Крупнейшие компании в криптосекторе не были застрахованы от внезапного краха рынка цифровых активов в 2025 году. Согласно ранее не публиковавшимся документам, которые я получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам, крупные фирмы, такие как Paradigm и Pantera Capital, столкнулись с сокращением своих активов под управлением в условиях рецессии.
Криптовалюты нестабильны, и иногда их цена взлетает до небес из-за твита нестабильного человека. (Илон Маск, президент Дональд Трамп или соучредитель Binance Чанпэн Чжао… выбирайте сами.) А опытные криптовалютные венчурные капиталисты выдержали свою долю на медвежьих и бычьих рынках, увидев, как их активы стремительно растут в цене во время хайпа NFT 2021 года, но их портфели резко упали в последующую «криптозиму».
Другими словами, краткосрочные изменения стоимости портфеля криптовалютного венчурного фонда обычно не являются признаком эффективности. А активы под управлением, как правило, являются плохим показателем успеха венчурного фонда. В конечном итоге инвесторы высшего уровня должны выйти из компаний и вернуть деньги своим партнерам с ограниченной ответственностью.
за кулисами
Тем не менее, более глубокое изучение активов крипто-венчурных капиталистов дает представление о внутренней работе их фондов.
Возьмем, к примеру, криптовалюту a16z. По данным SEC, общий объем активов под управлением четырех криптофондов упал почти на 40% в период с 2024 по 2025 год, до $9,5 млрд, даже несмотря на то, что его материнская компания Andreessen Horowitz увидела, как ее активы превысили $100 млрд.
Этот спад отчасти объясняется тем, что венчурный гигант начал распределять капитал среди инвесторов в своих первых трех фондах, по словам источников, знакомых с ситуацией, которые говорили анонимно для обсуждения сделок частного бизнеса. Источник сообщил мне, что криптовалюта a16z приурочила распределения к максимумам рынка криптовалют 2025 года. Фактически, по данным Newcomer, чистый DPI, или распределение оплаченного капитала, для первого криптофонда a16z составил 5,4. Согласно данным Carta, эти доходы являются звездными по сравнению с доходами других венчурных капиталистов, которые привлекли средства в 2018 году.
Pantera Capital также распределила капитал среди инвесторов в 2025 году благодаря тому, что пять портфельных компаний стали публичными, включая Circle и BitGo, сообщил другой источник, знакомый с деятельностью компании.
Другие инвесторы в криптовалюту, вероятно, увидели, что их активы упали, поскольку рынки ухудшились. Мультикоин особенно пострадал от бумов и спадов криптовалют. Венчурный фонд также управляет хедж-фондом, и когда в 2021 году цифровые активы были в моде, его активы под управлением почти утроились и составили почти 9 миллиардов долларов по сравнению с годом ранее. После краха криптовалютной биржи FTX в 2022 году портфель инвестора резко упал, а затем в последующие два года восстановился. Теперь он снова резко упал: с 2024 по 2025 год его активы под управлением сократились более чем вдвое, почти до $2,7 млрд, поскольку криптовалюты, такие как Биткойн, резко упали, начиная с октября.
И только один из основных инвесторов увидел рост своих резервов. Haun Ventures, фирма, основанная бывшим партнером a16z Кэти Хоун, увеличила свои активы под управлением более чем на 30% в годовом исчислении до почти $2,5 млрд. Хотя венчурный капиталист сделал несколько своевременных ставок (в том числе стартап стейблкоинов BVNK, который Mastercard согласилась приобрести за сумму до 1,8 миллиарда долларов), Haun Ventures также собирала новый фонд в 1 миллиард долларов в 2025 году, как сообщил в прошлом году мой бывший коллега Лео. (Мы будем скучать по тебе, Лео!)
Другие сверстники также ищут капитал. Paradigm планирует привлечь до 1,5 миллиарда долларов, криптовалюта a16z — до 2 миллиардов долларов, а Dragonfly только что закрыла фонд на 650 миллионов долларов. И, возможно, в следующем году портфели этих других криптовалютных инвесторов вырастут, если рынки криптовалют оживятся после мрачной зимы.
Представители Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, Dragonfly и Haun Ventures отказались от комментариев.
Увидимся завтра,
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ
– Beeline Medicines, базирующаяся в Бостоне, штат Массачусетс, разработчик методов лечения, предназначенных для борьбы с аутоиммунными и воспалительными заболеваниями, привлекла 300 миллионов долларов США в рамках финансирования серии А. Bain Capital возглавила раунд.
– Glydways, разработчик сети автономных транспортных средств из Южного Сан-Франциско, привлек 170 миллионов долларов США в рамках серии C. Лидерами раунда стали Suzuki Motor Corporation, ACS Group и Khosla Ventures.
– Mintlify, разработчик искусственного интеллекта для жизненного цикла документации из Сан-Франциско, привлек 45 миллионов долларов США в рамках серии B. a16z и Salesforce Ventures возглавили раунд, к ним присоединились Bain Capital Ventures, Y Combinator, MVP Ventures, Avra, HubSpot Ventures, TwentyTwo Ventures и другие.
– Alloy Therapeutics, компания из Уолтема, штат Массачусетс, занимающаяся технологиями и услугами по поиску антител, привлекла 40 миллионов долларов США в рамках серии E от 8VC, JIC Venture Growth Investments, Echo Capital и других.
– Synera, агентская платформа искусственного интеллекта из Бремена, Германия, предназначенная для инженерных команд, привлекла 40 миллионов долларов США в рамках серии B. Revaia возглавила раунд, к нему присоединились Capgemini и существующие инвесторы.
– Parasail, базирующаяся в Сан-Франциско сеть по развертыванию агентов искусственного интеллекта, привлекла 32 миллиона долларов США в рамках серии A. Лидерами раунда стали Touring Capital и Kindred Ventures, к которым присоединились Samsung NEXT, Flume Ventures, Banyan Ventures и существующие инвесторы.
– Компания NanoTech Materials, базирующаяся в Хьюстоне, штат Техас, разработчик передовых материалов, предназначенных для обеспечения энергоэффективности и устойчивости к лесным пожарам, привлекла 29,4 миллиона долларов США в рамках финансирования серии А. Компания HPI Real Estate & Investments возглавила раунд, к ней присоединились Goose Capital и Milliken & Company.
– Pillar, нью-йоркская платформа автоматизации сырьевых рисков, привлекла начальное финансирование в размере 20 миллионов долларов США. a16z возглавил раунд, к нему присоединились Crucible Capital, Gallery Ventures и другие.
– Компания Phonely, базирующаяся в Сан-Франциско разработчик голосовых агентов на основе искусственного интеллекта для обслуживания клиентов, привлекла 16 миллионов долларов США в рамках серии A. Компания Base10 Partners возглавила раунд, к ней присоединились Y Combinator, Etech Global Services, TSA Group и Engage CX.
– Компания Gitar, базирующаяся в Сан-Матео, штат Калифорния, разработчик ИИ-агентов, предназначенных для проверки кода, привлекла финансирование в размере 9 миллионов долларов США. Венрок возглавил раунд, и к нему присоединилась Sierra Ventures.
– Capsule Security, фиатный слой для агентов искусственного интеллекта, базирующийся в Тель-Авиве, Израиль, собрал 7 миллионов долларов начального финансирования. Lama Partners лидировала в раунде, к ней присоединилась Forgepoint Capital International.
– Компания Gravity, базирующаяся в Боулдере, штат Колорадо, разработчик внештатного аналитика искусственного интеллекта, предназначенного для работы в качестве консультанта, привлекла финансирование в размере 7 миллионов долларов США. Компания Next Frontier Capital возглавила раунд, к ней присоединились Foundry Group, K5 Global и Denver Ventures.
– Traza, платформа автоматизации операций закупок и цепочек поставок на базе искусственного интеллекта, базирующаяся в Нью-Йорке, привлекла начальное финансирование в размере 2,1 миллиона долларов США. Компания Base10 Partners возглавила раунд, к ней присоединились Kfund, скауты a16z, Clara Ventures, Masia Ventures и другие.
ЧАСТНЫЙ КАПИТАЛ
– American Industrial Partners согласилась приобрести Avanos Medical, компанию, занимающуюся медицинскими технологиями, расположенную в Альфаретте, штат Джорджия, за 1,27 миллиарда долларов.
– HIG Capital приобрела Inventus Power, поставщика передовых систем питания и аккумуляторов из Вудриджа, штат Иллинойс. Финансовые условия не разглашаются.
– Midland Industries, портфельная компания Gemspring Capital, приобрела Trading Services International, нью-йоркскую компанию по производству промышленных товаров, клапанов и трубопроводной арматуры. Финансовые условия не разглашаются.
ФОНДЫ + ФОНДЫ ФОНДОВ
– Topspin Consumer Partners, частная инвестиционная компания из Мамаронека, штат Нью-Йорк, привлекла 328 миллионов долларов для своего третьего фонда, ориентированного на потребительские секторы, включая здоровье и благополучие, личную гигиену и красоту.
