Акции полупроводниковых компаний оказались под давлением. За последний месяц сектор, отслеживаемый iShares Semiconductor ETF (SOXX), упал примерно на 10%, поскольку инвесторы стали осторожны в оценках, тенденциях спроса и устойчивости недавнего роста.
24 марта компания Google (GOOGL), принадлежащая Alphabet, запустила TurboQuant, новый метод сжатия, который может сократить объем памяти, необходимый для запуска моделей искусственного интеллекта, в 6 раз, что спровоцировало распродажу названий памяти, при этом акции Micron (MU) и Sandisk (SNDK) упали более чем на 10% в течение нескольких дней после этой новости.
Недавний откат этих акций может показаться началом более масштабного замедления. Но Morgan Stanley утверждает, что это не так. Это то, что видит компания.
Память теперь является узким местом в развитии ИИ
За последние два года инвесторы сосредоточили внимание на графических процессорах таких компаний, как Nvidia, как на ключевом драйвере роста ИИ. Это по-прежнему верно. Но память теперь является ограничивающим фактором.
В исследовательской заметке для TheStreet от 26 марта Morgan Stanley утверждает, что в нормальном цикле распродажа отражает получение инвесторами прибыли на опасениях по поводу неизменных спотовых цен, роста капитальных затрат и роста производительности.
«Но это совсем не нормально», – говорят аналитики. «Память является узким местом, причем все более узким местом, для сборок ИИ (и сборок ЦП агентов), которые выглядят долговечными».
Акции Micron в этом году выросли на 25%, несмотря на снижение на этой неделе, и 27 марта закрылись на уровне $357.
поддельные изображения
«Мы рассматриваем недавнюю распродажу как хорошую оценку проблем долговечности: капвложений, разрушения спроса, производительности и т. д.», — пишут аналитики.
Они добавили, что сила компаний, производящих память, «более долговечна, чем думает рынок, а предложение памяти остается входным фактором для ИИ».
Morgan Stanley сохраняет рейтинги памяти Micron и SanDisk с завышенной ценой на уровне $520 и $690 соответственно.
А как насчет Google TurboQuant?
Morgan Stanley утверждает, что TurboQuant от Google не дает того эффекта, о котором думают инвесторы.
Компания отмечает, что сокращение касается только определенного участка памяти, а не общего использования. «Они говорят только о памяти KV Cache, а не о памяти в целом», — заявили в компании.
Кэш KV часто хранится в памяти с высокой пропускной способностью, содержимое которой фиксировано и не может измениться.
Связанный: Morgan Stanley обнулил прогноз акций Alphabet в связи с ростом Waymo
Что еще более важно, это улучшение не уменьшает потребность в памяти в системах искусственного интеллекта.
«Это эволюционное развитие, в котором практически нет никаких сюрпризов», — говорят аналитики.
Они добавили, что такие улучшения, как сжатие, уже много лет находятся в центре внимания всей отрасли.
Фактически, повышение эффективности может со временем увеличить спрос. По мере снижения затрат компании могут использовать более крупные и продвинутые модели.
Больше действий ИИ:
Morgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Micron после события Bank of America обновил прогноз акций Palantir после частной встречиMorgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Broadcom
Сама компания Google тестировала гораздо более крупные контекстные окна для своих моделей Gemini, но это было отложено отчасти из-за ограничений по стоимости.
Вывод Morgan Stanley заключается в том, что TurboQuant больше ориентирован на увеличение пропускной способности, чем на сокращение спроса.
«Результат: дефицит усиливается, и клиенты вносят предоплату за крупные сделки, потому что убеждены, что этот дефицит будет устойчивым», – пишут аналитики.
Прибыль останется высокой
Morgan Stanley полагает, что доходы компаний, производящих память, могут оставаться высокими в течение нескольких кварталов, чему будут способствовать высокие цены и ограниченный рост предложения.
«По мере развития искусственного интеллекта мы ожидаем, что вычислительные архитектуры будут потреблять больше памяти», — заявил генеральный директор Micron Санджай Мехротра во время последнего отчета о финансовых результатах. «Вот почему мы твердо верим, что Micron является одним из крупнейших бенефициаров и сторонников искусственного интеллекта».
Связанный: Джим Крамер публикует неожиданный обзор акций Microsoft
18 марта Micron сообщила о рекордной валовой прибыли в 81% за второй финансовый квартал 2026 года. Ее выручка за квартал достигла $23,86 млрд, что почти в три раза больше, чем в предыдущем году.
«Мы не думаем, что валовая прибыль в 81% — это новая норма, но трудно предвидеть, что ситуация ухудшится в ближайшие кварталы, возможно, даже в течение следующих двух лет», — написал Morgan Stanley.
Акции Micron в этом году выросли на 25%, несмотря на снижение на этой неделе, и 27 марта закрылись на уровне $357.
Связанный: Redfin показывает сдвиг в ценах на жилье и на рынке недвижимости
