Источник изображения: Getty Images
Ранее на этой неделе я продал всю свою долю в ритейлере WH Smith (LSE:SMWH), входящем в индекс FTSE 250. В понедельник (19 января) акции выросли на 11%, но я воспринял это как знак, что пора выходить.
Новый лидер может направить компанию на более многообещающий путь. Но мой инвестиционный тезис фундаментально изменился, и теперь я считаю, что сейчас есть лучшие возможности в других местах.
Что пошло не так?
Я купил акции WH Smith, потому что думал, что они дешевле, чем выглядели. В частности, он придерживался мнения, что фондовый рынок недооценивает стоимость его туристического бизнеса.
Учитывая годовую торговую прибыль в размере 189 миллионов фунтов стерлингов и рост продаж на 10%, я подумал, что рыночная стоимость в 1,4 миллиарда фунтов стерлингов — это выгодная сделка. Но не все было именно тем, чем казалось.
К сожалению, компания оказалась не такой прибыльной, как казалось. Нарушения в бухгалтерском учете привели к тому, что компания значительно завысила прибыль своего североамериканского бизнеса на 54 миллиона фунтов стерлингов, а не на 34 миллиона фунтов стерлингов.
Когда расследование завершилось, торговая прибыль в этой части бизнеса к 2025 году составила всего 15 миллионов фунтов стерлингов. И это фундаментально изменило уравнение инвестирования, с моей точки зрения.
К счастью, я не запаниковал и продал, когда цена стала еще ниже. Но поскольку в начале недели акции выросли, я решил, что это мой шанс продать и сократить свои потери.
Новая надежда?
Причина внезапного роста акций заключается в том, что компания объявила о своем новом руководстве. Лео Куинн вступит в должность генерального директора в апреле.
Инвесторы явно считают это назначение удачным, и легко понять, почему. Куинн имеет большой опыт восстановления проблемных предприятий, включая Balfour Beatty и QinetiQ.
Назначение организовано таким образом, что ставки лично для нового начальника высоки. Значительная сумма вознаграждения Куинна основана на удвоении цены акций в течение пяти лет.
План предполагает переориентацию компании на туристическую розничную торговлю и возвращение североамериканского подразделения в нужное русло. Укрепление внутреннего контроля также является приоритетом после недавних проблем.
В дополнение к награде в размере 1 887 519 акций Куинн объявил о своем намерении купить акции WH Smith на 2 миллиона фунтов стерлингов за свои собственные деньги. Это большое обязательство и решительное заявление о намерениях.
Цена акций выросла в понедельник, поскольку у инвесторов появился новый повод для оптимизма. Но уравнение стоимости складывается не так, как я думал, когда впервые купил акции.
Извлеченные уроки
Итак, что я из этого узнаю? Иногда вы выигрываете, а иногда проигрываете как инвестор, и не всегда возможно предвидеть все, что может пойти не так.
Создание диверсифицированного портфеля — хороший способ попытаться ограничить влияние этого риска. Но когда происходят неожиданные вещи, правильное решение — сохранять спокойствие и переоценить ситуацию.
