Признаюсь, я не совсем понимаю привлекательность акций BT (LSE:BT.A). Но я также признаю, что могу отстать. Я что-то упускаю?
Я не могу избавиться от воспоминаний о тех временах, когда BT казалась разросшейся империей, сбившейся с пути. Уставший устаревший бренд, плохое обслуживание клиентов, раздутые долги и огромные корпоративные пенсионные планы, висящие на шее.
Как и многие проблемные гиганты, он начал совершать беспорядочные поступки. Ярчайшим примером были дорогостоящие инвестиции в права на спортивное вещание: они потратили миллиарды, чтобы конкурировать со Sky, а затем объединились в совместное предприятие. Телекоммуникации являются конкурентоспособной и капиталоемкой отраслью. Если стратегия неверна, счет будет огромным. Однако с тех пор, как два года назад Эллисон Киркби заняла пост генерального директора, BT засияла.
Источник изображения: Getty Images
Индекс FTSE 100 наносит ответный удар
Киркби упростил расширение, сократив расходы и рабочую силу, стремясь превратить BT из запутанного конгломерата в экономичный и эффективный бизнес в сфере связи. Непрофильные активы были сокращены, а распределение капитала выглядит более дисциплинированным.
Я был готов купить акции пару лет назад, когда они выглядели абсурдно дешевыми: соотношение цена/прибыль (P/E) составляло около шести, а дивидендная доходность приближалась к 7%. Потом у меня похолодели ноги. Для меня это все еще было слишком сложно.
Плохой ход. Акции выросли вдвое по сравнению с этим минимумом, при этом дивиденды оказались на высоте. Последние 12 месяцев были более волатильными, но за это время они все еще выросли примерно на 35%. Большая часть этого пришлась на последний месяц, когда акции выросли на огромные 13,7%. Это превратило бы 15 000 фунтов стерлингов в 17 055 фунтов стерлингов в месяц. Более 2000 фунтов стерлингов за короткое время.
Что делает этот подъем еще более удивительным, так это то, что результаты третьего квартала (5 февраля) были не совсем звездными. Выручка упала на 4% в годовом исчислении до £5 млрд из-за снижения продаж услуг и мобильных телефонов, хотя из-за продаж общий показатель выглядел хуже, чем он есть на самом деле. Заявленная прибыль до налогообложения резко упала, отчасти на это повлияли убытки совместного спортивного предприятия.
Эта акция представляет собой смешанную картину.
Однако были и светлые пятна. Компания BT увидела рекордный спрос на полноволоконные кабели Openreach, в то время как снижение затрат продолжалось быстрыми темпами. Важно отметить, что руководство подтвердило свои прогнозы на весь год и отметило увеличение свободного денежного потока в ближайшие годы. Так что же дальше?
Расширение оптоволоконной сети по-прежнему остается основным драйвером роста BT. Мы надеемся, что по мере того, как все больше домохозяйств подключатся к Интернету, доходы станут более стабильными и предсказуемыми. Искусственный интеллект и автоматизация могут еще больше сократить рабочую силу, увеличивая прибыль. Во всяком случае, это теория.
Есть риски. После упорной работы Openreach рискует потерять клиентов из-за более мелких и гибких альтернативных сетевых конкурентов. Долг BT по-прежнему составляет почти 20 миллиардов фунтов стерлингов, что примерно равно ее рыночной капитализации.
Дивидендная доходность упала примерно до 3,9%, но если прогнозы прибыли оправдаются, она может вернуться к 4,5% в ближайшие годы. С коэффициентом P/E около 11,3 BT уже не является такой выгодной сделкой, как раньше, но и не дорогой.
Я думаю, что эти акции стоит рассмотреть долгосрочным инвесторам. Но должен признаться, что я до сих пор не очень понимаю эту компанию. Лично я сосредоточу свои усилия на менее рискованных и более читаемых возможностях в других частях индекса FTSE 100.
