Источник изображения: Getty Images
Цена акций BAE Systems (LSE: BA) стала одним из наиболее явных выгодоприобретателей от глобального сдвига в сторону увеличения расходов на оборону. Этот сдвиг наиболее заметен в обязательстве неамериканских членов НАТО более чем удвоить свои оборонные бюджеты.
Это структурная трансформация, которая продлится несколько десятилетий и призвана создать долгосрочный сдерживающий фактор против будущих агрессоров, а не временный всплеск военных действий.
BAE Systems является крупнейшим оборонным подрядчиком в Европе и шестым по величине в мире, поэтому она находится в центре этого перехода. Речь идет не о «наживе на войне», а как раз наоборот. Я рассматриваю это как часть процесса обеспечения мира посредством сдерживания.
Так как же далеко может зайти цена акций BAE Systems?
Благодаря стремительному росту прибыли
Рост прибыли (или «прибыли») в конечном итоге является движущей силой цен на акции всех компаний в долгосрочной перспективе. Риском для BAE Systems является любой фундаментальный сбой в одном из ее основных продуктов. Исправление и повреждение вашей репутации может стоить дорого.
Однако консенсус-прогноз аналитиков заключается в том, что ее прибыль будет увеличиваться в среднем на 11,2% в год до конца 2028 года. Это, похоже, очень хорошо подтверждается хорошими результатами и новыми заказами.
По данным за весь 2024 год продажи выросли на 10% в годовом исчислении до 25,3 млрд фунтов стерлингов, а базовая прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) выросла на 12% до 2,9 млрд фунтов стерлингов. Портфель заказов достиг рекордных 70,5 млрд фунтов стерлингов.
В первой половине 2025 года продажи выросли на 11% до 14,6 млрд фунтов стерлингов, что привело к увеличению EBIT еще на 13% до 1,55 млрд фунтов стерлингов. Поток заказов увеличился до 13,2 млрд фунтов стерлингов, в результате чего портфель заказов составил 75,4 млрд фунтов стерлингов.
В результате руководство улучшило прогноз продаж на весь год с 7–9% до 8–10%. Он также повысил прогноз EBIT до 9%-11% с 8%-10%.
На мой взгляд, эти цифры свидетельствуют о том, что бизнес получает выгоду от увеличения оборонных бюджетов и портфеля заказов, который поддерживает будущий рост.
Фактически, только в январе BAE Systems выиграла контракт на сумму 453 миллиона фунтов стерлингов на усовершенствование радиолокационной технологии на истребителях «Тайфун». Компания также получила контракт на сумму 473 миллиона долларов (343 миллиона фунтов стерлингов) на производство самоходной артиллерии. И она выиграла у США контракт на сумму 184 миллиона долларов на производство боевых машин-амфибий.
Насколько дешево это выглядит?
Соотношение цены и продаж компании BAE Systems, равное 2,2, кажется мне выгодной сделкой в нижней части группы аналогов, средний показатель которой составляет 5,1. Сюда входят RTX 3, L3Harris Technologies 3,1, Rolls-Royce 5,3 и TransDigm 9,1.
Столь же низким является соотношение цены и прибыли, равное 30,3 по сравнению со средним показателем конкурентов, равным 34,9.
Анализ дисконтированных денежных потоков показывает, где следует торговать акциями, на основе прогнозов денежных потоков для основного бизнеса. Некоторые результаты DCF более оптимистичны, чем мои, а другие более медвежьи.
Однако, используя ставку дисконтирования 8,3%, мой анализ DCF показывает, что BAE Systems недооценена на 19% при текущей цене в 19,67 фунтов стерлингов. Это подразумевает «справедливую стоимость» акций в размере 24,28 фунтов стерлингов.
Знание этого разрыва между ценой и стоимостью имеет важное значение для получения долгосрочной прибыли, поскольку со временем акции могут торговаться до своей справедливой стоимости.
Мое инвестиционное видение
В совокупности долгосрочные расходы на структурную оборону, растущий профиль прибыли BAE Systems и ее оценочная скидка создают для меня привлекательное инвестиционное предложение.
Тем не менее, рынок, похоже, по-прежнему учитывает циклическое снижение численности компании, исходя из потенциальных краткосрочных мирных соглашений.
Моя цель — воспользоваться этим разрывом, купив в ближайшее время больше акций. Я также считаю, что акции заслуживают внимания других инвесторов.
