Акции Dropbox, Inc. (NASDAQ:DBX) упали примерно на 1% в ходе дневных торгов в четверг после того, как компания сообщила о результатах за четвертый квартал и за весь 2025 год. Акции торгуются вблизи нижней границы примерно 52-недельного диапазона, поскольку компании, занимающиеся программным обеспечением и SaaS, обычно сталкиваются с давлением из-за замедления корпоративных ИТ-бюджетов и макроэкономической неопределенности.
Dropbox сообщил о выручке в четвертом квартале 2025 года в размере $636,2 млн, что примерно на 1,1% меньше, чем за тот же период годом ранее, продолжая умеренное снижение выручки. Операционная рентабельность по GAAP в четвертом квартале достигла примерно 25,5%, а операционная рентабельность без учета GAAP составила около 38,2%, что отражает дисциплинированное управление затратами и снижение операционных расходов по сравнению с выручкой. По оценкам рынка, прибыль на акцию за квартал составила около $0,74, превысив ожидания аналитиков в размере около $0,65 более чем на 10%.
Годовой регулярный доход Dropbox (ARR), ключевой показатель подписки, составил около $2,526 млрд, что немного ниже предыдущих периодов, а платящие пользователи незначительно снизились по сравнению с уровнями конца 2024 года, что подчеркивает текущие проблемы с ростом числа пользователей. Средний доход на пользователя остался на уровне $139 на платный аккаунт.
За весь год доход Dropbox составил около $2,521 млрд, что примерно на 1,1% меньше, чем в прошлом году, поскольку рост внедрения новых продуктов лишь частично компенсировал спад в ее основном бизнесе по обмену файлами. Чистая прибыль по GAAP увеличилась примерно до $508 млн, чему способствовало увеличение маржи и операционная дисциплина, а свободный денежный поток превысил $1 млрд, что подчеркивает сильную конверсию денежных средств. Компания также выполнила крупную программу обратного выкупа акций, выкупив около 60 миллионов акций примерно на 1,7 миллиарда долларов в 2025 году.
Валовая прибыль Dropbox оставалась высокой, превышая ее типичные аналоги SaaS, что отражало высокий доход от подписки и более низкую капиталоемкость по сравнению с конкурентами с тяжелой инфраструктурой. Однако снижение ARR и препятствия для пользователей сигнализируют о сохраняющихся препятствиях для роста, особенно когда корпоративные клиенты внимательно изучают расходы в осторожной макроэкономической среде.
В преддверии результатов Dropbox ранее давал прогноз по выручке в четвертом квартале на уровне $623–626 млн, но окончательные цифры немного не соответствуют верхним оценкам. Прогноз компании предполагал скромное или даже сокращение выручки по сравнению с предыдущим годом.
Dropbox продолжал подчеркивать свои усилия по развитию продуктов, включая более широкое внедрение своего предложения на основе искусственного интеллекта Dropbox Dash и улучшения интеграции рабочих процессов. Компания корректирует свой инвестиционный портфель в сторону новых предложений, стремясь стабилизировать свой основной бизнес по подписке. Стратегический контроль затрат и согласование маркетинговых инвестиций были названы текущими приоритетами.
В 2025 году Dropbox также осуществила смену финансового руководства: Тимоти Риган ушел в отставку, а преемником был назначен Росс Тенненбаум, что оказало кратковременное давление на акции в конце прошлого года.
Акции программного обеспечения и SaaS, включая корпоративные платформы на основе подписки, такие как Dropbox, столкнулись с серьезными препятствиями в этом секторе, поскольку более высокие процентные ставки и осторожные корпоративные расходы на ИТ продолжают сдерживать спрос. Инвесторы отдают приоритет прибыльности и свободному денежному потоку на фоне замедления роста доходов многих облачных провайдеров. Конкурентная среда для инструментов управления контентом и совместной работы также остается насыщенной, что усиливает давление на ценообразование и привлечение клиентов.
Показатели Dropbox подчеркивают эту динамику: высокая генерация денежных средств и прибыль контрастируют с умеренным снижением доходов и стагнацией ARR, что отражает проблему балансирования роста с дисциплиной на замедляющемся рынке корпоративного программного обеспечения.
