Если вы недавно заказали пинту пива «Гиннесс» в Лондоне, вы заметили, что оно стоит недешево. Но хотя стаут стоит немалых денег, стаут пивоварни Diageo (LSE: DGE) очень похож на ценную акцию.
У него проверенная бизнес-модель, но только за последние 12 месяцев он потерял четверть своей цены.
На этой неделе новый руководитель Diageo рассказал о том, как решать проблемы, в том числе о получении Книги рекордов Гиннесса в Лондоне. Я был сосредоточен на доступности продукта. Но он также имеет в виду цену и планирует сделать предложение компании более конкурентоспособным.
Мне, как любителю черного материала, это звучит хорошо. Однако как акционер Diageo я глубоко обеспокоен тем, что это значит.
Источник изображения: Getty Images
Построенный на десятилетия, но теперь в опасности
Потому что? Проще говоря: ценовая власть.
Посмотрите на портфолио Diageo, и вы увидите, что выделяется не только то, насколько знаковыми являются многие из его брендов, но и насколько дорогими могут быть некоторые из них.
Конечно, есть и более дешевые бренды, такие как Johnnie Walker Red Label и Smirnoff Ice. Но есть и много дорогих напитков, например, Johnnie Walker Blue Label.
Из-за проблем со спросом на элитный уайт-спирит в последние годы бизнес Diageo пострадал.
Но сочетание падающей цены акций и уникального высококачественного портфеля брендов сделало ее похожей на стоимостную акцию. У меня есть запасы (на складе Diageo, а не Blue Label).
Однако повышение ценовой конкурентоспособности компании может означать, что она в конечном итоге окажется в ловушке ценности, если это нанесет ущерб ценовой власти Diageo.
Эта ценовая власть культивировалась десятилетиями, но она хрупкая. Как только затраты на продажу резко сократятся, даже если объемы продаж увеличатся, это может повлиять на размер прибыли, а ценовая власть, на создание которой ушли десятилетия, может быть навсегда разрушена.
Это подходящее лекарство?
В конце концов, активы Diageo поистине фантастические: не только бренды, но и уникальные производственные мощности.
Кроме того, сокращение дивидендов и стремление стать более конкурентоспособными по ценам на самом деле могут оказаться правильным шагом. У Diageo были трудные несколько лет, и правление наняло нового босса с целью изменить ситуацию.
Он на скамейке запасных; Я нет. Возможно, вы понимаете рынок и проблемы Diageo гораздо лучше, чем я.
Многое будет зависеть от ближайших года-двух.
Если это так, то нынешняя невысокая цена акций Diageo может в конечном итоге принести значительную ценность.
Тем не менее, я по-прежнему настроен скептически. Время покажет, окупится ли повышенное внимание к затратам с точки зрения увеличения объемов продаж. Это кажется трудной задачей на рынке, где спрос на алкоголь в целом находится в структурном спаде.
Следующие два года покажут, разрешимы ли проблемы компании и окажется ли текущая цена акций выгодной сделкой в долгосрочной перспективе.
