«Американская исключительность» в разное время означала разные вещи. По своей сути вера в то, что в Америке есть что-то особенное и уникальное, восходит к сотням лет, возможно, к пуританам колонии Массачусетс, которые считали, что их «город на холме» является своего рода образцовым обществом для мира. Эта концепция была возрождена с течением времени, особенно президентом Рональдом Рейганом в 1980-х годах, когда он вместе с Маргарет Тэтчер продвигал особую версию «капитализма свободного рынка». Замечательная динамика фондовых рынков США после пандемии стала ярким примером того, что Соединенные Штаты действительно добились исключительных результатов, намного превзойдя остальной мир в 2020-х годах.
Согласно новому предупреждению инвестиционного банка Piper Sandler, обе страны находятся под угрозой в результате растущих усилий президента Трампа поставить Федеральную резервную систему под свой прямой контроль. «Соединенные Штаты отходят от свободного рынка, ограниченного правительства и верховенства закона ошеломляющими темпами», — пишет банк, указывая на множество действующих лиц, помимо президента, которые обвиняют самодовольный Конгресс и даже сами рынки. «Мы наблюдаем, как опоры длинного бычьего рынка рушатся один за другим», — предупреждает банк, добавляя, что кризис выходит далеко за рамки беспрецедентной попытки Трампа уволить главу Федеральной резервной системы.
Записка инвестиционного банка появилась всего через несколько дней после того, как администрация Трампа приобрела беспрецедентные 9,9% акций компании Intel, производящей полупроводники, и за несколько дней получила прибыль в размере 1,9 миллиарда долларов за свои проблемы. Несколькими неделями ранее Трамп заключил аналогичную беспрецедентную сделку с Nvidia и AMD, согласно которой правительство получит 15%-ное сокращение продаж некоторых чипов компаний на китайском рынке. Эрик Дженсен, профессор права в Университете Кейс Вестерн Резерв, рассказал тогда журналу Fortune, что ему не известно о какой-либо подобной сделке в корпоративной истории.
Хотя Пайпер Сэндлер не заявила об этом прямо, банк нацелился на серию исторических максимумов на рынках США, по сути предупредив, что они не придут на помощь. «Мы не разделяем мнение инвесторов о том, что рынки регулярно «дисциплинируют» политиков», — отмечает банк, предупреждая, что «линчеватели облигаций» не спасут Соединенные Штаты от развивающейся проблемы. Он также утверждает, что кризис в американской экономике выходит далеко за рамки попыток уволить члена Федеральной резервной системы или независимости центрального банка.
неизведанные воды
Начнем с Федеральной резервной системы. Пайпер Сэндлер отмечает, что Трамп ясно дал понять, что, по его мнению, денежно-кредитная политика должна быть его, исключив принцип независимой Федеральной резервной системы, управляемой беспартийными экономистами. Его ночная попытка уволить главу Федеральной резервной системы Лизу Кук, ссылаясь на неясные обвинения в мошенничестве с ипотекой, теперь вынудила суды зайти на неизведанную территорию, проверяя, может ли президент на законных основаниях очистить чиновников центрального банка, которые ему сопротивляются.
Трамп также имел проблемы с Федеральной резервной системой во время своего первого срока, часто выражая недовольство действиями своего назначенца Джерома Пауэлла. «Я нисколько не удовлетворен своим выбором Джея», — заявил Трамп в ноябре 2018 года, всего через год после назначения Пауэлла на пост председателя Федеральной резервной системы. В конце концов, Пауэлл сделал то, к чему на него давил Трамп (хотя он отметил, что это было независимое решение), даже несмотря на то, что Трамп назвал его и других управляющих ФРС «дураками».
Президент может уволить члена совета директоров только по уважительной причине, а обвинения в мошенничестве с ипотекой против Кука могут подняться, а могут и не подняться до этого уровня. Верховный суд в своем заключении, опубликованном в мае, указал, что Федеральная резервная система по своей природе отличается от других независимых агентств, говорится в сообщении банка. На данный момент неясно, сможет ли Трамп на самом деле уволить Кук или она останется на своем посту, пока будет решена ее судьба. Тем не менее, Пайпер заключает, что «судебная система не может противостоять более широкой атаке Трампа на ФРС. Если президент полон решимости политизировать ФРС, а Конгресс не встанет на пути, то это и произойдет».
Хотя это неизведанные воды для Соединенных Штатов, они не подходят для стран с авторитарными режимами, даже тех, которые ранее были приверженцами свободного рынка и демократии. Пайпер Сэндлер не проводит сравнений, но примечателен недавний пример Турции, где президент Реджеп Тайип Эрдоган добился низких процентных ставок против растущей инфляции, уволил несогласных центральных банков и назвал себя главой суверенного фонда благосостояния.
Неоднократные провалы рынков
Несмотря на всю театральность Трампа, огромные доходы рынка позволяют предположить, что дела идут как обычно. Возьмем, к примеру, Нуриэля Рубини, часто мрачного прогнозиста, иногда известного как Доктор Дум, который в последние годы был необычайно оптимистичен. Например, в апреле он написал в Твиттере, что технологический сектор достаточно динамичен, чтобы преодолеть эти проблемы: «Технологии превосходят тарифы, даже если Америкой правил Микки Маус или клоун! Это не имеет значения, и американская исключительность останется и будет устойчивой независимо от Трампа, учитывая гипердинамизм и инновации американского частного сектора».
Ранее сегодня Джей Хэтфилд из Infrastructure Capital Advisors сказал Еве Ройтбург из Fortune: «Это очень позитивно». Он добавил, что поддерживает действия Трампа в отношении Федеральной резервной системы: «Проще всего сказать, что устранение некомпетентности Федеральной резервной системы гораздо важнее, чем защита предполагаемой независимости Федеральной резервной системы. Федеральная резервная система всегда была политической; только Трамп говорит об этом публично».
Рынки не стали сдерживающим фактором для Трампа с точки зрения торговли, утверждает Пайпер Сэндлер, отмечая, что «более 70% того, что Трамп обещал в День освобождения, сбылось». Кроме того, он отмечает, что Трамп удваивает ставки, пригрозив вчера вечером ввести тарифы в ответ на налоги на цифровые услуги.
Недавнее ралли на рынках в связи с перспективой снижения ставок не является чем-то особенным, говорит Пайпер Сэндлер, поскольку эти снижения вызваны политическим давлением. Затем Пайпер вспоминает, что рынки были заведомо неэффективными и бесполезными во время самого большого испытания капитализма со времен Великой депрессии. «Он не предвидел ни жилищного кризиса, ни Великого финансового кризиса. Мы находим мало свидетельств того, что рынок смотрит в будущее или дисциплинирует политиков».
Роль Конгресса
Между тем, Конгресс не проявляет особого желания сопротивляться. Лишь немногие из кандидатов Трампа в Федеральную резервную систему были отклонены Сенатом, несмотря на растущую обеспокоенность по поводу их независимости. Республиканцы, боясь пересечься с Трампом, по большей части отвергли даже спорные выборы. Ожидается, что Стивен Миран будет утвержден уже в следующем месяце, и если Пауэлл уйдет в отставку по истечении срока его президентского срока, Трамп почти наверняка получит предпочитаемую ему замену.
Возможно, самым шокирующим для Уолл-стрит является то, что Пайпер Сэндлер позиционирует борьбу Трампа против Федеральной резервной системы как всего лишь часть более широкого демонтажа экономической структуры, которая лежит в основе длительного экономического роста последних десятилетий. Банк утверждает, что «десятилетия свободной торговли в одночасье резко поменялись местами». Он считает, что «здоровая монетарная опора» фундаментально скомпрометирована, среди прочего, атакой Трампа на Федеральную резервную систему.
(Этот отчет был обновлен и теперь включает дополнительный контекст.)
Для этой истории Fortune использовала генеративный искусственный интеллект, чтобы помочь с первоначальным наброском. Редактор проверил достоверность информации перед ее публикацией.
Глобальный форум Fortune возвращается 26-27 октября 2025 года в Эр-Рияде. Руководители компаний и мировые лидеры соберутся вместе на динамичное мероприятие, доступное только по приглашениям, которое определит будущее бизнеса. Запросить приглашение.
