Источник изображения: Getty Images
После роста почти на 500% за десятилетие акции Greggs (LSE:GRG) начали падать ближе к концу 2024 года. Это совпало с новыми планами правительства по увеличению корпоративного налога.
С октября 2024 года, когда канцлер Рэйчел Ривз объявила об увеличении национального страхования работодателей и снизила порог, акции Greggs упали на 42%. Это превратило бы инвестиции в размере 5000 фунтов стерлингов в 2900 фунтов стерлингов, не считая дивидендов.
Бюджет не только увеличил расходы Греггса на персонал, но и, возможно, оказал сдерживающее воздействие на экономику Великобритании. Многие компании приостановили прием на работу, что привело к росту безработицы, которая сейчас находится на самом высоком уровне за последние пять лет.
В 2023 году общий и сопоставимый объем продаж Greggs (LFL) увеличился на 19,6% и 13,7% соответственно. В 2025 году эти показатели составили 6,8% и 2,4%, при этом базовая операционная прибыль упала на 4% до 188 млн фунтов стерлингов.
Греггс под давлением
За первые девять недель 2026 года рост сопоставимых кредитов еще больше замедлился — до 1,6%. И Греггс, похоже, не может сделать передышку, поскольку теперь ожидается, что война с Ираном приведет к росту цен на энергию, продукты питания и топливо.
И несмотря на то, что компания из индекса FTSE 250 в прошлом году открыла 121 новый магазин и планирует такое же количество в этом году, инвесторы опасаются, что мы достигли «пика Греггса». Может ли бренд действительно охватить более 3000 магазинов, не снижая при этом продажи существующих магазинов? Рынок явно не убежден.
Кроме того, рост популярности препаратов GLP-1, таких как Мунджаро, вынуждает компанию адаптировать свое меню. Именно поэтому сегодня в холодильнике Greggs столько же подставок для яиц, сколько сосисок за стеклянным прилавком.
Растущее использование препаратов GLP-1 для снижения веса меняет пищевые привычки и снижает спрос на высококалорийные продукты. Мы исследуем эти тенденции и внедряем инновации, предлагая продукты, способствующие насыщению и сбалансированному питанию, включая продукты с высоким содержанием клетчатки, продукты растительного происхождения и богатые белком.
Годовой отчет Греггса за 2025 год.
Рискует ли пекарь потерять свою индивидуальность, стремясь к более здоровому питанию? Это возможно.
Короче говоря, сегодня на цену акций влияет множество факторов:
Медленный рост. Прибыль под давлением. Рост безработицы в Великобритании. Постоянное давление на стоимость жизни. Максимум забот Греггса. Снижение трафика на главных улицах. Возможное влияние GLP-1.
Благодаря некоторым из этих факторов акции Greggs в настоящее время являются третьими по популярности акциями в Великобритании после Ibstock и Wizz Air. Вот почему опытные инвесторы делают ставку на то, что впереди еще больше головной боли.
Это не все так мрачно и мрачно
Несмотря на очевидные проблемы, Греггс по-прежнему обладает многими привлекательными качествами. У компании уникальный бренд, сильный баланс и лучшая в отрасли норма прибыли (даже после недавнего давления).
Кроме того, существует хорошо покрытая форвардная дивидендная доходность в размере 4,2%. Это выше среднего показателя FTSE 250.
Стоит также отметить, что капитальные расходы достигли пика в прошлом году, что должно привести к значительному улучшению денежного потока в будущем. А роботизированный сбор заказов в одном из двух новых современных распределительных центров, которые скоро откроются, должен повысить эффективность.
Источник: Греггс
Еще мне нравится то, что около 20% магазинов сейчас работают по франшизе (управляют сторонними партнерами). Они, как правило, превосходят корпоративные магазины, поскольку ориентированы в первую очередь на придорожные магазины. А еще они берут на себя ежедневные эксплуатационные расходы (аренда, электричество и т. д.).
Наконец, акции теперь выглядят дешевыми. По прогнозам на 2027 год форвардное соотношение цены и прибыли составляет 12,5.
Я думаю, что для терпеливых инвесторов с многолетним инвестиционным горизонтом акции теперь представляют собой возможность покупки, о которой стоит подумать.
