возобновлением доверия к Copilot и стабильно лучшими результатами в облачной сфере это создает формулу успеха для возвращения акций Microsoft в нужное русло.
Стоит отметить, что аналогичного мнения придерживаются и другие аналитики.
Например, по данным Tipranks, Марк Мердлер из Bernstein недавно подтвердил рейтинг «лучше рынка» и целевую цену в $641 для акций Microsoft, утверждая, что разрыв между капитальными расходами и доходами является «моментом, а не фундаментальной проблемой бизнеса».
Целевые цены Уолл-стрит на акции Microsoft
Средняя целевая цена акций Microsoft на Уолл-стрит составляет примерно $579,57, что предполагает потенциал роста примерно на 34,68% по сравнению с текущей ценой акций.
Однако важно отметить, что целевые показатели аналитиков сильно различаются: нижняя оценка составляет 392 доллара, а верхняя — 730 долларов.
Этот спред показывает, что акции Microsoft по-прежнему имеют большой потенциал роста, даже несмотря на то, что аналитики расходятся во мнениях относительно того, как далеко они могут зайти.
Truist Securities: $675 – Покупать. Бернштейн: $641 – победа. Morgan Stanley: $650 – избыточный вес. Goldman Sachs: $600 – Покупать. Мизухо: $515 – победа. Ориентир: $450 – Покупать. BNP Paribas: 556 долларов – лучше.
Связанный: Goldman Sachs только что нашел причину снова понравиться акциям Nvidia
