Источник изображения: Getty Images
Фондовый рынок Великобритании оказался удивительно устойчивым перед лицом нынешнего глобального кризиса. В каком-то смысле это здорово. Но это также может заставить нас, инвесторов, немного почесать затылки.
Мне труднее, чем обычно, отличить компании с более высокой стоимостью от компаний с менее многообещающими перспективами. Говорят, прилив поднимает все лодки? Проблема в том, что это может скрыть тех, кто действительно должен быть ведущим.
Это напоминает мне знаменитую цитату инвестора Бенджамина Грэма, которая сбила меня с толку, когда я впервые ее увидел. Он сказал: «В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования, но в долгосрочной перспективе — это машина для взвешивания».
Он имел в виду, что в краткосрочной перспективе инвесторы голосуют своими деньгами, основываясь на заголовках, тенденциях толпы, эмоциях… на том, что движет их чувствами в тот или иной день. И может потребоваться больше времени, чтобы взвесить основные перспективы прибыли компаний и определить разумную оценку.
Они дешевые?
Например, являются ли акции BP (LSE: BP.) хорошей инвестицией сейчас? Я думаю, это трудно понять. Цена акций BP растет за счет краткосрочных цен на нефть. В один прекрасный день цена на нефть превышает 110 долларов за баррель. Затем на следующий день Дональд Трамп меняет то, что он сказал накануне, и нефть внезапно снова падает ниже 100 долларов.
Политическая поддержка потребления нефти и газа в последние годы также помогает затмить долгосрочные перспективы нефти. Несомненно, однажды возобновляемые источники энергии снова станут популярными. И мы уже наблюдаем появление атомных электростанций нового поколения.
Теперь я рассматриваю BP как акцию, которую долгосрочным инвесторам следует серьезно рассмотреть. Начнем с того, что мне нравится их прогноз дивидендной доходности в 4,5%. Но хотя политические настроения омрачают картину, мое чувство рациональной оценки затемняется. Реструктуризация рынка, которая, как мы надеемся, приведет к наступлению более разумных времен, могла бы помочь прояснить этот вопрос.
Сложные оценки
Я упомянул атомную энергетику. И это подводит меня к Rolls-Royce Holdings (LSE: RR.). Его удивительное выздоровление в последние годы застало всех нас врасплох. И те, кто предвидел это, сегодня легко могли получить пятилетний прирост более 1100%.
Еще раз повторюсь, это еще одна компания, которую я считаю достойной внимания, даже после такого повышения. Но мы, безусловно, ожидаем, что в цене акций появится надбавка на оборону. И это в разгар нынешних военных конфликтов на Ближнем Востоке. С другой стороны, первая в Великобритании атомная электростанция на базе небольших модульных реакторов компании Rolls-Royce имеет добро на ввод в эксплуатацию.
Но означает ли это, что прогнозируемое соотношение цены и прибыли (P/E) акций Rolls-Royce превышает 35? И как их оценят рынки, когда мы переживем более мирные времена? Опять же, я действительно не знаю.
Более спокойные рынки
Хотя я считаю, что эти две акции заслуживают внимания, я считаю, что основной риск, с которым они сталкиваются, один и тот же. Это текущие настроения рынка, вызванные эмоциями и заголовками. Но я уверен, что более рациональные времена вернутся, даже если крах фондового рынка будет необходим.
И в любом случае падение будет означать удешевление акций для всех.
