В последние месяцы Strategy (ранее известная как MicroStrategy), крупнейшая публичная казначейская компания, торгующая биткойнами (BTC), оказалась в центре насущной проблемы, которая может привести к ее исключению из индекса Morgan Stanley Capital International (MSCI).
Этот потенциальный шаг не только создает значительные финансовые риски для компании, но также может иметь более широкие последствия для сектора криптовалют: по оценкам аналитиков, это может привести к потере спроса на ее акции на сумму до 9 миллиардов долларов.
Последствия для всей отрасли
В октябре MSCI предложила исключить компании, владеющие цифровыми активами, составляющими 50% или более от их общих активов, из его глобальных эталонных индексов, утверждая, что такие компании аналогичны инвестиционным фондам, которые исключены из его индексов.
Однако многие компании, в том числе Strategy, заявляют, что они являются управляющими компаниями, создающими инновационные продукты, и утверждают, что предложение MSCI предвзято направлено против индустрии криптовалют.
Связанное чтение
MSCI в настоящее время проводит публичные консультации, и аналитики предупреждают, что, если он решит исключить компании Digital Asset Treasury (DAT), это может побудить других поставщиков индексов последовать этому примеру.
«Разговор уже выходит за рамки MSCI… и касается приемлемости DAT для фондовых индексов в целом», — сказал Кааша Сайни, руководитель индексной стратегии Jefferies, который ожидает, что большинство фондовых индексов будут соответствовать решениям MSCI.
Считается, что управляющие активами владеют до 30% акций компаний с большой капитализацией, что может привести к потенциально значительному оттоку капитала, если эти компании упадут из основных индексов. Эта ситуация особенно опасна для сектора DAT, который часто финансирует покупку токенов за счет продажи акций.
Генеральный директор компании Фонг Ле и соучредитель Майкл Сэйлор обратились к потенциальному исключению из MSCI в публичном письме. По их оценкам, такой шаг может привести к ликвидации акций компании на сумму $2,8 млрд и «охладить» всю отрасль.
В своем письме они объяснили, что исключение DAT может исключить их из рынка пассивных инвестиций стоимостью примерно 15 триллионов долларов, что резко подорвет их конкурентные позиции.
По стратегии ожидается значительный отток капитала
Аналитики TD Cowen в ноябре подсчитали, что около $2,5 млрд рыночной стоимости Strategy привязано к MSCI, а еще $5,5 млрд зависят от других индексов.
Анализ JPMorgan показал, что если MSCI исключит Strategy, компания может столкнуться с оттоком капитала в размере $2,8 млрд. Эта цифра может вырасти до $8,8 млрд, если ей грозит исключение из других индексов, таких как Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index и нескольких индексов Russell, принадлежащих LSEG.
Помимо стратегии, в предварительном списке MSCI указаны 38 компаний, которым грозит исключение из листинга, с совокупной рыночной капитализацией эмитентов в $46,7 млрд по состоянию на 30 сентября, включая французскую компанию Capital B, которая также инвестирует в биткойны.
Связанное чтение
Александр Лайзе, руководитель стратегии Bitcoin в Capital B, отметил, что, хотя текущие активы пассивных фондов в акциях компании ограничены, доступ к пассивным потокам имеет решающее значение для будущего внедрения.
Мэтт Коул, генеральный директор американской компании Strive, покупающей биткойны, которой не грозит исключение из листинга, отмечает, что эти предложения в значительной степени были учтены при рыночных оценках. Он добавил: «Я думаю, что в долгосрочной перспективе это увеличит стоимость капитала для всех биткойн-казначейских компаний».
Дневной график показывает, что оценка MSTR имеет тенденцию к снижению, отражая более широкую коррекцию рынка криптовалют. Источник: MSTR на TradingView.com.
На момент написания акции компании, которые торгуются на Nasdaq под символом MSTR, торговались на уровне $165, что представляет собой рост почти на 4% до закрытия торгов на этой неделе.
Рекомендованное изображение DALL-E, график с сайта TradingView.com
