Источник изображения: Getty Images
Последние 12 месяцев были тяжелыми для акций B&M (LSE:BME). Несмотря на то, что экономические условия создают, казалось бы, идеальные перспективы для дисконтных ритейлеров, B&M изо всех сил пытается воспользоваться этим попутным ветром. В результате акции упали на ошеломляющие 53% с января прошлого года!
Очевидно, это больно. Но может ли 2026 год стать годом кардинального поворота компании? Давайте обсудим.
Проблемы B&M
Обвал цен на акции B&M в 2025 году был вызван не каким-то одним событием, а, скорее, разрушительной комбинацией неблагоприятных факторов, в том числе:
Сжатие рентабельности: базовая операционная рентабельность снизилась с 9,8% до 6,4%. Стагнация органического роста продаж. Сопоставимые продажи стагнируют, в то время как общий рост выручки остается на низком однозначном уровне, несмотря на двузначный рост конкурентов. Ошибки в бухгалтерском учете: затраты на доставку за границу в размере 7 миллионов фунтов стерлингов были неправильно учтены, что привело к отставке финансового директора в октябре.
Что еще хуже, изменения минимальной заработной платы и увеличение взносов работодателей в Национальное страхование оказали дальнейшее давление на доходы.
В совокупности эти факторы привели к падению прибыли до налогообложения почти на 60% за шесть месяцев до сентября. А поскольку конкурирующие супермаркеты одновременно отбирают долю рынка, неудивительно, что акции B&M были уничтожены.
Сможет ли новый генеральный директор исправить ситуацию?
План состоит в том, чтобы восстановить восприятие ценности компании среди потребителей, снизив цены и предложив самые низкие цены на рынке. И это ценностное послание будет еще больше усугубляться возвращением «специальных предложений для менеджеров», благодаря которым менеджеры магазинов смогут более гибко предлагать скидки на популярные товары в своем местном регионе.
Эти меры могут в конечном итоге нанести ущерб прибыли. Однако даже несмотря на недавнее снижение рентабельности, B&M по-прежнему обладает гораздо большей финансовой гибкостью, чем большинство ее конкурентов.
Более того, снижение рентабельности в конечном итоге можно компенсировать за счет уменьшения сложности ассортимента продукции, что направлено на устранение медленно оборачивающихся запасов, занимающих место на складах и полках магазинов.
на что посмотреть
Стратегия Джегена уже реализуется. Инвесторы с нетерпением ждут следующих квартальных результатов группы, которые должны быть опубликованы позднее в этом месяце.
Однако, хотя на бумаге план выглядит хорошо, на практике остается значительный риск его выполнения. Более низкие цены рискуют еще больше замедлить органический рост выручки, если объемы не увеличатся. Точно так же возвращение утраченной доли рынка — непростая задача и может занять значительное время, особенно если учесть сложную программу лояльности Tesco Clubcard.
Также важно отметить, что осенний бюджет правительства включал еще одно повышение минимальной заработной платы, что привело к более высокой инфляции заработной платы в этой трудоемкой компании.
Короче говоря, перед Джегеном стоит непростая задача. А учитывая недавнюю историю разочарований группы (хотя и при предыдущем руководстве), я жду какого-то ощутимого прогресса, прежде чем рассматривать покупку акций. Надеюсь, мне не придется долго ждать.
