Федеральная резервная система столкнулась с беспрецедентной проблемой, поскольку она готовится установить процентные ставки на следующей неделе, принимая свое решение практически при отсутствии экономических данных.
Закрытие правительства остановило публикацию большей части экономической статистики США, включая ежемесячный отчет о занятости. Однако Федеральная резервная система также недавно потеряла доступ к одному из своих основных частных источников подтверждающих данных.
Гигант по расчету заработной платы ADP незаметно прекратил делиться своими внутренними данными с центральным банком в конце августа, оставив экономистов ФРС без мер в режиме реального времени, которые охватили около пятой части частной рабочей силы страны. В течение многих лет этот канал служил в режиме реального времени для мониторинга состояния рынка труда между ежемесячными отчетами Бюро статистики труда. Его внезапное исчезновение, о котором впервые сообщила The Wall Street Journal, может оставить Федеральную резервную систему «летать вслепую», сказала бывший комиссар Бюро статистики труда Эрика Грошен.
Грошен рассказал Fortune, что за десятилетия его работы в BLS и Федеральной резервной системе потеря данных ADP «очень беспокоит монетарную политику».
Экономист предупредил, что в то время, когда власти уже ориентируются в хрупкой экономике (председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл несколько раз заявлял, что в настоящее время не существует «безрискового пути», позволяющего избежать рецессии или стагфляции), блокировка данных увеличивает риск совершения серьезных ошибок.
«Федеральная резервная система может переусердствовать или ослаблять свою политику», – сказал Грошен. «Эти действия часто предпринимаются слишком мало и слишком поздно, но при меньшем количестве информации они с большей вероятностью будут предприняты слишком мало и слишком поздно».
Расставание после многих лет сотрудничества
По крайней мере, с 2018 года ADP бесплатно предоставляет Федеральной резервной системе анонимные данные о заработной плате и доходах, что позволяет экономистам строить еженедельные показатели тенденций занятости. Ассоциация хорошо известна как инсайдерам ФРС, так и случайным наблюдателям за рынком. Однако, по данным The American Prospect, ADP приостановила доступ вскоре после того, как глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер процитировал данные в своей речи от 28 августа об охлаждении рынка труда.
По данным The Prospect, Пауэлл с тех пор призвал ADP восстановить сделку.
Представители ADP не ответили на запрос Fortune о комментариях. Федеральная резервная система отказалась от комментариев.
Грошен сказал, что есть несколько вероятных причин, по которым ADP могла отключиться. Одна из возможностей, по его словам, заключается в том, что компания обнаружила методологическую проблему в своих данных и хотела ее исправить, прежде чем продолжать делиться информацией, используемой в денежно-кредитной политике.
«На самом деле это было бы ответственное решение», — сказал он журналу Fortune, отметив, что у частных компаний больше гибкости, чем у федеральных агентств, но у них меньше институциональных обязательств быть прозрачными в отношении ошибок.
Другим объяснением, по словам Грошена, может быть внутреннее или репутационное давление. После того как Уоллер публично упомянул о сотрудничестве, ADP, возможно, забеспокоилась о том, как к нему отнесутся клиенты или акционеры.
«Можно представить, что инвесторы говорят: «Почему мы это раздаем? У ФРС есть деньги», — сказал он. Возможно, компания также хотела избежать того, чтобы ее считали влияющей на решения центрального банка, особенно в политически напряженной среде.
Какова бы ни была мотивация, Грошен сказал, что этот эпизод подчеркивает, насколько хрупкими остаются отношения между государственным и частным доступом к данным. Без четких рамок или долгосрочных соглашений компании могут выйти из соглашения в любой момент.
«Если политики строят системы на основе данных, которые могут исчезнуть в одночасье, — сказал он, — это реальная уязвимость для экономического управления».
Отключение данных в критический момент
Время не могло быть хуже.
В следующий четверг Федеральный комитет по открытым рынкам соберется, чтобы решить, стоит ли снова снижать процентные ставки после долгожданного снижения на четверть пункта в сентябре. Поскольку BLS приостановило публикацию большинства публикаций в соответствии со своим планом действий в чрезвычайных ситуациях, официальные данные по занятости, безработице и заработной плате были отложены, начиная с сентябрьского отчета и, возможно, продолжаясь до октября.
В отсутствие данных в режиме реального времени экономисты ФРС полагаются на множество альтернатив: отчеты штатов по безработице, исследования региональных банков и неофициальные отчеты деловых контактов. Грошен назвал их «полезными, но неполными», добавив, что отсутствие последовательной статистической базы делает денежно-кредитную политику гораздо более склонной к ошибкам.
Он выступал за то, чтобы BLS получила «многолетнее финансирование» от Конгресса, чтобы оно могло оставаться открытым даже во время приостановки работы правительства.
«Я надеюсь, что положительным моментом во всех этих трудностях является то, что все заинтересованные стороны, включая Конгресс и общественность, поймут, что наша статистическая система — это важная инфраструктура, которая прямо сейчас требует некоторого любящего внимания», — сказал Грошен.
