Индекс S&P 500 вчера закрылся снижением на 1,16%, ознаменовав четыре последовательные сессии падения индекса, который сейчас на 2,6% ниже исторического максимума, достигнутого 11 декабря. Снижение, как обычно, было вызвано акциями технологических компаний. Акции Oracle упали на 5,4%, а ее конкурент по центрам обработки данных с искусственным интеллектом CoreWeave потеряли более 7%.
Две вещи ударили по технологическому сектору:
Во-первых, «большой короткий» инвестор Майкл Берри опубликовал на X график Wells Fargo, показывающий, что акции теперь составляют большую часть благосостояния американских домохозяйств, чем недвижимость. Такое случалось в истории только дважды: один раз в 1960-х годах и один раз непосредственно перед крахом доткомов в 2000 году. «Последние два раза возникший в результате медвежий рынок длился годами», — сказал Берри.
«Причин для этого много, но, безусловно, они включают в себя геймификацию биржевой торговли, проблему азартных игр в стране из-за собственной геймификации и новую парадигму «ИИ», подкрепленную триллионами (долларов) текущих запланированных капиталовложений, поддерживаемых нашими самыми богатыми компаниями и политическим истеблишментом. Что может пойти не так?» — возразил Берри.
Конечно, у Берри есть конфликт интересов в виде короткой ставки на 1,1 миллиарда долларов против акций AI-акций Palantir и Nvidia. Так что давайте воспримем его фаталистическую речь с долей скептицизма.
Во-вторых, по данным Financial Times, Oracle не удалось заключить сделку на долговое финансирование в размере 10 миллиардов долларов от Blue Owl Capital для нового центра обработки данных искусственного интеллекта в Мичигане. Компания признала, что не будет сотрудничать с Blue Owl, но сообщила Financial Times, что реализует план, как и планировалось.
Джим Рид и его коллеги из Deutsche Bank заметили, что спред по кредитно-дефолтным свопам Oracle (премия за доходность, которую инвесторы требуют за риск их покупки), который уже был заметно шире, чем у сопоставимых компаний, стал еще шире.
«Этот отчет Financial Times… усилил опасения по поводу потенциального пузыря ИИ и означает, что пятилетние кредитно-дефолтные свопы Oracle выросли до 156 базисных пунктов, самого высокого уровня со времен GFC (Великого финансового кризиса)», – сказали они. «Таким образом, акции технологических компаний возглавили вчерашнее снижение, а акции технологических компаний «Великолепной семерки» (-2,12%) пережили худший день за более чем месяц, во главе с падением на -3,81% акций Nvidia».
Согласно исследованию Goldman Sachs, чистый новый объем долговых обязательств, связанных с ИИ, от всех технологических компаний в этом году удвоился до $200 млрд и теперь составляет 30% от всех выпусков корпоративных долговых обязательств.
Вчера KKR опубликовала свой «прогноз» на 2026 год и выразила особый скептицизм в отношении строительства центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта. В разделе, озаглавленном «Спекулятивные проекты центров обработки данных с неконкурентоспособной структурой затрат», частная инвестиционная компания написала: «Мы видим избыточное изобилие в центрах обработки данных… оценки указывают на почти 7 триллионов долларов капитальных затрат на глобальную инфраструктуру центров обработки данных к 2030 году, что примерно равно совокупному ВВП Японии и Германии. Как всегда, юнит-экономика является ключевым фактором. рынки и потеряют из виду юнит-экономику, вероятно, пострадают».
Экономист Эд Ярдени сообщил своим клиентам, что «Mag-7, возможно, подвергается коррекции».
«В последние недели инвесторы начали беспокоиться о том, что расходы истощают денежные потоки Mag-7 и замедляют рост доходов. До появления ИИ у Mag-7 был большой денежный поток, потому что их расходы на рабочую силу и капитал были относительно низкими. Ситуация изменилась, когда ИИ заставил их тратить гораздо больше на оба», — сказал он.
«Мы не исключаем ралли Санта-Клауса до конца года. Однако это вряд ли произойдет, если S&P 500 продолжит двигаться от Awesome-7 к Awesome-493, как мы ожидаем».
Индекс «Awesome-493» — это отсылка ко всем остальным акциям S&P 500, не входящим в «Великолепную семерку», которые в этом году показали неплохие результаты.
Вот снимок рынков перед открытием торгов в Нью-Йорке сегодня утром:
Фьючерсы на S&P 500 сегодня утром выросли на 0,39%. Последняя сессия закрылась падением на 1,16%. Индекс STOXX Europe 600 вырос на 0,21% в начале торгов. Британский индекс FTSE 100 вырос на 0,29% в начале торгов. Японский Nikkei 225 упал на 1,03%. Китайский индекс CSI 300 упал на 0,59%. Южнокорейский индекс KOSPI упал на 1,53%. Индийский индекс NIFTY 50 оставался стабильным. Биткойн стоил 87 000 долларов. Присоединяйтесь к нам на саммите инноваций Fortune Workplace, который пройдет 19–20 мая 2026 года в Атланте. Наступила следующая эра инноваций на рабочем месте, и старый сценарий переписывается. На этом эксклюзивном и энергичном мероприятии самые инновационные лидеры мира соберутся вместе, чтобы изучить, как искусственный интеллект, человечность и стратегия объединяются, чтобы еще раз переопределить будущее труда. Зарегистрируйтесь сейчас.
