Источник изображения: Rolls-Royce plc.
Нельзя отрицать, что акции Rolls-Royce (LSE:RR.) были ключевым фактором роста индекса FTSE 100 в последние годы. Цена акций приобрела параболический характер и продолжает расти, несмотря на растущие опасения по поводу коррекции.
Но вот загадка, которая не дает умным инвесторам спать по ночам. Несмотря на рост на 111% в прошлом году, прибыль росла в восемь раз быстрее, чем цена акций. На первый взгляд это звучит блестяще: компания, которая генерирует прибыль, а цены отстают. Но если копнуть глубже, то обнаружим, что складывается несколько более сложная ситуация.
На мой взгляд, цифры говорят противоречивую историю. Ожидается, что базовая операционная прибыль и денежный поток превысят 3 млрд фунтов стерлингов в 25 финансовом году, а налет двигателей восстановился до 109% от допандемического уровня 2019 года. Между тем, прибыль на акцию (EPS) почти удвоилась в первой половине 2025 года, поэтому нет никаких сомнений в исключительных результатах деятельности компании за последние годы.
Так зачем беспокоиться?
Вот здесь становится неловко. Эти впечатляющие доходы теперь капитализируются в форвардном соотношении цена/прибыль (P/E), равном 41,7, что почти в три раза превышает исторический средний показатель компании. Средняя 12-месячная целевая цена всего на 7,8% выше текущей, что весьма умеренно для акций, рост которых за год составил 111%. Инвесторы, похоже, учтены в восстановлении экономики: их уже мало что может удивить.
Для пенсионно-ориентированных инвесторов, привыкших к дивидендным акциям FTSE 100 с доходностью от 5% до 7%, Rolls-Royce почти ничего не предлагает. Текущая дивидендная доходность составляет ничтожные 0,87% при прогнозах в 10,6 пенсов на акцию в 2026 году и 12 пенсов в 2027 году. Даже на этих более высоких уровнях доходность едва превышает 0,8%-1%. Для получения значительного дохода необходимо поддерживать значительную позицию, что кажется рискованным, учитывая текущую оценку.
Кроме того, существует проблема долга на сумму 4,9 млрд фунтов стерлингов против 2,4 млрд фунтов стерлингов собственного капитала. Несмотря на чистую денежную позицию в £1 млрд, долговая нагрузка остается значительной. Планы по выкупу акций на сумму 1 млрд фунтов стерлингов к концу 2026 года, возможно, являются оптимистичными, учитывая предстоящие оценочные риски.
Так в чем же работа?
Я могу целый день говорить о переоценке и долгах, но это не значит, что цена акций Rolls не будет продолжать расти. Сильный денежный поток, обширный портфель заказов и сильные настроения на рынке достаточны для поддержания продолжения восходящей траектории.
Но чем дольше это продлится, тем дольше оно будет оставаться сбалансированной ценой на все более хрупком фундаменте. Не из-за самого бизнеса, а просто из-за законов экономической устойчивости. Учитывая, что цена акций упала на 7% за последние две недели (третий подобный случай за год), инвесторы по понятным причинам обеспокоены.
Таким образом, тем, кто готов пойти на риск в плане долгосрочного роста, Rolls все же стоит рассмотреть. Однако для более ориентированных на стоимость и не склонных к риску инвесторов, таких как я, это вряд ли будет привлекательным.
К счастью, индекс FTSE 100 полон высококачественных опционов с более низкой стоимостью, которым прогнозируется исключительный рост в 2026 году. Инвесторам, ищущим стабильную прибыль без высокого оценочного риска, прямо сейчас стоит присмотреться к RELX, Experian и London Stock Exchange Group.
Независимо от того, выбираете ли вы путь стабильности дохода или роста с высоким риском и высокой прибылью, всегда выгодно поддерживать широко диверсифицированный портфель. Структурирование портфеля с использованием акций из различных секторов и географических регионов помогает снизить риск и одновременно использовать сочетание рыночных возможностей.
