Источник изображения: Getty Images
Несмотря на очень сильный 2025 год, цена акций Nvidia (NASDAQ:NVDA) только что вернулась от своих максимумов. И обеспокоены ли некоторые инвесторы полномасштабным кризисом в 2026 году?
Я думаю, что некоторые риски могут быть менее значительными, чем полагают некоторые инвесторы. Но определенно существуют некоторые угрозы и вызовы, которые становится все труднее игнорировать.
Потенциал роста
Большой вопрос для Nvidia заключается в том, как долго она сможет поддерживать необычайно впечатляющий рост доходов? В конце концов, в 2025 году продажи выросли более чем вдвое после увеличения на 125% в 2024 году.
Поскольку акции торгуются с коэффициентом цена/продажа (P/S), равным 23, будущий рост явно занижен. Но еще одно 100-процентное увеличение потребует дополнительных доходов в размере 130 миллиардов долларов.
Это много, но важно держать это в контексте. Даже если Nvidia снова удвоит свои продажи в 2026 году, ее выручка все равно будет ниже, чем Microsoft достигла в 2025 году.
Я думаю, это должно стать настоящим источником оптимизма для компании. Цифры велики, а рост впечатляет, но компания не находится на неизведанной территории, по крайней мере, пока.
Финансирование поставщиков
Скептически настроенные инвесторы также сосредоточили внимание на структуре некоторых сделок Nvidia. В некоторых случаях продажи сопровождались инвестициями в акционерный капитал клиентов.
Частично проблема заключается в том, что покупатели не могут немедленно сами профинансировать эти сделки. Но это верно для нескольких отраслей, и в этом нет ничего постыдного.
Производители тяжелой техники в сельском хозяйстве и строительстве часто помогают клиентам финансировать дорогостоящие покупки. И хотя это создает риски, на самом деле это не вызывает споров.
Риск может быть выше для клиентов Nvidia, и его стоит тщательно рассмотреть. Однако структура сделок не означает, что у компании возникла непосредственная проблема.
Цикл продукта
Ключевой причиной недавнего успеха Nvidia стала ее способность быстро разрабатывать новые продукты. Первые чипы Blackwell будут отправлены в конце 2024 года, а новые чипы Vera Rubin поступят в продажу в 2026 году.
Это фантастика с точки зрения получения постоянного дохода от клиентов. Но это дает таким компаниям, как Alphabet и Amazon, стимул для разработки собственных продуктов.
Это одни из крупнейших клиентов Nvidia, и инвесторы, изучающие акции, должны очень серьезно относиться к угрозе того, что они станут конкурентами.
Я думаю, что это может быть самым большим риском для акций. Если крупный поставщик облачных услуг сократит свои расходы на графические процессоры (и есть признаки того, что это может произойти), цена акций может резко упасть.
Крах 2026 года?
Инвесторы задаются вопросом, как долго еще сможет продолжаться впечатляющий рост Nvidia. И хотя с тех пор дела у компании идут очень хорошо, начинают проявляться риски.
Самым большим из них, на мой взгляд, является возможность для клиентов разрабатывать свои собственные чипы. Если акции обвалятся в 2026 году, я думаю, именно поэтому.
Я не хочу делать ставку на цену акций Nvidia в 2026 году. Но с точки зрения покупок я сосредотачиваюсь на других возможностях ИИ.
