Последний крах Биткойна преподносится не как технический коллапс, а скорее как проблема с ликвидностью, при этом Ки Ён Джу утверждает, что ключевые факторы, которые поддерживали ралли, а именно новый приток капитала, застопорились. В этой схеме, по его словам, призывы к полному циклу (-70% в стиле капитуляции) зависят от одной переменной: переходит ли стратегия от покупателя к значимому продавцу.
Будет ли биткойн испытывать еще один медвежий рынок на -70%?
В сообщении от 1 февраля Ки сказал: «Биткойн падает, поскольку давление со стороны продавцов сохраняется, а свежий капитал не поступает». Он указал на стагнацию реализованного лимита как на свидетельство того, что дополнительные деньги больше не поступают на рынок, и напрямую связал его со структурой рынка. «Реализованный лимит» стагнировал, что означает отсутствие свежего капитала. «Когда в таких условиях рыночная капитализация падает, это не бычий рынок».
Сигнал индекса Bitcoin PnL | Источник: X @ki_young_ju
Они считают, что фиксация прибыли произошла уже какое-то время, но она просто была поглощена. Он написал, что ранние держатели «имели большую нереализованную прибыль благодаря покупкам ETF и MSTR» и «фиксировали прибыль с начала прошлого года, но сильный приток удерживал биткойны на уровне около 100 000». Изменение, по его словам, заключается в том, что самое важное предложение исчезло: «Теперь эти билеты распроданы».
Связанное чтение
Вот тут-то и меняется математика аварии. Ки назвал стратегию (MSTR) «основной движущей силой этого ралли», но заявил, что рефлексивное снижение, наблюдавшееся в предыдущих циклах, маловероятно без решительного изменения балансовой стратегии компании. «Если Saylor существенно не сбросит свой стек, мы не увидим падения на -70%, как в предыдущих циклах», – написал он, устанавливая явное условие, а не представляя просадку как неизбежную.
Несмотря на это, он не подтвердил, что рынок нашел дно. «Давление продаж все еще продолжается, поэтому дно все еще неясно», – сказал Ки, добавив, что наиболее вероятным путем является время, а не прямая распродажа. Их базовым сценарием является «широкомасштабная боковая консолидация», режим, при котором волатильность может сохраняться, но направление становится труднее поддерживать без новых маржинальных покупателей.
Ликвидность стейблкоина иссякает
Участник CryptoQuant Darkfost добавил красок к тому, как выглядит «нет свежего капитала» в трубопроводах. Он утверждал, что активность стейблкоинов, которую часто рассматривают как краткосрочный индикатор доступной криптовалютной ликвидности, резко упала, поскольку неопределенность остается высокой.
Связанное чтение
«Рынок криптовалют в настоящее время переживает деликатную фазу, отмеченную структурной нехваткой ликвидности в контексте постоянно высокой неопределенности», — написал он, назвав эту среду «не способствующей принятию риска», особенно в отношении таких активов, как драгоценные металлы и акции, которые все еще привлекают потоки.
Свопы чистого потока стейблкоинов | Источник: X @Darkfost_Coc
Даркфост заявил, что рынок стейблкоинов с 2023 года расширился более чем на 140 миллиардов долларов, но общая рыночная капитализация стейблкоинов начала снижаться в декабре, «положив конец этой устойчивой тенденции роста». Наиболее жизнеспособным сигналом, по его мнению, являются валютные потоки: «Сильный приток обычно указывает на готовность получить доступ к рынку, тогда как отток вместо этого предполагает сохранение капитала и снижение риска».
Он выделил октябрь как последний месяц, явно насыщенный ликвидностью, когда «среднемесячные чистые потоки стейблкоинов превысили 9,7 миллиарда долларов», при этом почти 8,8 миллиарда долларов сконцентрировались только на Binance, что «поддержало ралли Биткойна к новому рекордному максимуму». С ноября, по его словам, этот приток был «в значительной степени ликвидирован»: первоначальное падение составило 9,6 миллиарда долларов, затем последовала краткая стабилизация, за которой последовал новый чистый отток в размере более 4 миллиардов долларов, включая 3,1 миллиарда долларов от Binance.
На момент публикации BTC торговался на уровне $78 280.
Падение биткойнов остановилось на уровне Фибоначчи 1,0, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
