Источник изображения: Getty Images
Цена акций Diageo (LSE:DGE) упала более чем на 55% с начала 2022 года, а индекс FTSE 100 за тот же период вырос примерно на 35%.
Долгое время я рассматривал ложу как классический падающий нож и оставался в стороне. Но рынки часто промахиваются в обоих направлениях. Занимать противоположную позицию всегда нелегко; Однако теперь, когда настроения утихли, я наконец вмешался и купил акции. Вот почему.
Премиализация
Доминирует мнение, что спрос на алкоголь находится в структурном спаде. Молодые потребители пьют меньше, семейные бюджеты ограничены, а препараты для снижения веса GLP-1, как сообщается, меняют привычки употребления алкоголя.
Я не сбрасываю со счетов эти тенденции, но они не объясняют масштабы обвала цен на акции. Настоящей проблемой является ценообразование на электроэнергию в Соединенных Штатах.
После Covid Diageo агрессивно подняла цены, а дистрибьюторы накопили необычно высокие запасы текилы и виски премиум-класса.
В 2023 году, даже когда цена акций упала, поставки Casamigos и Don Julio росли, а затем иссякли. Другими словами, она по-прежнему продвигала в канал премиальную продукцию, будучи уверенной в спросе и стремясь увеличить долю рынка в высокомаржинальных сегментах.
Плохо продуманная стратегия
Проблема заключалась в том, что потребительские привычки менялись. Кризис стоимости жизни был наиболее заметным признаком, но были и другие побочные эффекты.
После пандемии на многих рынках произошло падение местных продаж в барах и ресторанах — ключевом канале поставок элитных спиртных напитков.
Я не думаю, что стратегия премиализации Diageo была неправильной. Он просто неправильно оценил время и рыночные условия. Циклы инвентаризации являются временными; Сильные бренды долговечны.
Меняющийся рынок
Премиализация общего количества алкогольных напитков (TBA) остается сильной долгосрочной тенденцией. Недавно мы наблюдали временное замедление цен на определенные алкогольные напитки после окончания трехлетнего «суперцикла» Covid.
Diageo адаптировала свою маркетинговую стратегию к эволюции рынка. Большое внимание уделяется общению дома, а также пониманию того, что действительно мотивирует потребителей.
Молодые пьющие, находящиеся под влиянием тенденций социальных сетей, пьют по-разному в зависимости от случая. Форматы готовых к употреблению (RTD) — это инновация, которая использует этот сдвиг и поддерживает более широкую тенденцию к модерации, а не противодействует ей.
В двух словах
Но вот мы подошли к интересному моменту. Стоимость акций Diageo всего в 13 раз превышает форвардную прибыль, что является самой низкой оценкой за более чем десятилетие. Он также имеет очень приличную дивидендную доходность в размере 4,3%. Таким образом, вопрос не в том, что произошло, а в том, является ли рынок слишком медвежьим.
С моей точки зрения, это так. Цена акций отражает краткосрочные опасения по поводу потребительских расходов и циклов запасов, а не устойчивую силу брендов. Первенство остается нетронутым, а Guinness, Don Julio и другие по-прежнему обладают ценовой властью и лояльностью.
Я рассматриваю это как возможность занять противоположную позицию. Денежные потоки сильны, и даже скромное ускорение роста может существенно улучшить доходы акционеров. Вот почему я недавно начал покупать акции, хотя поначалу это скромные инвестиции.
