Источник изображения: Getty Images
Более десяти лет после финансового кризиса акции Lloyds (LSE: LLOY) продавались за гроши. Однако в этом году акции Lloyds преодолели фунтовый барьер. Фактически, цена акций в настоящее время составляет около 1 фунта стерлингов каждая.
Для долгосрочных акционеров это было выгодно.
За пять лет акции выросли на 136%. Таким образом, тот, кто инвестировал тогда, не только увеличил бумажную стоимость своих инвестиций более чем вдвое, но теперь также будет получать дивидендную доходность около 8,6%.
Даже сейчас новый инвестор получит доход в размере 3,6%. Это менее прибыльно, но все же значительно выше текущего среднего показателя FTSE 100.
Акции Lloyds, возможно, уже не являются такой сделкой, как пять лет назад. Но могут ли они иметь достаточно привлекательную цену, чтобы заслужить место в моем портфолио?
Рост цен на акции сделал оценку менее привлекательной
Мой ответ — нет. У меня нет планов инвестировать.
Начнем с того, что соотношение цены и прибыли (P/E), равное 14, меня не привлекает. Это не возмутительно дорого, но я не думаю, что это дешево. Напротив, его аналог Natwest в настоящее время продается с коэффициентом P/E, равным девяти.
Однако коэффициент P/E — это всего лишь показатель оценки. Когда дело доходит до оценки акций таких банков, как Lloyds, многие инвесторы предпочитают смотреть на соотношение цены к балансовой стоимости.
И здесь акции Lloyds кажутся мне непривлекательными. Сейчас они продаются примерно в 1,3 раза дороже своей балансовой стоимости. Другими словами, стоимость базового актива на акцию фактически ниже цены акции (в данном случае заметно ниже).
Хотя у Lloyds есть нематериальные активы, такие как бренды и добрая воля клиентов (по крайней мере, некоторых клиентов!), я не думаю, что они удовлетворительно объясняют этот разрыв.
Как правило, я предпочитаю инвестировать в банки, у которых соотношение цены и балансовой стоимости не превышает единицы.
Перспективы рынка менее радужны, чем раньше
Более того, сама балансовая стоимость зависит от определенного уровня последовательности.
Если ситуация ухудшится с экономической точки зрения, это может повлиять на предположения, лежащие в основе текущей балансовой стоимости. Например, более высокие показатели дефолта могут означать падение прибыли Lloyds.
Если рынок жилья вступит в рецессию, оценки, лежащие в основе ипотечного портфеля банка, возможно, придется пересмотреть. Учитывая, что Lloyds является крупнейшим ипотечным кредитором в стране, на мой взгляд, это значительный риск.
Неожиданное предупреждение о доходах от домостроителя Crest Nicholson на этой неделе усугубило неуверенность в состоянии рынка жилья. Это усиливает обеспокоенность по поводу экономики в целом.
На данный момент, кажется, держится. Экономические перспективы не очень хорошие, но и не ужасные.
Но в условиях роста геополитических рисков, инфляции вновь становится значительным риском, а доверие потребителей выглядит слабым, я не особенно уверен в перспективах экономики Великобритании. Более слабая экономика может означать более высокие ставки в случае дефолта по кредитам.
Я считаю, что есть акции в других секторах, помимо банковского, которые лучше соответствуют моей терпимости к риску как мелкого частного инвестора.
