У многих наблюдателей уже возникли сомнения в том, что, как сказал Дональд Трамп в День президентов, США вступили в «новый золотой век процветания». Теперь, когда Верховный суд постановил отвергнуть широкий спектр тарифов Трампа, и без того мрачные перспективы внезапно стали намного мрачнее.
Новые 10-летние бюджетные прогнозы Бюджетного управления Конгресса, опубликованные в середине февраля, представляют значительно худшие перспективы, чем и без того ужасный сценарий, опубликованный агентством годом ранее. Итог CBO: В конечном счете, снижение налогов и увеличение расходов в One Big Beautiful увеличат постоянный дефицит между доходами и расходами на суммы, которые затмят дополнительные доходы от тарифов и мимолетный скачок ВВП, который мы наблюдаем сейчас.
Дуэнде: Взрывные расходы на проценты по государственному долгу. Дополнительный дефицит делает будущие затраты по займам, которые уже оставляют все меньше и меньше ресурсов для покрытия основных потребностей, таких как Medicare и Defense, намного выше. Менее чем через десять лет это бремя достигнет половины крупнейших ежемесячных расходов американских домохозяйств: ежемесячных выплат по ипотеке.
CBO публикует свой «Бюджет и экономический прогноз» один раз в год. В нем представлены подробные прогнозы по всем категориям федеральных расходов и доходов, влиянию нового законодательства, ВВП, процентных ставок и других различных экономических показателей, а также, конечно же, дефицита и долга на текущий финансовый год и следующее десятилетие. В этом обновлении, которое охватывает период с 2026 по 2036 год, вызывает беспокойство то, что оно показывает «первичный дефицит», который даже больше, чем те, которые были подняты в прошлогоднем отчете. «Первичный дефицит» — это разрыв между тем, что мы собираем в виде налогов, и тем, что мы тратим на все, от Medicare до национальной обороны, без учета процентов.
Эти большие и растущие пропасти очень опасны, потому что именно отсюда возникают долги. Соединенные Штаты должны занимать 100% денежных средств, чтобы покрыть разрыв между расходами и доходами. Этот цикл продолжает увеличивать процентные расходы и еще больше увеличивать общий дефицит.
«Один большой красивый законопроект» увеличит первичный дефицит
В 2025 году федеральное правительство потратило чуть более 6 миллиардов долларов до учёта процентных расходов и собрало 5,2 триллиона долларов, вынудив Казначейство занять разницу в 805 миллиардов долларов. Эта цифра увеличивает долг, равно как и почти 30 миллиардов долларов новых процентов, возникших в результате годового дефицита. «Основная сумма» плюс дополнительный интерес порождают еще больший интерес по постоянно ускоряющейся спирали.
По мнению CBO, Закон Трампа о примирении 2025 года, получивший название «Один большой красивый законопроект» (OBBB), заставит спираль раскручиваться еще быстрее. Законопроект содержит несколько налоговых льгот, в том числе отмену сверхурочных и чаевых, вычет в размере 6000 долларов для людей 65 лет и старше, увеличение детской налоговой льготы и, конечно же, сохранение на постоянной основе сниженных ставок, принятых во время первого срока Трампа, срок действия которого должен был истечь. Эта мера также включает в себя ряд значительных увеличений расходов, особенно на оборону и национальную безопасность. В целом, по оценкам CBO, один только OBBB увеличивает дефицит до 2035 года (он использует девятилетний период времени) в общей сложности на 3,4 триллиона долларов, а дополнительные удары в результате иммиграционных репрессий, которые замедляют рост за счет сокращения рабочей силы и дополнительных процентов, доводят общую сумму до 4,1 триллиона долларов.
На момент публикации отчета CBO подсчитало, что тарифы Трампа обеспечивают компенсацию, накопив за это время 2,7 триллиона долларов. Ожидалось, что общая политика президента приведет к чистому увеличению дефицита на 1,4 триллиона долларов, или 9%, за девять лет. Конечно, сейчас эта цифра будет намного выше, хотя нам придется дождаться новой оценки агентства. Давайте помнить, что мы начинаем с уже высокого уровня первичного дефицита, который и вызывает все проблемы. Таким образом, повышение Трампа добавляет дополнительный вес, что еще больше затрудняет достижение бюджетного баланса, а потенциальное сокращение доходов от тарифов ускорит структурный дефицит и последующие дополнительные процентные расходы.
Дефицит и долг вырастут даже больше прошлогодних прогнозов, как и процентные расходы.
К 2035 году CBO ожидает, что дефицит достигнет $2,96 трлн, или 6,2% ВВП, по сравнению с сегодняшними 5,8%, что почти вдвое превышает средний показатель за несколько десятилетий до пандемии. Государственный долг взлетает с $30,2 трлн в 2026 году до $53,1 трлн, достигнув 116% ВВП по сравнению со 100% в настоящее время. Всего 12 месяцев назад дефицит бюджета в 2035 году был на 10% ниже текущего прогноза в 2,7 доллара и примерно на 4% меньше федеральных займов.
Важно отметить, что CBO не прогнозирует долгосрочного увеличения экономического роста. В прошлом году он значительно увеличил свою оценку на 2026 финансовый год с 1,8% до 2,2%. Но затем агентство ожидает снижения годовой прибыли на 1,8% в течение каждого из следующих девяти лет. Необходимо: медленно растущая рабочая сила из-за быстрого старения населения, а также строгого иммиграционного контроля и тарифной политики, снижающей покупательную способность, компенсирует положительные силы, такие как более низкие налоговые ставки, которые позволяют увеличить потребительские расходы и потенциальный рост производительности за счет ИИ.
Самая быстрая категория расходов на сегодняшний день: процентные расходы. Здесь я внесу корректировку в контрольные цифры CBO. Агентство может делать прогнозы только на основании действующего законодательства. Поэтому он застрял на постулате, что дискреционные расходы, включая оборону, образование и транспорт, вообще не увеличатся в течение следующего десятилетия. Но CBO также предоставляет «альтернативные» цифры, которые включают бюджетные эффекты, если эти расходы соответствуют ВВП. Таким образом, вполне реально включить эти дополнительные расходы и процентные расходы в «пересмотренную» перспективу, оставив все остальные цифры такими же.
В этом скорректированном сценарии процентные расходы с 2026 по 2035 год вырастут с $970 млрд до $2,2 трлн. Это 115% или 8% в год. К тому времени затраты на техническое обслуживание почти сравняются со всеми дискреционными расходами, удвоят расходы на оборону и практически сравняются с Medicare как второй по величине категорией расходов после социального обеспечения. Рост процентных ставок будет причиной всего увеличения дефицита и более половины увеличения долга.
При уровне $2,2 триллиона процентные расходы к 2036 году составят $15,700 для каждого домохозяйства в Соединенных Штатах. Это 1300 долларов в месяц, что составляет половину средних 2500–3100 долларов, которые семьи обычно платят за ипотеку на дом стоимостью 500 000 долларов. Фактически, правительство США в значительной степени закладывает будущее своих граждан. Фактически, Вашингтону следует последовать примеру американских домовладельцев, которые понимают, что не могут тратить больше, чем зарабатывают, по крайней мере, в течение длительного времени. Наши бережливые граждане ежемесячно выплачивают ипотеку. Соединенные Штаты просто продолжают «рефинансировать» или закрывать линии собственного капитала для выплаты процентов, что приводит к увеличению процентов и увеличению долга. Люди гораздо более ответственны, чем лидеры. К сожалению, в конечном итоге платить придется людям.
