Рэй Далио только что озвучил, возможно, самые тревожные рыночные сообщения, которые инвесторы слышали в этом году.
Для начала он не стал смягчать слова и сказал: «Мы определенно находимся в пузыре». Затем он заявил (что невероятно), что инвесторам пока не следует продавать.
В интервью CNBC основатель Bridgewater категорически заявил, что его долгосрочные индикаторы показывают, что рынки в настоящее время находятся на 80% пути к состоянию пузыря, который наблюдался в 1929 и 2000 годах.
Вместо того, чтобы советовать инвесторам бежать к выходу, Далио сказал им, что пузыри обычно поднимаются намного выше, прежде чем что-то лопнет.
Однако реальная опасность, по его словам, заключается не в оценках или шумихе вокруг ИИ.
Возможно, настало время, когда людям внезапно понадобились деньги, и в результате пузыри лопаются.
В новом интервью Рэй Далио рассказывает, почему, по его мнению, рынки находятся на территории пузыря.
Фотография NBC от Getty Images
Далио считает, что рынок уже на 80% на пути к пузырю
Далио считает, что рынок не просто входит в пузырь; это уже «около 80%» пути к единице.
Он утверждает, что пузырь по сути формируется, когда происходит «создание большого количества богатства» за счет завышенных выпусков акций, увеличения кредитного плеча и покупок, которые просто не являются устойчивыми.
Еще Уолл-стрит:
Последние покупки Стэнли Дракенмиллера предполагают разворот в технологической тенденции Goldman Sachs раскрывает прогноз фондового рынка до 2035 года Bridgewater Далио незаметно меняет портфель на фоне предупреждений о пузыре
Это также происходит, когда инвесторы относятся к долгосрочным активам так, как будто следующие 25 лет уже расписаны, хотя, по его словам, «мы не знаем, что произойдет».
Важно отметить, что он подчеркивает, что пузыри лопнут не потому, что доходы разочаровывают, а когда людям внезапно понадобятся наличные.
Обычно это происходит из-за денежных ограничений, более здоровых налогов на богатство или долговых обязательств, или когда их просто вынуждают продавать.
Далио обеспокоен концентрацией рынка, а не только оценками
Далио также утверждает, что уязвимость рынка заключается не только в ценах, но и в том, кто несет риск.
Он считает, что пузыри имеют тенденцию формироваться, когда активы попадают в «слабые руки», имея в виду, по существу, розничных инвесторов, использующих заемные средства, которые обычно паникуют при первых признаках проблем.
С другой стороны, «сильные руки», такие как основатели и умные деньги, могут выстоять, поскольку это их собственный капитал.
Связанный: Redfin отмечает удивительные изменения на рынке недвижимости
Что его пугает, так это то, что «все вовлечены в это и имеют заемные средства», втиснутые в горстку технологических акций с мега-капитализацией.
Еще одна горячая тема — сделки по финансированию поставщиков, в которых производители ИИ-чипов приобретают доли в тех же компаниях, которые покупают их оборудование, и на которые Майкл Берри ссылался в своей критике в адрес Nvidia.
Далио считает, что это «проблема, но не главная».
Самая большая проблема пузыря конца 90-х годов заключается в том, что энтузиазм в отношении ИИ усиливает концентрацию.
Рынки рассматривают одну акцию как индикатор всей экономики, а это опасный подход.
Почему Далио говорит: «Не продавайте только потому, что это пузырь»
Возможно, самая противоречивая точка зрения Далио во всей дискуссии о пузырях ИИ заключалась в том, что пузыри заканчиваются не тогда, когда люди понимают, что оценки ошибочны, а когда инвесторам нужны деньги.
Богатство нельзя потратить, сказал он зрителям CNBC.
Чтобы платить налоги, выплачивать долги и покрывать обязательства, людям необходимо продавать активы, и когда достаточному количеству инвесторов одновременно нужна ликвидность, тогда пузыри лопаются. Ужесточение денежно-кредитной политики является, пожалуй, самым классическим завершающим штрихом.
Связанный: Аналитик-ветеран вынес неожиданный вердикт по Nvidia после третьего квартала
Тем не менее, Далио считает, что «сейчас у нас этого не будет», оставляя дверь открытой для других больших рисков, включая потенциальные налоги на богатство, политическую нестабильность и рост долга, а также высокую концентрацию рынка.
Он также предупредил инвесторов, что завышенные оценки могут фактически привести к 10 годам низкой или отрицательной реальной доходности, ссылаясь на исследование JPMorgan рынков с соотношением цены и прибыли выше 23х.
Предупреждения Далио имеют больший вес, чем большинство других
Предупреждения Рэя Далио звучат по-другому, потому что это не обычный Джо, рассуждающий по малоизвестной технической теме.
Далио, пожалуй, самый влиятельный макроинвестор за последние 50 лет.
В 1975 году он основал Bridgewater Associates в квартире с двумя спальнями, которая со временем стала одним из крупнейших хедж-фондов в мире с активами, превышающими 160 миллиардов долларов.
Далио постепенно отошел от своей должности, оставив должность генерального директора в 2017 году, а затем должность контролирующего и со-директора по информационным технологиям в 2022 году, сообщает Reuters. В конце концов он продал оставшуюся долю и покинул совет директоров в 2025 году.
Можно с уверенностью сказать, что с состоянием почти в 15,4 миллиарда долларов ему больше нечего доказывать или защищать.
С начала 2025 года Далио анализирует оценки ИИ и крупных технологических компаний, указывая на то, насколько они напоминают пузырь доткомов.
Однако его угрозы были более насущными из-за стремительно растущего долга, политического раскола и того, что он сказал Reuters, было неминуемой «экономической атакой» без финансовой дисциплины.
По теме: Цитадель легендарного миллиардера Кена Гриффина делает большую ставку на акции ведущих технологических компаний
