Артур Хейс готовится к восстановлению ликвидности в 2026 году, утверждая, что слабость Биткойна в 2025 году была не столько референдумом по «криптографическим повествованиям», сколько простой долларовой кредитной историей. В своем последнем эссе «Хмурое облако» ИТ-директор Maelstrom говорит, что он увеличивает риск с помощью Strategy (MSTR), японской Metaplanet и Zcash (ZEC), поскольку он ожидает, что ликвидность в долларах США увеличится после года, в течение которого Биткойн отставал от золотых и технологических акций США.
Хейс называет 2025 год неудобным годом для стандартного обозначения перекрестных активов, которое рассматривает Биткойн как цифровое золото или прокси-сервер с высоким бета-тестированием для американских технологий. По его словам, Биткойн работал «как и ожидалось» в трудных условиях, в то время как золото и Nasdaq 100 выросли по разным причинам, несмотря на падение долларовой ликвидности.
Связанное чтение
Он утверждает, что предложение золота обусловлено суверенными балансами, а не розничной манией, коренящейся в недоверии к рискам Казначейства США после предыдущих прецедентов замораживания активов. «Если президент Соединенных Штатов украдет ваши деньги, это будет мгновенный ноль. Так имеет ли значение, по какой цене вы покупаете золото?» пишет он, представляя центральные банки покупателями, нечувствительными к ценам.
Что касается акций, Хейс склоняется к интерпретации торговли с использованием искусственного интеллекта, основанной на промышленной политике. Его утверждение заключается в том, что Соединенные Штаты и Китай фактически рассматривают «победу ИИ» как стратегическое, препятствующее нормальной рыночной дисциплине и помогающее объяснить, почему Nasdaq отделился от своего индекса долларовой ликвидности в 2025 году. Это расхождение важно, потому что оно подводит его главный вывод на 2026 год: Биткойн нуждается в большей долларовой ликвидности, чтобы восстановить импульс.
«Биткойн и Nasdaq растут по мере роста долларовой ликвидности. Единственная проблема — это недавнее расхождение», — пишет Хейс, прежде чем вернуться к «превратностям долларовой ликвидности» как к основному фактору, за которым он хочет следить.
Дискурс ликвидности трех столпов
Перспективы Хейса на 2026 год зависят от сильного восстановления долларового кредитования. Он называет три канала: растущий баланс Федеральной резервной системы за счет закупок для управления резервами (RMP), кредитование коммерческими банками «стратегических отраслей» и снижение ставок по ипотечным кредитам, вызванное политическим спросом на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.
По его мнению, к концу 2025 года количественное ужесточение перестало быть доминирующим препятствием, когда QT завершится в декабре, а RMP начнет выступать в роли нового, стабильного покупателя. Он говорит, что RMP «как минимум» увеличивает баланс на 40 миллиардов долларов в месяц, и он ожидает, что эти темпы будут увеличиваться по мере увеличения потребностей правительства в финансировании.
Вторым столпом является создание банковских кредитов, которое, по его словам, ускорилось в четвертом квартале 2025 года, при этом крупные кредиторы готовы предоставлять кредиты там, где государственные пакеты акций или соглашения о покупке снижают риск дефолта. В-третьих, это жилье: Хейс указывает на поддержанные Трампом директивы Fannie Mae и Freddie Mac о выделении 200 миллиардов долларов на покупку MBS, утверждая, что более низкие ставки по ипотечным кредитам могут вызвать эффект благосостояния домохозяйств и, как следствие, увеличение кредитов.
Связанное чтение
Сложите все воедино и сделайте простой вывод: если ликвидность изменится, Биткойн должен пойти по тому же пути. «Биткойн… и долларовая ликвидность достигли дна примерно в одно и то же время», — пишет он, утверждая, что следующий крупный транш зависит не столько от настроений, сколько от возобновления кредитной экспансии.
MSTR, Метапланета и ZCash
Хейс описывает себя как «дегенеративного спекулянта» и говорит, что Maelstrom уже «почти полностью вложен», но он все еще хочет, чтобы «риск MOAR» уловил бычью выпуклость, если Биткойн восстановится до более высоких уровней. Вместо использования бессрочных ценных бумаг или опционов он говорит, что делает ставку на использование заемных средств в Strategy и Metaplanet через корпоративные балансы.
Его аргументы относительно сроков связаны с оценкой: он сравнивает «DAT» каждой компании с биткойнами, оцененными в соответствующей валюте (йены для Metaplanet, доллары для Strategy) и говорит, что эти коэффициенты находятся вблизи нижнего уровня за последние два года, будучи «существенно ниже» с пиков середины 2025 года. Он добавляет ключевое условие: «Если Биткойн сможет вернуть 110 000 долларов, инвесторы захотят покупать Биткойн через эти инструменты. Учитывая кредитное плечо, встроенное в структуру капитала этих компаний, они превзойдут Биткойн с положительной стороны».
Это также указывает на продолжающееся накопление Zcash. Хейс утверждает, что выход разработчиков из Electric Coin Company (ECC) не является медвежьим: «Мы продолжаем увеличивать нашу позицию в Zcash. Выход разработчиков из ECC не является медвежьим. Я твердо верю, что они будут выпускать более качественные и эффективные продукты в рамках своей собственной коммерческой организации. Я благодарен за возможность купить ZEC со скидкой в слабые руки».
На момент публикации MSTR торговался на уровне $179,33.
MSTR необходимо прорваться выше 200-недельной EMA, 1-недельный график | Источник: MSTR на TradingView.com.
Рекомендованное изображение с YouTube, диаграмма с TradingView.com
