Резкое падение Биткойна до $81 119 30 января нанесло удар по рынку деривативов: вынужденные долгосрочные остановки выросли до экстремальных уровней, но бессрочное финансирование оставалось решительно положительным. Эта комбинация усложняет общепринятое понимание того, «очистил» ли рынок кредитное плечо или все еще готов к повторным волнам ликвидации.
Закончилось ли сокращение доли заемных средств в Биткойне?
Аналитик On-Chain Аксель Адлер-младший в своем утреннем обзоре отметил «каскад принудительных закрытий» за последние 24 часа, при этом в ленте доминируют длительные ликвидации. Его осциллятор доминирования ликвидации, который отслеживает баланс длинных и коротких ликвидаций, зафиксировал около 97%, а 30-дневная скользящая средняя выросла до 31,4%. Говоря простым языком о структуре рынка, это означает, что давление на сокращение доли заемных средств было очень односторонним, причем не только в течение дня, но и в виде устойчивой тенденции в течение последнего месяца.
Освоение длинных и коротких ликвидаций фьючерсов на биткойны | Икс @AxelAdlerJr
Причина, по которой трейдеры видят подобные крайности, заключается в тенденции расчетных потоков группироваться, а затем исчезать, создавая пространство для краткосрочной стабилизации. Адлер осторожно сформулировал эту динамику, подчеркнув, что «экстремальное» значение — это не то же самое, что подтверждение того, что продавцы закончили.
Связанное чтение
“Экстремумы осциллятора часто совпадают с кульминацией вынужденных продаж и могут привести к краткосрочной стабилизации. Однако это не является неподтвержденным сигналом разворота: для устойчивого сценария “локального дна” важно увидеть хотя бы нормализацию осциллятора до нуля или снижение 30-дневной средней”.
Это устанавливает первое условие для завершения цикла сокращения доли заемных средств: ликвидационный дисбаланс должен остыть, а не просто достичь пика.
Самая большая напряженность в показаниях Адлера заключается в том, что даже после падения цен и каскада ликвидаций финансирование оставалось положительным: по его данным, 43,2% в годовом исчислении на тот день. Хотя это значительно ниже годового уровня, превышающего 100%, который наблюдался во время пиков в октябре-ноябре, это все равно означает, что рынок платит за то, чтобы оставаться в длинной позиции, а не получать короткие платежи.
Ставки бессрочного финансирования биткойнов | Икс @AxelAdlerJr
Финансирование не просто отражает настроения; Отражает позиционирующее давление. Если финансирование отказывается меняться, несмотря на распродажу, это может означать, что длинные позиции быстро восстанавливают риски или что рынок вообще никогда полностью не сворачивает бычье кредитное плечо. Вывод Адлера состоит в том, что последний риск все еще существует.
«Позитивное финансирование на фоне распродаж повышает риск повторного сокращения доли заемных средств: это означает, что рынок либо достаточно быстро восстанавливает длинные позиции, либо не готов их полностью раскручивать. Полная «капитуляция деривативов» часто сопровождается переходом финансирования на нейтральную или отрицательную территорию, такого еще не произошло».
Связанное чтение
Другими словами, ликвидация, возможно, и была насильственной, но внутренние стимулы преступников по-прежнему склоняются к длительному судебному разбирательству. Это важно, поскольку он сохраняет ту же хрупкость: новый медвежий импульс может снова превратить вновь пополненные длинные позиции в топливо для ликвидации.
Адлер резюмировал совокупный сигнал двух графиков как провал, который может быть серьёзным, но не обязательно окончательным.
«Вместе эти два графика рисуют картину вероятного неполного сокращения доли заемных средств: ликвидации чрезвычайно сильно ударили по длинным позициям, но в целом позиция остается бычьей. Каскад ликвидаций (долгосрочное удержание ~97%) является симптомом перегрузки рынка длинными позициями, но не обязательно окончательного клиринга. Постоянно положительное финансирование (43% в годовом выражении) может указывать на то, что спрос на длинные позиции не прекратился и что процесс сокращения доли заемных средств не завершен».
До тех пор, пока не появятся эти подтверждения, базовым сценарием в их отчете является не «окончательная капитуляция», а скорее «неполное сокращение доли заемных средств», рынок, который уже однажды сократил долю заемных средств, но которого невозможно достичь, если долгосрочный аппетит сохранится за счет просадок.
На момент публикации BTC торговался на уровне $82 968.
Биткойн упал ниже 1-недельного графика Фибоначчи 0,786 | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
