Этот квартал прояснил одну вещь.
История искусственного интеллекта компании Adobe (ADBE) теперь имеет реальный доход.
В течение нескольких месяцев инвесторы спорили о том, расширит ли генеративный ИИ бизнес или просто увеличит затраты с минимальной прибылью.
Эти дебаты начинают меняться после выхода первого отчета компании об ARR на основе искусственного интеллекта.
Акции Adobe в этом году упали примерно на 37%, что стало резким падением для компании, которая долгое время была одним из самых стабильных победителей в области программного обеспечения.
Теперь инвесторы задаются вопросом, является ли это началом второго этапа роста или просто начальным толчком, который еще недостаточно велик, чтобы иметь значение.
Рыночная капитализация: $97,4 млрд. Стоимость предприятия: $97,1 млрд. Цена акции: ~$320 Средняя целевая цена аналитиков: $328,19 (предполагаемый потенциал роста ~3%) Ожидаемый двухлетний годовой рост прибыли на акцию: 12,2% Форвардный коэффициент P/E: 10,0x
Статистика TIKR.com.
Доход от ИИ начинает появляться
Сегодня искусственный интеллект приносит реальный доход: было объявлено, что ARR за первый квартал составит 125 миллионов долларов США для Creative Cloud, Express и смежных рабочих процессов.
Но в контексте бизнеса это все еще мало.
Сегмент цифровых медиа Adobe приносит более 17 миллиардов долларов ARR, то есть сегодня на долю искусственного интеллекта приходится менее 1% от общей суммы.
Даже если бы результаты первого квартала были приведены в годовом исчислении, вклад ИИ все равно составил бы менее 5% ARR. ИИ может стать прекрасной возможностью для компании, но эффект от этого пока еще рано.
Другие бенефициары ИИ:
Morgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Micron после события Bank of America обновил прогноз акций Palantir после частной встречиMorgan Stanley снизил ошеломляющую целевую цену для Broadcom
На данный момент основной бизнес все еще держится на плаву: рост выручки сегмента Digital Media составил 12%, а чистая новая доходность составила 432 миллиона долларов. Это помогает развеять опасения, что конкуренты ИИ уже оказывают давление на сохранение рабочих мест или рост.
Руководство отметило устойчивые тенденции удержания, дополнительных продаж и платных конверсий в Creative Cloud и Document Cloud, предполагая, что установленная база остается устойчивой даже при росте конкуренции.
Уход генерального директора добавляет новую неопределенность
Неопределенность в руководстве также влияет на ситуацию.
Adobe заявила, что генеральный директор-ветеран Шантану Нарайен уйдет в отставку, как только будет назван преемник, и этот шаг произойдет, поскольку компания борется с прорывом в области искусственного интеллекта.
В своем обращении к сотрудникам Шантану Нарайен назвал это решение естественной передачей власти после почти двух десятилетий руководства компанией и заявил, что планирует «сдать свою должность генерального директора Adobe после более чем 18 лет работы в этой должности».
Выбор времени кажется стратегическим, поскольку Adobe вступает в новую фазу, отмеченную искусственным интеллектом, новыми рабочими процессами и меняющейся конкуренцией.
Нарайен подчеркнул, что «следующая эра творчества начинается прямо сейчас», предполагая, что компания хочет, чтобы новое руководство руководило этой следующей главой.
«Инвесторы, скорее всего, сосредоточатся на том, сохранит ли новое руководство баланс между дисциплинированным исполнением и агрессивными инвестициями в искусственный интеллект», — сказала Грейс Хармон, аналитик Emarketer.
Это добавляет еще один уровень дебатам, поскольку инвесторам теперь приходится взвешивать не только монетизацию ИИ, но и то, сможет ли новое руководство ее реализовать.
Увеличение рекомендаций встречает растущий скептицизм
Adobe повысила прогноз на весь год и теперь ожидает, что выручка в 2026 финансовом году составит от $26,1 до $25,9 млрд, а прибыль без учета GAAP на акцию составит от $23,30 до $23,50.
Это увеличение говорит о том, что, по крайней мере, на данный момент, компании удается стимулировать рост, сохраняя при этом маржинальную дисциплину.
Однако реакция аналитиков показывает, что спор еще далек от разрешения.
Один из способов увеличения доходов Adobe — превратить больше бесплатных пользователей в платных подписчиков.
Изображение Ульштейна через Getty Images
Barclays недавно понизил рейтинг акций до равного веса и снизил целевую цену до $275, указывая на более слабую, чем ожидалось, чистую новую ARR и давление на ценообразование, поскольку бесплатные инструменты искусственного интеллекта, такие как Firefly и Express, расширяют использование, но влияют на средний доход на одного пользователя.
Оппенгеймер, сохраняя более нейтральную позицию, заявил, что бизнес остается стабильным, но выразил обеспокоенность по поводу ценовой власти, конкурентного давления и неопределенности, связанной с предстоящей сменой генерального директора.
Несколько компаний, в том числе Citi, Jefferies и UBS, в последние месяцы снизили свои целевые цены на фоне снижения цен на программное обеспечение и перезагрузки ожиданий в отношении ИИ. Goldman Sachs инициировал освещение с рекомендацией «Продавать», сославшись на давление на пользователей высокого уровня и ограниченное участие в более низких ценовых категориях, где спрос растет быстрее.
Другие аналитики отмечают замедление роста цифровых медиа и ужесточение конкуренции среди креативных инструментов, предполагая, что краткосрочные катализаторы могут оставаться ограниченными.
Что может побудить Adobe к более высокому масштабированию? Продукты искусственного интеллекта впервые превзошли базовую норму ARR в 125 миллионов долларов и стали значительным источником дохода. Firefly и премиальные функции искусственного интеллекта поддерживают ценовую политику Creative CloudExpress, а инструменты искусственного интеллекта превращают больше бесплатных пользователей в платных подписчиков. Новый ARR сети цифровых медиа остается стабильным, что ослабляет опасения по поводу замедления темпов роста. Прогноз на 2026 финансовый год показывает, что Adobe может инвестировать в ИИ, сохраняя при этом прибыль. Что может пойти не так для Adobe? Доходы от ИИ все еще слишком малы, чтобы компенсировать конкуренцию со стороны Canva и собственных инструментов ИИ. Затраты на продукцию и инфраструктуру влияют на прибыль. Спрос малого бизнеса ослабевает, замедляя рост количества мест. Функции искусственного интеллекта поглощают более ценные подписки вместо того, чтобы увеличивать ARPU. Терпение инвесторов иссякает, если монетизация ИИ будет расти слишком медленно. Ключевой вывод для инвесторов
Adobe начинает демонстрировать, что ИИ может способствовать росту, но рынок все еще спорит, будет ли этот вклад достаточно большим, чтобы поддерживать прибыль и оживить бизнес.
Что важно сейчас:
Насколько быстро растет AI ARR (доказывает, что монетизация реальна) Превращает ли Express бесплатных пользователей в платящих клиентов (ключ к масштабированию доходов от ИИ) Остаются ли Creative Cloud и Document Cloud устойчивыми (защищают основной бизнес)
По теме: Ветеран-нефтяной аналитик посылает мрачное сообщение о ценах на нефть
